主要品种策略早餐

（2024.08.15） 商品期货和期权 金属及新能源材料板块 品 种 ： 铜 日内观点：71400-73000区间波动中期观点：66000-90000区间波动参考策略：日内震荡操作思路 核心逻辑： 1、宏观方面，美联储博斯蒂克表示，预期不会发生经济衰退 2、供给方面，必和必拓与智利Escondida铜矿工会的谈判破裂，该公司已开始遣散罢工工人。目前该铜矿仍继续运营。但必和必拓没有具体说明运营规模已缩减规模。SMM数据显示，7月全国精铜杆产量合计85.10万吨，较6月份环比回升4.79万吨，开工率为65.14%，环比上升2.59个百分点，同比上升1.28个百分点。 3、需求方面，美国白宫宣布，将太阳能电池201免税配额由5GW扩大至12.5GW。8月1-11日乘用车新能源市场零售27.4万辆同比增长57%，环比增长25%。8月1-11日，全国乘用车厂商新能源批发22.1万辆，同比增长29%，环比增长16%。 4、库存方面，8月14日，LME铜库存增1800吨至307425吨。上期所铜仓单下降2910吨至180996吨。 5、展望后市，海外需求疲软对铜价构成压力。 养殖、畜牧及软商品板块 品种：蛋白粕 日内观点：豆粕和美豆震荡下跌 中期观点：对照2020区间寻底，美豆11种植成本约1000点 参考策略：空菜油2409-多菜油2501 核心逻辑： 1、8月13日凌晨USDA公布新月度报告，数据显著利空，往年夏天通常是下调单产，但今年类似2020年夏将新作美豆单产52蒲/英亩上调至53.2，种植面积也上调100万英亩。下跌趋势仍持续中，美豆11跌破1000美分甚至有破950趋势；一位国际交易商称，豆价有可能回到新冠疫情前的水平。但美豆种植成本在1000点，而且远月美豆期货有显著“正向升水”排列，再者利空短期可能出尽，仍然判断底部不会下穿一千关口太远。 2、美豆生长良好。截至8月11日，美国大豆优良率为68%，上年同期为59%。美国商品气象集团称，本周的降雨预计将减轻美国中西部地区的干燥程度，有利作物生长；今年位于密西西比河以东共有5个州的大豆单产将创下历史新高。巴西ANEC预计将在8月份出口818万吨，高于前一周估的784万吨，高于去年8月757万吨。国家粮油信息中心预计，8月份到港800万吨，9月份760万吨，近期进口大豆和油粕库存仍将处于高位。 3、菜籽方面，加拿大油菜上周降水偏少，但旧作库存仍很高。萨省政府统计土壤湿度继续下降，而同往年进度本周开始收割菜籽；阿省和阿省土壤湿度略有改善。国内豆菜粕价差仍处于震荡，即使菜粕提货情况较好。 4、展望后市：今年大豆价格大概率回到2020年区间，但底部尚未明确；如果几周以后底部初显又利空出尽，可以考虑卖出虚值看跌期权。当下稍更明确的是菜籽短期供应比冬季更宽松，空近多远的菜油价差策略比较稳妥。 能化板块 品种：石油沥青 日内观点：弱势震荡 中期观点：偏强运行 参考策略：多原油空沥青套利谨慎持有 核心逻辑： 1、供应端，尽管目前江苏主营炼厂加工利润尚可，但山东地炼生产沥青仍为亏损状态，并处于五年同期最低水平，导致沥青厂整体开工率低位徘徊。截止8月13日，山东综合型独立炼厂沥青生产利润为-654.32元/吨，周度下滑24.15元/吨。截止8月14日，国内沥青厂开工率在26.5%，周度上涨0.1个百分点，开工率位于五年同期最低水平。产量方面，截至8月14日，国内周度生产沥青46.3万吨，周度上涨0.2万吨，产量位于五年同期最低水平。预计8月国内沥青产量在216.1万吨，同比大幅下滑34.03%。整体来看，沥青供应端呈现反季节收紧状态。 2、需求端，今年上半年国内沥青表观消费量出现一定程度下滑，主要受制于国内公路建设投资及房地产市场表现均欠佳。另一个影响沥青需求的因素是今年多地区的持续降雨，随着北方地区逐渐结束雨季，进入8月下旬，沥青传统施工旺季亦将到来，加之三季度迎来地方政府专项债发行高峰期，终端项目的资金问题也将得到一定缓解。远期来看，沥青市场需求有改善预期。 3、成本端，油价波动可能仍将比较大，一方面，中东局势不稳，随时可能爆发的地缘冲突将支撑油价快速上涨，另一方面，当油价涨至一定水平后，随着交易商的获利回吐，在石油供应未发生实质性中断时，油价也将高位下滑。中长期来看，夏季石油消费的利好反映在石油去库上，并逐渐计入油价，OPEC+7月原油产量增加，并可能从10月开始增产，反观石油需求仍受制于经济，OPEC最新月报下调今年石油需求增速，远期来看，欧美原油期货价格仍将承压。 