铜铝周报：宏观回暖，有色持续回升

铜铝周报 有色金属 宏观回暖，有色持续回升 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 核心观点 铜：宏观利好，产业跟进，预计铜价维持强势 节后铜价呈现增仓上行趋势，沪铜主力期价一举突破7.5万关口以及60日均线，短期上涨动能较强。美联储议息会议落地，降息50个基点略超市场预期，这很大程度上从宏观层面给予铜价利好。中长线来看，宏观层面，海外降息周期开启且节奏超预期，国内传统消费旺季叠加以旧换新刺激消费政策在全国范围内陆续落地；产业层面，国内上游产量预期下降，下游持续补库，国内电解铜持续去库，海外在铜价大幅下挫后矿端扰动也有升温趋势。宏观回暖，供减需增背景之下，我们对9月中下旬铜价保持乐观。短期关注5日均线支撑。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铝：宏观利好，产业回暖，预计铝价偏强运行 节后铝价呈现增仓上行趋势，沪铝主力期价一举突破2万关口。铝价上行主因美联储降息，宏观氛围回暖。据Mysteel数据显示9月18日电解铝社库为71.16万吨，较节前去库1.2万吨，库存高位持续去化。高库存导致基差和月差处于往年同期低位。上游维持强势，氧化铝价格持续走强，铝厂利润受到挤压，成本支撑上升，下游需求有所回升。9月中旬内外宏观回暖，叠加国内需求旺季，有色板块或持续强势，铝价跟随板块运行。短期关注5日均线支撑。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................52铜..........................................................................62.1市场回顾...............................................................62.2铜矿收缩不及预期.......................................................72.3电解铜供应收缩不及预期..................................................82.4国内库存持续去化.......................................................83铝.........................................................................103.1行情回顾..............................................................103.2上游产业链............................................................113.3电解铝产量高位........................................................123.4电解铝库存持续去化....................................................134结论.......................................................................14 图表目录 图1美债走势................................................................................................................................................................5图2美元走势................................................................................................................................................................5图3伦铜与VIX走势..................................................................................................................................................5图4铜期价走势...........................................................................................................................................................6图5铜沪伦比值...........................................................................................................................................................6图6伦铜升贴水...........................................................................................................................................................6图7 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................6图8 1#电解铜基差......................................................................................................................................................6图9铜月差.....................................................................................................................................................................6图10 ICSG铜精矿全球产量.....................................................................................................................................7图11铜砂矿及精矿进口...........................................................................................................................................7图12铜精矿港口库存................................................................................................................................................7图13铜精矿TC加工费.............................................................................................................................................7图14电解铜月度平衡................................................................................................................................................8图15电解铜产量.........................................................................................................................................................8图16电解铜净进口....................................................................................................................................................8图17国内电解铜库存................................................................................................................................................9图18国内显性库存（Mysteel社库+保税区）.................................................................................................9图19全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）..............................................................................9图20铝价走势............................................................................................................................................................10图21铝沪伦比值.......................................................................................................................................................10图22伦铝升贴水........................................................................................................................