2024年一季报点评：业绩再超预期，合同负债&存货高增印证需求景气

浪潮信息2024年一季度财报亮点及展望

营收与利润增长显著

• 营收表现：一季度，浪潮信息实现营收176.07亿元，同比增长85.32%，销售净利率达到1.68%，显示出强劲的营收增长势头。
• 利润表现：归母净利润达到3.06亿元，同比增长64.39%，扣非归母净利润为2.40亿元，同比增长62.96%，利润增长与营收同步，表明公司盈利能力持续增强。

成本控制与费用管理

• 成本控制：在销售收入大幅增长背景下，公司对销售、管理、研发费用进行了有效控制，分别增长19.36%、-17.48%、-2.36%，显示了公司在费用管理上的稳健表现。

合同负债与存货管理

• 合同负债：合同负债41.40亿元，同比增长231.73%，表明客户预收货款显著增加，预示着未来收入预期的良好。
• 存货管理：存货达242.90亿元，同比增长38.40%，反映了对AI算力和服务器需求的积极响应，以及对供应链稳定性的重视。

服务器业务亮点

• 液冷服务器：作为行业龙头，浪潮信息在液冷服务器市场占据主导地位，销售额和出货量均居行业首位，受益于AI液冷产业趋势。
• 产品布局：公司全面推出液冷产品线，覆盖各类服务器类型，增强产品竞争力。

算力与数据存储布局

• AI应用平台：发布“元脑企智”EPAI平台，提供多种API和交互方式，加速企业大模型落地。
• AI网络性能：发布X400超级AI以太网交换机，提供业界最高吞吐量，为大规模算力提供领先性能。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计未来三年归母净利润分别增长至24.41亿、30.19亿、35.22亿，当前估值合理，考虑AI算力投资的高景气度和公司在服务器领域的领先地位，认为公司被低估，维持“推荐”评级。
• 风险提示：政策推进不及预期、科技创新、供应链风险是可能影响公司发展的因素。