2024年半年报点评：产品结构变化带动盈利能力提升，持续推进有质量增长

润本股份2024年半年度业绩总结

一、业绩表现

• 总收入与利润增长显著

  • 2024年上半年（24H1）

    • 营收：7.44亿元，同比增长28.47%
    • 归母净利润：1.80亿元，同比增长50.69%
    • 扣非归母净利润：1.75亿元，同比增长48.05%

  • 2024年第二季度（24Q2）

    • 营收：5.77亿元，同比增长35.00%
    • 归母净利润：1.45亿元，同比增长46.99%
    • 扣非归母净利润：1.44亿元，同比增长48.65%

二、业务分析

• 驱蚊业务

  • 收入：3.31亿元，同比增长44.49%
  • 新品包括定时功能加热器电热蚊香液、润本驱蚊喷雾-避蚊胺9%（栀栀夏梦）等

• 婴童护理业务

  • 收入：2.92亿元，同比增长28.13%
  • 新品包括油防皴霜、婴童蛋黄油皴裂棒等

• 精油产品

  • 收入：1.08亿元，同比增长6.94%

三、产品结构与盈利能力

• 毛利率

  • 2024年上半年（24H1）

    • 总毛利率：58.64%，同比增长3.09个百分点
    • 驱蚊产品毛利率：54.8%，同比增长3.45个百分点
    • 婴童护理产品毛利率：61.6%，同比增长2.61个百分点
    • 精油产品毛利率：63.3%，同比增长1.57个百分点

  • 费用率

    • 销售费用率：28.73%，同比增长2.03个百分点
    • 管理费用率：1.89%，同比下降0.51个百分点
    • 研发费用率：1.98%，同比下降0.09个百分点

• 净利率

  • 2024年上半年（24H1）
    • 归母净利率：24.20%，同比增长3.57个百分点
    • 扣非归母净利率：23.58%，同比增长3.12个百分点

四、投资建议

• 战略方向

  • 坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略
  • 深耕细分市场，实现差异化竞争

• 未来展望

  • 通过持续提升的研发能力和生产力
  • 不断完善的渠道结构
  • 推动新产品的上市和销售
  • 预计2024-2026年归母净利润分别为3.19亿元、4.13亿元、5.19亿元，同比增速分别为41.2%、29.3%、25.8%

• 估值水平

  • 8月16日收盘价对应的市盈率（PE）分别为22倍、17倍、13倍

• 评级

  • 维持“推荐”评级

五、风险提示

• 电商平台销售相对集中
• 新品研发不及预期