铜铝周报：内外宏观回暖，有色持续上行

铜铝周报 有色金属 内外宏观回暖，有色持续上行 姓名：何彬宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03090813投资咨询证号：Z0019840电话：0571-87006873邮箱：hebin@bcqhgs.com 核心观点 铜：美元高位回落，国内氛围回暖，铜价持续上行 上周铜价持续增仓上行，主力期价由周初的7.5万一线上涨至周五收盘的7.65万一线，沪铜持仓量由41万手上升至43万手左右。周三美国12月通胀数据公布，CPI符合预期，核心CPI小幅低于预期，这使得市场降息预期小幅上升，整体向今年6月开始降息，全年降息2次共计50个基点倾斜，这可能是由于前期市场降息预期下调后的反向修正。美元指数高位回落有利于期价上行。产业层面，随着铜价持续上行，基差和月差持续走弱，这说明了产业对接货意愿不强。临近年末，产业驱动较弱，近一周国内社库也没有明显累库，这很大程度上给铜价提供了上涨环境，铜在有色板块中表现较强。短期铜价在此利好推动下突破12月高点，上行动能较强。消息面上持续关注1月20日美国总统换届可能给市场带来的冲击。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铝：低库存叠加内外宏观利好共振推升铝价 上周铝价整体呈现增仓上行态势，周中一度回落至2万关口，随后V型反弹，沪铝持仓量由周初的40万手上升至周五的43万手左右。宏观层面，美元高位回落，有色普涨；国内宏观氛围回暖，黑色板块也有明显反弹。产业层面，近期氧化铝价格跌速加快，现货成交价格呈现断崖式下跌。电解铝投复产与减产并行，季节性淡季下，铝锭社会库存处于历年低位，库存拐点未至。季节性淡季下，春节传统假期临近，下游终端维持刚需采购。产业库存低位背景下，内外宏观利好共振或使期价维持强势运行。消息面上持续关注1月20日美国总统换届可能给市场带来的冲击。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素...................................................................52铜........................................................................62.1市场回顾..............................................................62.2铜矿宽松..............................................................72.3电解铜产量高位小幅下降................................................82.4国内季节性累库........................................................93铝.......................................................................103.1行情回顾.............................................................103.2上游产业链...........................................................113.3电解铝供应...........................................................123.4电解铝库存持续去化...................................................134结论......................................................................14 图表目录 图1美元走势................................................................................................................................................................5图2铜期价走势...........................................................................................................................................................6图3铜沪伦比值...........................................................................................................................................................6图4伦铜升贴水...........................................................................................................................................................6图5 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................6图6 1#电解铜基差......................................................................................................................................................6图7铜月差....................................................................................................................................................................6图8 ICSG铜精矿全球产量........................................................................................................................................7图9铜砂矿及精矿进口..............................................................................................................................................7图10铜精矿港口库存................................................................................................................................................7图11铜精矿TC加工费.............................................................................................................................................7图12电解铜产量.........................................................................................................................................................8图13电解铜净进口....................................................................................................................................................8图14电解铜月度平衡................................................................................................................................................8图15国内电解铜社会库存.......................................................................................................................................9图16国内显性库存（Mysteel社库+保税区）.................................................................................................9图17全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）..............................................................................9图18铝价走势...........................................................................................................................................................10图19铝沪伦比值.......................................................................................................................................................10图20伦铝升贴水.......................................................................................................................................................10图21沪铝现货升贴水..............................................................................................................................................10图22沪铝月差...............