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铜铝周报：内外宏观回暖，有色持续上行

2025-01-20 何彬宝城期货杜佛光

核心观点：铜价持续上行，铝价受内外宏观利好和低库存支撑。
铜市场：
- 市场回顾：主力期价由7.5万上涨至7.65万，持仓量增仓。
- 宏观因素：美国通胀符合预期，降息预期升温，美元指数高位回落。
- 产业层面：铜矿宽松，电解铜产量高位小幅下降，国内季节性累库不明显。
- 结论：产业对接货意愿不强，库存压力小，铜价上行动能强。
铝市场：
- 行情回顾：沪铝持仓量增仓，周中一度回落至2万关口后V型反弹。
- 宏观因素：美元高位回落，国内宏观氛围回暖，黑色板块反弹。
- 产业层面：氧化铝价格跌速加快，电解铝投复产与减产并行，库存处于低位。
- 结论：内外宏观利好共振，库存拐点未至，铝价维持强势运行。
关键数据：
- 铜：12月电解铜产量同比上升9.62%，1月预计环比下降8.05%。
- 铝：国内电解铝年化运行产能持平在4353万吨/年，1月铝水比例预计降至70%左右。
风险提示：持续关注1月20日美国总统换届可能带来的市场冲击。

铜铝周报：内外宏观回暖，有色持续上行

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