铜铝周报：宏观回暖，有色持续回升

铜铝周报 有色金属 宏观回暖，有色持续回升 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 核心观点 铜：宏观利好，产业跟进，节前注意规避假期风险 自9月初低点7.2万一线以来，铜价区间涨幅近10%，这很大程度上是产业和内外宏观利好共振的结果。短期上行势头较好，上方可关注整数关口压力，下方关注5日均线支撑，可以5日均线为强弱切换标志。中长线来看，宏观层面，内外货币政策宽松，国内传统消费旺季叠加以旧换新刺激消费政策在全国范围内陆续落地；产业层面，国内上游产量预期下降，国内电解铜持续去库。宏观回暖，供减需增背景之下，9月铜价上行符合我们在月初的判断，而涨幅略超预期。短期的大幅上涨也会导致波动加剧，谨防期价冲高后短线资金获利了结导致的回调，关注5日均线支撑，国庆节前可适当规避外盘波动风险。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铝：宏观利好，产业回暖，节前注意规避假期风险 本周铝价突破2万关口后上行动能较强。铝价上行主因美联储降息，宏观氛围回暖。据Mysteel数据显示9月26日电解铝社库为68.4万吨，周环比去库2.76万吨，库存高位持续去化。高库存导致基差和月差处于往年同期低位。上游维持强势，氧化铝价格持续走强，铝厂利润受到挤压，成本支撑上升，下游需求有所回升。9月中旬内外宏观回暖，叠加国内需求旺季，有色板块或持续强势，铝价跟随板块运行。短期关注5日均线支撑。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................52铜..........................................................................72.1市场回顾...............................................................72.2铜矿收缩不及预期.......................................................82.3电解铜供应收缩不及预期..................................................92.4国内库存持续去化.......................................................93铝.........................................................................113.1行情回顾..............................................................113.2上游产业链............................................................123.3电解铝产量高位........................................................133.4电解铝库存持续去化....................................................144结论.......................................................................15 图表目录 图1美债走势................................................................................................................................................................5图2美元走势................................................................................................................................................................5图3伦铜与VIX走势..................................................................................................................................................5图4铜期价走势...........................................................................................................................................................7图5铜沪伦比值...........................................................................................................................................................7图6伦铜升贴水...........................................................................................................................................................7图7 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................7图8 1#电解铜基差......................................................................................................................................................7图9铜月差.....................................................................................................................................................................7图10 ICSG铜精矿全球产量.....................................................................................................................................8图11铜砂矿及精矿进口...........................................................................................................................................8图12铜精矿港口库存................................................................................................................................................8图13铜精矿TC加工费.............................................................................................................................................8图14电解铜月度平衡................................................................................................................................................9图15电解铜产量.........................................................................................................................................................9图16电解铜净进口....................................................................................................................................................9图17国内电解铜社会库存.....................................................................................................................................10图18国内显性库存（Mysteel社库+保税区）...............................................................................................10图19全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）............................................................................10图20铝价走势............................................................................................................................................................11图21铝沪伦比值.......................................................................................................................................................11图22伦铝升贴水.......................................................................................................