5月广义基建投资增9.2%，地产投资下降12%

请务必阅读正文之后的免责条款部分5月广义基建投资增9.2%，地产投资下降12%[table_Authors]韩其成(分析师)郭浩然(分析师)曹有成(分析师)021-38676666021-38676666021-38676666登记编号S0880516030004S0880524020002S0880525040079本报告导读：5月广义基建投资增9.2%环比下降0.4个百分点，狭义基建投资增5.1%下降0.7个百分点。1-5月计划总投资亿元以上项目增6.5%，增速比全部投资高2.8个百分点。投资要点：[Table_Summary]5月固投/出口增速环比下降，新增企业中长期贷款同比少增。(1)5月社零总额同比增长6.4%，增速环比4月加快1.3个百分点。固定资产投资完成额同比增长0.7%，增速环比4月下降0.4个百分点。出口金额同比增长4.8%，环比4月下降3.3个百分点。(2)5月工业增加值同比增长5.8%，增速环比4月下降0.3个百分点，全国城镇调查失业率5.0%，环比4月降低0.1个百分点。(3)5月新增社会融资规模22870亿元，同比多增2247亿元。其中新增政府债券净融资14585亿元，同比多增2319亿元；新增人民币贷款5923亿元，同比少增2274亿元。新增企业中长期贷款3300亿元，同比少增1700亿元。5月广义基建投资增9.2%环比减少0.4个百分点，狭义基建投资增5.1%环比下降0.7个百分点。(1)5月广义基建投资增9.2%，增速比2024年同期提高5.4个百分点、环比2025年4月下降0.4个百分点；5月狭义基建投资增5.1%，增速比2024年同期上升0.2个百分点、环比2025年4月下降0.7个百分点。(2)从细分行业看，5月水利投资同比上升17.3%，环比4月下降1.6个百分点；公共设施同比上升1.0%，增幅环比4月下降3.9个百分点；电力等投资同比增25.1%，增速环比4月上升0.6个百分点；交通运输等投资同比增4.3%，增速环比4月增0.2个百分点。5月地产投资、销售降幅环比扩大，新开工、竣工降幅环比收窄。(1)5月房地产投资同比下降12%，降幅环比4月扩大0.5个百分点；销售面积同比下降3.3%，降幅环比4月扩大0.4个百分点；新开工面积同比下降19.3%，降幅环比4月收窄3.0个百分点；施工面积同比上升236.4%，增幅环比4月增加255.7个百分点；竣工面积同比下降19.5%，降幅环比4月收窄8.7个百分点。(2)国家统计局表示，促进房地产市场止跌回稳政策持续显效，5月份房地产市场运行总体平稳。但也要看到，房地产市场仍在调整过程中，市场信心还在修复，市场供求关系仍待改善。下阶段，要持续推动城市更新和危旧房改造，积极构建房地产发展新模式。计划总投资亿元及以上项目投资同比增长6.5%，增速比全部投资高2.8个百分点。(1)推荐低估值高股息中国建筑(股息率4.75%)、中国交建(股息率3.41%)，中国铁建(股息率3.78%)，四川路桥(股息率4.31%)，安徽建工(股息率5.66%)等。(2)1-5月份，计划总投资亿元及以上项目投资同比增长6.5%，增速比全部投资高2.8个百分点，拉动全部投资增长3.6个百分点。(3)总的来看，5月份随着政策组合效应持续释放，稳经济促发展效果显现，国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，充分展现了我国经济的韧性和活力。也要看到，外部不稳定不确定因素较多，国内需求扩大内生动能尚需增强，经济持续回升向好基础仍需稳固。风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 目录1.近期重点报告..............................................................................................................................................................41.1.2025年6月4日《立足稳增长高股息央国企，主抓科技转型和重组弹性》...............................................41.2.2025年5月10日《一带一路将迎新催化，政策助力地产市场稳定》.........................................................41.3.2025年5月8日《年报和一季报整体弱：一带一路好，设计差》...............................................................51.4.2025年3月23日《2025年基建资金趋势反转，发力节奏有望前置》........................................................62.重点公司推荐..............................................................................................................................................................72.1.2025年4月17日《中国建筑：分红比例大幅提升，经营现金显著改善》.................................................72.2.2025年5月15日《中国化学：己二腈实现突破，煤化工国际领先》.......................................................82.3.2025年4月12日《中国能建：AI＋能源电力，聚焦算力枢纽中心建设》.................................................92.4.2025年4月1日《中国交建：经营现金流同比改善，分红比例