4、短期来看，沥青供应收缩，需求更显低迷，沥青期价跟随成本波动。中长期来看，沥青市场供需双弱格局未改，市场寄望于8月下旬沥青旺季到来，加之持续性的亏损对地方炼厂生产结构性的改变，沥青期价有望偏强运行。 品种：天然橡胶 日内观点：【15500，16000】区间震荡 中期观点：偏强震荡 参考策略：1-5反套 核心逻辑： 1、供给端宏观上无重大变化。但短期内产区降雨偏多，一定程度上扰动了割胶进程，带动原料价格提升。同时云南景洪地区也通报发生季节性胶树落叶病，使得近期橡胶RU2501取得六连阳。不过，从中期来看，由于7月份后产区降雨大幅增加，使得今年累计降雨量同比减幅已经大幅收窄，因此第三季度末期至第四季度橡胶产量可能追平去年同期水平。 2、下游需求再度转冷，且中长期悲观的预期有所增强。8月初全钢胎开工率一度回升至60%左右，但8月10号的数据又再度回落至52%，从行业本身出发，房地产等行业逆转下行趋势的难度较大，拖累重型车辆市场表现，全钢胎需求难有起色；半钢胎开工率仍居于高位，但预期走弱：7月份汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%。 3、截至8月11日，青岛地区天然橡胶现货库存为45.84万吨，环比下降0.67%。库存水平处于相对低位，对价格形成一定支撑。预计第四季度开始青岛仓库将迎来补库周期。 4、近期供给有一定扰动，且需求有小幅修复的迹象，使得RU2501从8月6日后收获6连阳，但8月14日期价大幅回调。技术面上，经过近2个月的下跌后，橡胶迎来了反弹行情，从日线图上看仍有一定的上涨动力，但基本面并无利好释放，因此反弹的空间有限，宏观上看也难以突破6月份的高位。交易策略上，建议观望为主，或RU2501低位轻仓试多；套利策略可以进行1-5反套操作，若后期价差收敛至【-100，0】区间可考虑加仓。 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我们公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的更改，在任何情况下，我公司报告的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写过程中融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与广州金控期货有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表广州金控期货有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映广州金控期货有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经广州金控期货有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的资料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“广州金控期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。 广州金控期货有限公司是广州金融控股集团有限公司的控股子公司，业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询和资产管理业务。全资控股风险管理子公司-广州金控物产有限公司，业务范围包括基差贸易、仓单服务、场外衍生品业务。 总部地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔25层2501-2524单元联系电话：400-930-7770公司官网：www.gzjkqh.com 广金期货研究中心研究员李彬联期货从业资格证号：F03092822期货投资咨询资格证书：Z0017125联系电话：020-88523420 广金期货研究中心研究员马琛期货从业资格证号：F03095619期货投资咨询资格证书：Z0017388联系电话：020-88523420 广金期货研究中心研究员薛丽冰期货从业资格证号：F03090983期货投资咨询资格证书：Z0016886联系电话：020-88523420 广金期货研究中心研究员黎俊期货从业资格证号：F03095786期货投资咨询资格证书：Z0017393联系电话：020-88523420