2024年三季报点评：Q3收入再创历史新高，存货高增印证行业高景气

浪潮信息2024年三季报总结

核心观点与关键数据：

• 营收与利润增长：2024年前三季度实现营收831.26亿元，同比增长72.26%；归母净利润12.94亿元，同比增长67.05%；扣非净利润11.55亿元，同比增长176.67%。Q3单季度营收410.62亿元，同比增长76.05%，创历史新高。
• 毛利率与利润率：Q3单季度毛利率5.6%，环比下滑，主要受互联网客户（毛利率较低）需求占比提升影响。Q3单季度归母净利率1.70%，环比提升0.51pct。
• 费用控制：前三季度销售/管理/研发费用同比增速分别为-1.38%/-1.95%/+5.52%，远小于收入增速，体现卓越的成本控制能力及规模效应。
• 存货与减值：截至Q3末存货385.09亿元，环比增长21%，印证订单高景气。Q3确认信用减值损失4.08亿元，预计Q4可能冲回。

研究结论：

• 投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为25.14、31.34、36.78亿元，对应24/25/26年估值27/22/19倍。鉴于AI算力投资高景气及公司龙头地位，估值仍有提升空间，维持“推荐”评级。
• 风险提示：供应链风险、核心技术升级不及预期、政策推进不及预期。