铜铝周报：内外宏观利好共振，有色节后上扬

铜铝周报 有色金属 内外宏观利好共振，有色节后上扬 姓名：何彬宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03090813投资咨询证号：Z0019840电话：0571-87006873邮箱：hebin@bcqhgs.com 核心观点 铜：内外宏观利好共振，铜价表现强势，参考5日均线顺势而为 2月1日，美国对外加征关税，美元指数冲高回落，铜价触底回升，同时LME有色板块也处于企稳回升的状态。作为反制，我国也将对从美国进口的部分商品加征关税。SMM数据显示，2024年中国从美国进口废铜44万吨，中国全年进口废铜225万吨，美国对中国的废铜供应量十分显著，但现阶段未在加征清单中。贸易摩擦的逐步兑现使得市场处于全球再通胀交易中，铜价金融属性较强，或偏强运行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 节后三个交易日，铜价增仓上行明显，我们认为这主要是内外宏观利好推动。主要的宏观因素是全球再通胀交易以及国内经济预期回升。前者是由于美国对外加征关税导致的通胀预期上升；后者可能是市场对3月两会召开的政策预期较强，节后股市和商品普涨。此外，美元高位回落也给予铜价支撑。产业层面，2月6日Mysteel电解铜社库为27.63万吨，较节前累库11.58万吨，累库进度与去年农历同期相近，较往年略慢，利好铜价。短期期价已突破节前高点，上行动能较强，可参考5日均线顺势而为。 铝：内外宏观利好共振，铝价表现强势，参考5日均线顺势而为 节后内外宏观氛围向好，有色黑色普涨，铝价跟随反弹，主力期价突破节前高点，拉升至2.06万一线。宏观层面，主要受美国对外加征关税导致的全球通胀预期上升，对于铝而言，中国出口到美国的未锻轧铝和铝材占总出口量仅为5%，影响较小。国内可能是对3月两会的宏观政策预期的回升。产业层面，氧化铝弱势运行，电解铝强势运行，炼厂利润走阔，生产意愿上升。需求端仍处于淡季。Mysteel电解铝库存由节前的49.7万吨上升至66.1万吨，库存处于往年同期水平，可持续关注季节性累库动态。短期内外宏观利好推动下，铝价突破节前高点，可参考5日均线顺势而为。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素...................................................................52铜........................................................................62.1市场回顾..............................................................62.2铜矿趋紧..............................................................72.3电解铜产量高位小幅下降................................................82.4国内季节性累库........................................................93铝.......................................................................103.1行情回顾.............................................................103.2上游产业链...........................................................113.3电解铝供应...........................................................123.4电解铝库存季节性累库.................................................134结论......................................................................14 图表目录 图1美元走势................................................................................................................................................................5图2铜期价走势...........................................................................................................................................................6图3铜沪伦比值...........................................................................................................................................................6图4伦铜升贴水...........................................................................................................................................................6图5 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................6图6 1#电解铜基差......................................................................................................................................................6图7铜月差....................................................................................................................................................................6图8 ICSG铜精矿全球产量........................................................................................................................................7图9铜砂矿及精矿进口..............................................................................................................................................7图10铜精矿港口库存................................................................................................................................................7图11铜精矿TC加工费.............................................................................................................................................7图12电解铜产量.........................................................................................................................................................8图13电解铜净进口....................................................................................................................................................8图14国内电解铜社会库存.......................................................................................................................................9图15国内显性库存（Mysteel社库+保税区）.................................................................................................9图16全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）..............................................................................9图17铝价走势...........................................................................................................................................................10图18铝沪伦比值.......................................................................................................................................................10图19伦铝升贴水.......................................................................................................................................................10图20沪铝现货升贴水..............................................................................................................................................10图21沪铝月差....................................................