铜铝周报：国内市场再度回暖，有色或持续回升

核心观点

• 铜：海外矿端扰动利好铜价，国内市场回暖，但库存高位和产业淡季利空铜价，铜价或持续回升，维持偏强运行。
• 铝：国内市场回暖，铝价企稳回升，但下游需求走弱、累库利空铝价，三季度宏观向好，但需注意市场节奏，关注7月高位压力。

关键数据

• 宏观：美联储降息预期升温，美元指数走弱，利好铜价；海外经济数据不及预期，风险偏好下降。
• 铜：
  • 沪铜、伦铜期货价格企稳回升，持仓量回升。
  • 铜沪伦比值、伦铜升贴水、沪铜现货升贴水、沪铜持仓、COMEX非商业多头净持仓等指标显示市场回暖。
  • 铜精矿港口库存与去年同期相近，TC加工费持续下降。
  • 国内电解铜社会库存持续上升，海外期货库存（COMEX+LME）累库。
  • 铜下游月度产能利用率走低。
• 铝：
  • 铝价企稳回升，沪铝、伦铝期货价格回升，持仓量回升。
  • 铝沪伦比值、伦铝升贴水、沪铝现货升贴水、沪铝月差等指标显示市场回暖。
  • 铝土矿港口库存持续上升，氧化铝价格稳定。
  • 海外电解铝库存（LME+COMEX）、国内电解铝社会库存均累库。
  • 铝棒产能利用率走低，6063铝棒加工费下降，库存上升。

研究结论

• 铜：宏观利好与产业淡季交织，铜价预计维持偏强运行。
• 铝：市场回暖但累库利空，铝价或持续回升，但需注意市场节奏和7月高位压力。