宏观回暖，产业跟进，有色企稳

铜铝周报 有色金属 宏观回暖，产业跟进，有色企稳 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 核心观点 铜：宏观利空消化，产业支撑强化，期价震荡企稳 近一周铜价下挫后震荡企稳。周一周二的下挫主要是由于美国非农就业不及预期，市场开始交易衰退，叠加日元加息后全球流动性紧张，风险资产普跌；随后交易日市场风险偏好有所回暖，铜价在7万上方震荡企稳。产业上国内电解铜目前仍处于高产量状态，缩减预期迟迟未有兑现，高产量打压铜价。根据SMM调研，8月和9月电解铜产量将持续下降，这一定程度上将给予期价支撑。期价大幅下挫后，下游补库意愿持续恢复，国内库存持续去化。Mysteel数据显示，8月8日国内电解铜显性库存为41.10万吨，周环比去库1.21万吨。随着产业持续跟进，我们认为期价将震荡企稳，关注今年3月价格平台支撑。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铝：宏观氛围回暖，产业持续跟进，铝价震荡企稳 近一周铝价下挫后震荡企稳。周一周二的下挫主要是由于美国非农就业不及预期，市场开始交易衰退，叠加日元加息后全球流动性紧张，风险资产普跌；随后交易日市场风险偏好有所回暖，铝价在2月低点1.85万上方震荡企稳。7月下旬铝价的下跌我们认为主要受市场悲观情绪影响，其本身在有色板块中相对抗跌。产业层面，国内库存高位持续去化，Mysteel数据显示8月8日电解铝社库为81.50万吨，周环比累库1.20万吨，较去年同期累库约33.90万吨。高库存导致基差和月差处于往年同期低位。短期矿端高位持续去化，下游需求有所转好，关注期价2月低点平台支撑。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................52铜..........................................................................62.1市场回顾...............................................................62.2铜精矿供应趋紧.........................................................72.3电解铜供应收缩不及预期..................................................82.4国内库存持续去化.......................................................93铝.........................................................................103.1行情回顾..............................................................103.2铝矿趋紧..............................................................113.3电解铝产量高位........................................................123.4内外库存分化..........................................................134结论.......................................................................14 图表目录 图1美债走势................................................................................................................................................................5图2美元走势................................................................................................................................................................5图3伦铜与VIX走势..................................................................................................................................................5图4铜期价走势...........................................................................................................................................................6图5铜沪伦比值...........................................................................................................................................................6图6伦铜升贴水...........................................................................................................................................................6图7 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................6图8 1#电解铜基差......................................................................................................................................................6图9铜月差.....................................................................................................................................................................6图10 ICSG铜精矿全球产量.....................................................................................................................................7图11铜砂矿及精矿进口...........................................................................................................................................7图12铜精矿港口库存................................................................................................................................................7图13铜精矿TC加工费.............................................................................................................................................7图14电解铜月度平衡................................................................................................................................................8图15电解铜产量.........................................................................................................................................................8图16电解铜净进口....................................................................................................................................................8图17国内电解铜库存................................................................................................................................................9图18国内显性库存（Mysteel社库+保税区）.................................................................................................9图19全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）..............................................................................9图20铝价走势............................................................................................................................................................10图21铝沪伦比值.......................................................................................................................................................10图22伦铝升贴水...........