铜铝周报：内外宏观利好共振，有色节后上扬

铜铝周报 有色金属 内外宏观利好共振，有色节后上扬 姓名：何彬宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03090813投资咨询证号：Z0019840电话：0571-87006873邮箱：hebin@bcqhgs.com 核心观点 铜：内外宏观利好共振，铜价表现强势，参考5日均线顺势而为 本周铜价呈现增仓上行趋势，与金价走势相似度较高，周内先抑后扬，围绕5日均线上行。整体我们认为是宏观共性导致的铜价上涨，即全球通胀预期上升推升了铜价和金价。美国2月10日发布的钢铝关税加征政策，2月13日的“对等关税”政策。贸易摩擦的逐步兑现使得市场处于全球再通胀交易中。市场在钢铝关税加征后也有对铜关税加征的担忧。此外，美元高位回落也给予铜价支撑。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 国内市场对3月两会召开的政策预期较强，节后股市和商品普涨，一定程度上助推铜价。产业层面，2月13日Mysteel电解铜社库为32.98万吨，周度累库5.35万吨，累库进度与去年农历同期相近，较往年略慢，利好铜价。短期期价已突破节后高点，上行动能较强，可参考5日均线顺势而为。 铝：内外宏观利好推升铝价，炼厂利润较高，盘面套保抑制铝价 本周铝价偏强震荡，持仓量上升。宏观层面，主要受美国对外加征关税政策陆续出台，这导致的全球通胀预期上升，利好铝价；国内可能是对3月两会的宏观政策预期的回升，利好铝价。产业层面，氧化铝弱势运行，电解铝强势运行，炼厂利润持续走阔，生产意愿上升，电解铝盘面套保需求上升，铝价承压。Mysteel电解铝为78.40万吨，周度累库12.30万吨。季节性累库速度与往年相近，但整体库存较往年处于低位。可参考多铜空铝配置。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素...................................................................52铜........................................................................62.1市场回顾..............................................................62.2铜矿趋紧..............................................................72.3电解铜产量高位小幅下降................................................82.4国内季节性累库........................................................93铝.......................................................................103.1行情回顾.............................................................103.2上游产业链...........................................................113.3电解铝供应...........................................................123.4电解铝库存季节性累库.................................................134结论......................................................................14 图表目录 图1美元走势................................................................................................................................................................5图2铜期价走势...........................................................................................................................................................6图3铜沪伦比值...........................................................................................................................................................6图4伦铜升贴水...........................................................................................................................................................6图5 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................6图6 1#电解铜基差......................................................................................................................................................6图7铜月差....................................................................................................................................................................6图8 ICSG铜精矿全球产量........................................................................................................................................7图9铜砂矿及精矿进口..............................................................................................................................................7图10铜精矿港口库存................................................................................................................................................7图11铜精矿TC加工费.............................................................................................................................................7图12电解铜产量.........................................................................................................................................................8图13电解铜净进口....................................................................................................................................................8图14国内电解铜社会库存.......................................................................................................................................9图15国内显性库存（Mysteel社库+保税区）.................................................................................................9图16全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）..............................................................................9图17铝价走势...........................................................................................................................................................10图18铝沪伦比值.......................................................................................................................................................10图19伦铝升贴水.......................................................................................................................................................10图20沪铝现货升贴水..............................................................................................................................................10图21沪铝月差...........................................................................................................................................................10图22沪铝月差季节性..................................................