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铜铝周报：宏观氛围回暖，有色企稳

2026-01-26 龙奥明宝城期货米软绵gogo

核心观点：宏观氛围回暖，有色金属板块企稳。
- 铜：宏观回暖，铜价或维持高位偏强运行。美元指数走弱利好铜价，格陵兰岛事件转机提振市场风险偏好，贵金属上涨带动有色板块多头氛围。产业层面，下游补库意愿回升，电解铜累库放缓，但铜价反弹后基差月差走弱，补库意愿或再度下降，铜价或高位震荡等待产业跟进。
- 铝：宏观回暖，铝价或维持震荡运行。贵金属强势带动有色板块企稳，但铝金融属性较弱，上涨幅度有限。上游铝矿库存小幅累库，氧化铝弱势运行，下游补库意愿较弱，电解铝持续累库，月差持续弱势，铝价在2.4万关口有较强技术支撑，等待产业跟进。
关键数据：
- 铜：上周铜价在10万关口震荡，周五增仓反弹；沪铜持仓量持续下降，COMEX非商业多头净持仓下降；铜矿港口库存小幅累库，TC加工费小幅下降；国内电解铜社会库存周度上升0.77万吨，COMEX+LME库存周度上升4.78万吨；下游精铜杆开工率环比回升10.51个百分点至67.98%。
- 铝：上周铝价在2.4万关口偏强震荡；沪铝持仓量波动，伦铝升贴水持续负值，沪铝现货升贴水小幅波动，沪铝月差持续负值；铝土矿港口库存较2025年同期上升717万吨；海外电解铝库存（LME+COMEX）较上周上升1.83万吨，国内电解铝社会库存较上周上升0.40万吨；铝棒产能利用率波动，6063铝棒库存较上周上升0.17万吨。
研究结论：
- 铜：短期铜价受宏观和产业因素影响较大，10万关口多空博弈值得关注。
- 铝：铝价在2.4万关口有较强支撑，但下游需求受高铝价压制，需关注累库速度。