持续提升》...............................................92.5.2025年3月30日《中国中铁：Q4现金流显著改善，新签订单降幅环比收窄》.....................................102.6.2025年4月1日《中国铁建：Q4利润降幅收窄，分红比例持续提升》....................................................112.7.2025年4月25日《四川路桥：分红比例将不低于60%，国家战略腹地催化》.......................................122.8.2025年3月28日《中材国际：归母净利增长稳健，海外业务持续发力》...............................................132.9.2025年4月25日《中钢国际：一带一路毛利率显著提升，经营现金流改善》.......................................132.10.2025年4月10日《北方国际：中央周边工作会议催化一带一路运营资产重估》...................................142.11.2025年4月29日《中工国际：一带一路国机集团综合优势，投资运营订单高速增长》.......................153.宏观/中观/微观相关数据表......................................................................................................................................164.风险提示....................................................................................................................................................................18 请务必阅读正文之后的免责条款部分3of19 请务必阅读正文之后的免责条款部分4of191.近期重点报告1.1.2025年6月4日《立足稳增长高股息央国企，主抓科技转型和重组弹性》科技推荐算力，低空交建，车路协同，机器人，洁净室，新能源6个方向。算力方向相关标的海南华铁/甘咨询/宁波建工/城地香江。中国智能算力发展水平增速高于预期，需求迎来爆发式增长。低空经济方向推荐设计总院/华设集团，相关标的苏交科/深城交。国家发改委召开推动低空经济发展工作会议，明确要坚持“全国一盘棋”，统筹好发展和安全、政府和市场、当前和长远等方面关系，谋划编制好低空经济发展“十五五”相关规划，全面筑牢安全底线，营造良好发展环境，因地制宜推动低空经济安全健康发展。车路协同推荐标的华设集团，相关标的深城交。《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》对“推动智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展”做出重要部署。半导体洁净室推荐标的亚翔集成，相关标的柏诚股份/圣晖集成。高科技产业投资快速增长，洁净室行业持续扩容。机器人推荐标的鸿路钢构，相关标的东南网架/精工钢构/杭萧钢构/富煌钢构。钢结构加工量持续上升，2024年焊接机器人销量同增119%。新能源推荐标的中国电建/中国能建/华电科工，相关标的永福股份。加强新型储能并网和调度运行管理，压缩空气储能产业规模不断壮大。我国年制氢产量约3300万吨，预测2060年氢能需求增至1.3亿吨。推动特高压技术的国际输出，加快特高压电网与新能源的融合发展。建筑央国企估值历史底部股息率高，具有红利价值属性，有望受益建筑和地产产业链筑底改善，推荐低配的龙头建筑央企和股息率高的地方国企。(1)证监会发布《上市公司监管指引第10号—市值管理》。2025年前4月新增专项债发行11904亿元，2024年同期为7225亿元，同比增64.8%。2025年前4月广义基建投资增10.9%，狭义基建投资增5.8%。建筑业整体公募基金持股市值占基金股票投资市值比2024年报/2025一季分别为0.96%和0.80%，而标准配置比2024年报/2025一季则分别为1.90%/1.74%。(2)推荐中国建筑(股息率4.78%)，中国中铁（股息率3.18%），中国交建(股息率3.43%)，中国铁建(股息率3.79%)，中国能建（PB0.86），中国电建（股息率2.69%），中国中冶(PB0.58)，中国化学（PB0.74），四川路桥（股息率4.47%），安徽建工(股息率5.70%)，隧道股份（股息率5.28%）。一带一路将迎新催化，历史一带一路行情弹性大持续性强，当前建筑公司海外订单增长有毛利率提升趋势，推荐深耕海外竞争力强的国际工程公司。(1)一带一路将迎来新催化，中吉乌铁路正线工程进入实质性施工阶段，第二届中国-中亚峰会将于2025年6月在哈萨克斯坦举行。(2)中钢国际2025Q1净利润增速7%，2025Q1海外毛利率13.7%，海外毛利占比47.9%；北方国际焦煤业务和孟加拉火电业务稳步推进，波黑光伏定增项目提供增量；中工国际2025Q1净利润增速13%，2025Q1境外新签订单同比增加31%，占比82%；中材国际2025Q1海外订单增速46%，海外业务毛利率提升至23.1%。顺周期推荐煤化工和资源品2个方向。煤化工推荐标的中国化学，相关标的东华科技/三维化学。提高能源自给率重要性进一步凸显，煤化工行业迎来新的发展机遇。资源品推荐标的中国中铁/中国中冶。中国中铁铜等有色矿产资源待重估。中国中冶镍/铜/钴等储量丰富。风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。1.2.2025年5月10日《一带一路将迎新催化，政策助力地产市场稳定》第二届中国-中亚峰会将于2