建筑工程业：7月广义基建投资增10.7%，其中电力投资增21.1%

股票研究/2024.08.17 7月广义基建投资增10.7%，其中电力投资增21.1%建筑工程业评级：增持 上次评级:增持 股票研 究 行业事件快 评 证券研究报 告 韩其成(分析师)郭浩然(分析师) 021-38676162010-83939793 hanqicheng8@gtjas.comguohaoran025968@gtjas.com 登记编号S0880516030004S0880524020002 本报告导读： 7月广义基建投资增10.7%环比加快0.6个百分点，狭义基建投资增2.0%环比下降 2.6个百分点。能源电力推荐中国能建/中国电建，逆周期推荐中国建筑/中国交建等。 投资要点： 7月固投/出口增速环比下降，新增企业中长期贷款同比少增。(1)7月社 零总额同比增长2.7%，增速环比6月加快0.7个百分点。固定资产投资 完成额同比增长1.9%，增速环比6月下降1.7个百分点。出口金额同比增长7.0%，环比6月下降1.6个百分点。(2)7月工业增加值同比增长5.1%，增速环比6月下降0.2个百分点，全国城镇调查失业率5.2%，环 比6月提高0.2个百分点。(3)7月新增社会融资规模7724亿元，同比多 增2358亿元。其中新增政府债券净融资6881亿元，同比多增2772亿 元；新增人民币贷款转负808亿元，同比下降1172亿元。新增企业中长 期贷款1300亿元，同比少增1412亿元。 7月广义基建投资增10.7%环比加快0.6个百分点，狭义基建投资增2.0%环比下降2.6个百分点。(1)7月广义基建投资增10.7%，增速比2023年同期提高5.5个百分点、环比2024年6月提高0.6个百分点；7月狭义 基建投资增2.0%，增速比2023年同期降2.5个百分点、环比2024年6月下降2.6个百分点。(2)从细分行业看，7月水利投资同比上升38.6%，环比6月下降13.0个百分点；公共设施同比下降5.9%，降幅环比6月 扩大4.0个百分点；电力等投资同比增21.1%，增速环比6月下降4.2个 百分点；交通运输等投资同比增16.6%，增速环比6月增11.2个百分点 7月地产投资、销售降幅环比扩大，新开工、施工、竣工降幅环比收窄 (1)7月房地产投资同比下降10.8%，降幅环比6月扩大0.7个百分点；销 售面积同比下降15.4%，降幅环比6月扩大0.9个百分点；新开工面积 同比下降19.7%，降幅环比6月收窄2.0个百分点；施工面积同比下降 21.7%，降幅环比6月收窄15.1个百分点；竣工面积同比下降21.8%， 降幅环比6月收窄7.8个百分点。(2)国家统计局表示，从7月份房地产领域主要数据情况看，部分房地产相关指标降幅继续收窄，同时也要看到，目前多数房地产的指标仍然处于下降之中，房地产市场总体仍处于调整中。下阶段会积极支持收购存量商品房用作保障性住房。 国民经济运行总体平稳、稳中有进，但国内有效需求依然不足。(1)根据 国家统计局，7月经济运行总体平稳、稳中有进，生产需求继续恢复，就 业物价总体稳定，新动能继续培育壮大，高质量发展扎实推进。(2)但也要看到，当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求依然不足，新旧动能转换存在阵痛，经济持续回升向好仍面临诸多困难挑战。(3)下阶段，要加快构建新发展格局，因地制宜发展新质生产力，着力推动高质量发展，加大宏观调控力度，巩固经济持续回升向好基础。(4)能源电力推荐中国能建/中国电建，逆周期推荐中国建筑/中国交建等。 风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 细分行业评级相关报告 建筑工程业《政策推动配电网发展，推荐中国能 建、中国电建等》2024.08.14 建筑工程业《中央加快全面绿色转型，推荐中国能建、中国电建等》2024.08.13 建筑工程业《财政地产等建筑产业链全景数据库 20240811》2024.08.12 建筑工程业《能源电力推荐中国能建/电建，逆周期推荐中国建筑/交建》2024.08.11 建筑工程业《加快构建新型电力系统，推荐中国能建、中国电建等》2024.08.07 表1：行业宏观数据 项目 累计(%) 单月(%) 年度（%） 2024 1-7月 2023 1-7月 1月 2月 3月 2024 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2023 10月 11月 12月 2022 2023 工业增加值 5.9 3.8 26.3 -12.7 4.5 6.7 5.6 5.3 5.1 4.5 4.5 4.6 6.6 6.8 3.6 4.6 失业率 / / 5.2 5.3 5.2 5.0 5.0 5.0 5.2 5.2 5.0 5.0 5.0 5.1 5.6 5.2 社零 3.5 7.3 / 5.5 3.1 2.3 3.7 2.0 2.7 4.6 5.5 7.6 10.1 7.4 -0.2 7.2 出口 4.0 -5.2 8.2 5.6 -7.5 1.5 7.6 8.6 7.0 -8.5 -6.8 -6.6 0.7 2.3 10.4 -4.6 投资 3.6 3.4 / 4.2 4.8 3.5 3.4 3.6 1.9 1.8 2.4 1.2 2.9 4.1 5.1 3.0 综合PMI / / 50.9 50.9 52.7 51.7 51.0 50.5 50.2 51.3 52.0 50.7 50.4 50.3 42.6 / 财政收入 / / / -2.3 -2.4 -3.7 -3.2 -2.6 / -4.6 -1.3 2.6 4.3 -8.4 0.6 6.4 财政支出 / / / 6.7 -2.9 6.1 2.6 -3.0 / 7.2 5.2 11.9 8.6 8.3 6.1 5.4 交通运输 / / / / -13.5 3.1 9.5 -3.1 / 6.8 18.6 17.5 12.0 11.4 5.3 1.3 城乡社区事务 / / / / 0.4 8.5 0.1 3.0 / 7.9 8.5 14.3 13.6 36.3 -0.2 5.7 农林水事务 / / / / -2.9 11.8 9.0 -4.1 / 4.8 10.1 14.6 17.1 10.5 2.3 6.5 节能环保 / / / / -14.5 16.6 2.3 -5.6 / 20.8 -2.4 21.0 10.5 6.7 -3.2 4.1 新增专项债/ / 0.6 3.5 2.3 0.9 4.4 3.3 / 6.0 3.6 2.2 1.9 0.9 40.4 39.6 固投资金来源/ / / -6.2 -5.4 -4.6 -6.1 -2.0 / -6.0 -3.0 -2.1 -1.3 -2.4 0.5 -1.4 国家预算内资金/ / / 3.4 3.6 -0.7 -0.7 7.2 / 2.4 10.8 -5.0 -1.1 -89.8 39.3 9.0 自筹资金 / / / 3.3 5.1 9.2 -0.3 3.1 / -1.3 3.6 1.6 2.1 8.5 9.0 1.1 国内贷款 / / / 8.0 1.5 -5.0 2.0 8.4 / 0.8 6.4 3.5 14.6 4.3 -6.0 5.1 利用外资 / / / -80.9 -72.5 -74.9 222.2 -96.0 / 57.1 -20.8 3.7 -55.1 -43.6 -19.8 -17.5 城投债净融资额 / / 0.1 -0.3 -0.3 -1.0 -0.4 0.1 / 1.9 0.5 0.3 -0.7 -1.2 8.6 9.1 政府性基金收入 / / / 2.6 -15.9 -18.2 -22.2 -32.4 / -18.5 -20.4 -18.4 1.2 6.2 -20.6 -9.2 中央 / / / 17.6 2.3 4.5 6.3 1.0 / -15.1 -41.5 15.7 28.0 164.1 3.0 7.1 地方本级 / / / 1.1 -17.3 -20.0 -25.5 -34.7 / -18.8 -18.3 -20.3 0.4 3.8 -21.6 -10.1 M1 / / 5.9 1.2 1.1 -1.4 -4.2 -5.0 -6.6 2.2 2.1 1.9 1.3 1.3 3.7 / M2 / / 8.7 8.7 8.3 7.2 7.0 6.2 6.3 10.6 10.3 10.3 10.1 9.7 11.8 / 新增社融 18.9 22.1 6.5 1.5 4.9 -0.1 2.1 3.3 0.8 3.1 4.1 1.8 2.5 1.9 32.0 35.6 新增人民币贷款 12.4 15.6 4.8 1.0 3.3 0.3 0.8 2.2 -0.1 1.3 2.5 0.5 1.1 1.1 20.9 22.2 企业债券融资 16.1 13.0 5.0 1.6 4.6 0.5 0.3 2.1 2.0 2.8 0.7 1.2 1.4 -2.7 20.5 16.3 企业股票融资 1.4 5.4 0.4 0.1 0.2 0.2 0.1 0.2 0.2 1.0 0.3 0.3 0.4 0.5 11.8 7.9 政府债券 40.3 37.9 2.9 6.0 4.6 -1.0 1.2 8.5 6.9 11.8 9.9 15.6 11.5 9.3 71.2 96.0 中长期企业贷款 8.2 10.0 3.3 1.3 1.6 0.4 0.5 1.0 0.1 0.6 1.3 0.4 0.4 0.9 11.1 13.6 中长期居民贷款 11.9 13.9 6.3 -1.0 4.5 -1.7 0.5 3.2 0.1 1.6 5.5 0.7 2.3 1.5 27.5 25.5 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 累计(%) 单月(%) 年度(%) 表2：行业中观数据 项目 2024 2023 2024 2023 1-7 月 1-7月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2022 2023 广义基建投资 8.1 9.4 / 9.0 8.6 5.9 3.8 10.2 10.7 6.2 6.8 5.6 5.4 10.7 11.5 8.2 电力等领域 23.8 25.4 / 25.3 31.5 20.7 17.7 25.3 21.1 32.7 17.5 25.0 19.8 12.7 19.3 23.0 狭义基建投资 4.9 6.8 / 6.3 6.6 5.1 4.9 4.6 2.0 3.9 5.0 3.7 5.0 6.8 9.4 5.9 交通运输等 8.2 11.7 / 10.9 5.7 8.8 3.7 5.4 16.6 8.9 13.4 7.8 8.2 7.7 9.1 10.5 铁路 17.2 24.9/27.09.9 26.826.7 11.7 12.5 13.513.9 42.4-0.6 57.01.8 25.2 道路 -2.0 2.8/8.30.0 -5.9-5.5 -1.3 -7.2 -3.2-6.2 -4.7-2.2 -5.63.7 -0.7 水利 28.9 7.5/13.714.0 20.624.3 51.6 38.6 -15.05.6 12.90.7 5.213.6 5.2 生态环保 / //-5.2-0.6 -1.1-4.3 10.2 19.8-5.3 0.2-9.0 -6.26.0 -2.9 公共设施 -4.7 0.8/-1.9-2.8 -8.7-8.0 -2.0 -5.9 -8.9-4.7 -10.4-5.3 16.210.1 -0.8 新开工计划投资 / //-19.8-14.6 -10.733.4 -4.4 -16.5-20.8 -23.53.2 -58.220.2 -17.6 建筑业PMI / /53.953.556.2 56.354.4 52.3 51.2 53.856.2 53.555.0 56.954.4 / 新订单指数 / /46.747.348.2 45.344.1 44.1