电力及公用事业行业2023年报及2024年一季报综述：需求侧高增，火电业绩超预期

电力及公用事业板块在2023年的年报和2024年第一季度报告中展现了强劲的需求增长，尤其是用电量的高增，反映出电力行业的供需两旺，行业维持高景气度。具体而言：

行业基本面观察：

• 2023年，全社会用电量同比增长6.7%，而2024年第一季度，这一数字更是达到了9.8%，较去年同期增长了6.2个百分点，显示出需求侧的强劲增长。

年报及一季报总结：

• 收入端：电力板块的收入在2023年实现了稳健增长，2024年第一季度则呈现出温和增长的趋势。火电板块收入增速较去年同期有所增加，水电板块收入增速最高。
• 盈利能力：电力板块的毛利率在2024年一季度达到21.9%，较去年同期提升了3.2个百分点，同时，归母净利润也实现了36.5%的增长，显示出盈利能力的提升。

火电板块：

• 成本改善：火电业绩受到上游燃料价格改善的积极影响，导致盈利水平显著提升。
• 个股表现：14家火电上市公司在2024年一季度实现了营收正增长，整体上，火电板块公司的股息率水平较去年有明显抬升，显示出良好的投资回报。

水电板块：

• 业绩稳定增长：尽管面临来水偏枯的影响，但通过电价上涨，水电板块整体业绩保持稳中有增的趋势。
• 个股表现：一季度多数水电公司业绩回暖，8家公司归母净利润均实现正增长，反映出行业整体的复苏迹象。

绿电板块：

• 收入微增：绿电板块收入虽有小幅增长，但利润端整体承压，主要受到新能源电价下跌、设备利用率下降以及风况影响等因素影响。

投资策略：

• 火电板块：推荐关注长三角及粤皖地区的火电龙头公司，如皖能电力、申能股份、浙能股份，以及全国性电厂国电电力、华电国际等，因为这些公司在电力市场改革下具有较好的业绩增长潜力。
• 水电板块：建议关注长江电力和国投电力，这些公司有望受益于来水预期改善和稳定的分红收益。

风险提示：

• 电力市场化交易：可能对上网电价造成波动。
• 动力煤价格上涨：可能影响成本控制。
• 用电需求不及预期：可能影响电力需求。
• 降水量减少：可能影响水电发电量。

结论：

电力及公用事业板块在2024年展现出强劲的增长势头，尤其是在需求侧的高增长推动下，电力行业的盈利能力得到了显著提升。投资策略方面，重点关注受益于电力市场改革、资本结构优化和稳定分红的公司，同时也需关注潜在的风险因素。