核心观点
铜：宏观利好，产业跟进，节前注意规避假期风险。自9月初低点7.2万一线以来，铜价区间涨幅近10%，主要得益于产业和内外宏观利好共振。短期上行势头较好，上方可关注整数关口压力，下方关注5日均线支撑，以5日均线为强弱切换标志。中长线来看，宏观层面，内外货币政策宽松，国内传统消费旺季叠加以旧换新刺激消费政策陆续落地；产业层面，国内上游产量预期下降，国内电解铜持续去库。宏观回暖，供减需增背景下，9月铜价上行符合预期，涨幅略超预期。短期大幅上涨导致波动加剧，谨防期价冲高后短线资金获利了结导致的回调，关注5日均线支撑，国庆节前可适当规避外盘波动风险。
铝：宏观利好，产业回暖，节前注意规避假期风险。本周铝价突破2万关口后上行动能较强，主因美联储降息，宏观氛围回暖。据Mysteel数据显示9月26日电解铝社库为68.4万吨，周环比去库2.76万吨，库存高位持续去化。高库存导致基差和月差处于往年同期低位。上游维持强势，氧化铝价格持续走强，铝厂利润受到挤压，成本支撑上升，下游需求有所回升。9月中旬内外宏观回暖，叠加国内需求旺季，有色板块或持续强势，铝价跟随板块运行。短期关注5日均线支撑。
关键数据和研究结论
铜：
- 2022年全球铜矿产量为2200万金属吨，我国产量为190万金属吨，占比8.64%。近几年我国的铜矿自给率维持在20%-25%，主要进口国为智利、秘鲁，进口量占比超60%。
- 8月国内电解铜产量为101.35万吨，同比增长2.48%；1-8月累计产量为796.00万吨，累计同比增长6.50%。
- 截至2024年9月26日，Mysteel电解铜社库为15.44万吨，周环比去库3.95万吨。
- 截至2024年9月27日，全球交易所库存含上海保税区为55.21万吨，周环比去库0.92万吨。
铝：
- 2023年我国铝土矿储量占全球的3.33%，产量占全球的24.16%。
- 国内电解铝产量高位，但库存持续去化。据Mysteel数据显示9月26日电解铝社库为68.4万吨，周环比去库2.76万吨。
- 沪铝现货升贴水、月差等指标显示铝价上行动能较强。
结论
铜：短期大幅上涨导致波动加剧，谨防期价冲高后短线资金获利了结导致的回调，关注5日均线支撑，国庆节前可适当规避外盘波动风险。中长线来看，宏观和产业利好支撑铜价持续上行。
铝：短期关注5日均线支撑，宏观和产业利好支撑铝价持续上行。国庆节前可适当规避外盘波动风险。
