中国宏桥（01378.HK）2024年上半年业绩点评
一、业绩亮点
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2024年上半年业绩显著增长
- 实现营业收入735.9亿元，同比增长12.0%。
- 归母净利润91.5亿元，同比增长272.7%。
- 扣非归母净利润107.7亿元，同比增长352.7%。
- 基本每股收益0.97元，同比增长273%。
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盈利能力大幅提升
- 毛利为178亿元，同比增长202.1%。
- 毛利率由15.68%提升至21.02%。
- 销售净利率由8.58%提升至12.58%。
二、成本控制与产品结构调整
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成本下降
- 2024年上半年煤炭及预焙阳极价格分别下降20.9%和28.6%。
- 公司铝合金生产优势凸显，产量和销量稳定增长。
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产品结构优化
- 氧化铝销量550.7万吨，同比增长2.4%。
- 铝合金产量322.1万吨，销量283.7万吨，同比增长0.5%。
- 铝加工产品产量49.3万吨，销量37.9万吨，同比增长30.6%和35.9%。
三、市场与国际化战略
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国内市场
- 随着云南电解铝生产基地搬迁完成，生产成本有望进一步降低。
- 铝价在国内供给刚性及加息周期维持高位预期，并有望伴随美联储降息及新能源相关绿色用铝占比提升带来定价中枢上移。
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国际市场
- 公司积极拓展海外市场，已与印度、欧洲、马来西亚、北美洲和其他东南亚区域等开展合作。
- 加大投资合作力度，与国内外多家汽车生产商达成战略合作，推动科技创新成果的应用。
四、财务健康与分红政策
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财务稳健
- 截至2024年上半年，公司总资产为237,425百万元，负债合计109,691百万元，资产负债率为46.20%。
- 资产负债表显示，流动资产和流动负债均有所增长，但流动比率和速动比率持续提升。
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高分红
- 自2006年以来，公司累计实施现金分红17次，累计现金分红383.6亿元，分红率为34.3%。
- 2024年上半年，子公司成功发行短期融资券、中期票据及科创中期票据，创下历史最低利率。
五、投资建议与估值
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投资建议
- 当前时点下，产能兑现及降本增效是竞争的关键。
- 公司有望通过海外拓展与上下游深度赋能实现跨越式增长。
- 公司作为港股，具有明显的低估值优势。
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估值
- 预计2024-2026年归母净利润分别为194/205/211亿元，对应PE分别为5.1/4.8/4.6倍。
- 相比同行处于较低水平，维持“买入”评级。
结论
中国宏桥（01378.HK）在2024年上半年实现了显著的业绩增长，得益于“量价齐升”和降本增效策略的成功实施。公司在成本控制、产品结构调整和国际市场拓展方面表现出色，财务健康和分红政策也显示出公司的稳健运营。展望未来，公司有望继续保持强劲的增长势头，并通过多元化融资渠道进一步巩固其竞争优势。
