期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 2024年8月14日 宏观金融 ◆股指：震荡运行 黑色建材 ◆螺纹钢：暂时观望为宜 ◆铁矿石：短期依旧偏弱，建议观望为宜 ◆双焦：震荡偏弱，jm2409维持震荡偏弱趋势，jm2501尝试逢低布局多单 能源化工 ◆原油：如地缘冲突升级未兑现则逢高做空。◆橡胶：ru2409P14000即将到期，该期权的空头可以持有至到期吃光所有权利金。◆PVC：V09暂时关注5400支撑。◆烧碱：震荡，SH09暂关注2300-2500。◆聚烯烃：L09关注8000-8300，PP09关注7400-7700。◆尿素：UR01合约逢低轻仓布局多单，价差关注1-5正套机会◆甲醇：MA09合约关注2400-2520 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：观望等待 ◆苹果：观望等待 农业畜牧 ◆豆粕：09临近交割，谨慎操作，短期11及01合约跟随09合约偏弱为主，谨慎操作，关注10月中下旬做多信号；价差方面，1-5价差关注200压力位置布局反套 ◆鸡蛋：09二次限仓，注意头寸管理；套利短期关注10、11-1反套 09跟随现货及交割逻辑震荡；11贴水现货1500元/吨以上，在去产能以及需求转旺预期下，价格有望再度走强，但供应后移压力和套保压制仍存抑制价格高度，11在17500-17700支撑较强，逢低多，关注18800的压力表现，多单逐步止盈；01、03合约分别贴水3000元/吨、5000元/吨以上，等着三季度价格反弹逢高布空套保 1豆棕菜油09合约临近交割月，注意控制仓位；01合约预计在7400-7900（豆）、7300-7900（棕）、8100-8500（菜）内震荡，单边建议暂时观望。套利方面，棕油9-1合约正套策略建议逐渐离场。 宏观金融 ◆股指：震荡运行 投资建议：逢低加多 行情分析及热点评论： 成交跌破5000亿，而一周前成交量可达9000+，表明市场并非没有资金，而是缺乏信心，更多投资者选择观望与等待，股指或仍弱势运行。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：震荡 行情分析及热点评论： 周二，螺纹钢期货价格继续下挫，现货方面，杭州螺纹3170（-30），唐山迁安普方坯2970（-30），钢厂亏损面扩大，减产检修增多，铁水产量下降，盘面再度交易负反馈，原料价格承压，带动钢材成本走低。基本面数据：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需190.76万吨/周，环比减少24.86万吨；（2）供给下滑至168.54万吨/周，产量大幅下滑，主要是钢厂利润下行，减产增多；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比减少22.22万吨，库存低位去化；（4）成本端，原料价格下行，成本继续下移；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于偏低水平。策略上：暂时观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石偏弱运行 投资建议：震荡偏弱 周二，铁矿期货价格偏弱运行。在钢厂大面积亏损和铁水下滑的情况下，原料进行负 反馈调节。但铁水未降太多，所以铁矿盘面更加抗跌。现货方面，青岛港PB粉756元/湿吨，跌1，普氏62%指数98.25美元/吨，跌0.60,月均101.16美元/吨。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量2,443.4万吨，环-92.5。45港口库存15,043.96万吨，环-46.35，高位小幅回落。247家钢企铁水日产231.7万吨，环-4.92，钢厂部分减产铁水降幅明显。基本面供强需弱，宏观消息面暂无重大利好，铁矿价格向上反弹压力仍存，主力合约关注680~800。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡偏弱 投资建议：震荡偏弱 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，主产地煤矿生产较为稳定，不过受市场情绪悲观影响，部分煤矿出货较前期转差。蒙煤方面，下游采购积极性较差，口岸整体成交冷清，蒙煤价格继续回落。需求方面，焦企焦炭小幅累库，同时钢厂亏损加大，检修也日益增多，再加上焦钢博弈持续，焦炭仍有提降预期，市场情绪进一步转弱，下游对原料煤采购积较为谨慎。综合来看，短期内焦煤震荡偏弱，重点关注下游需求变化情况及产业链利润分配情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 焦炭：供应方面，受市场情绪悲观影响，主产地部分焦企出货压力加大，厂内少量焦炭库存开始累积，焦企看跌心态明显，不过随着原料端焦煤价格持续回落，当前焦企仍有一定微利。需求方面，成材市场需求较弱，钢厂利润倒挂明显，高炉减产检修力度加大，铁水日产下降明显，焦炭刚需承压回落，钢厂对焦炭仍以刚需为主。综合来看，短期内焦炭震荡偏弱，重点关注下游需求变化情况及产业链利润分配情况。（数 据来源：同花顺、Mysteel） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：建议短期观望或区间短线交易 行情分析及热点评论： 日本加息、美国非农数据超预期引发金融市场大幅动荡，“衰退交易”情绪持续，铜价周初继续承压下行。周四美国上周初请失业金人数低于市场预期，就业数据缓解市场的经济忧虑，铜价稍有企稳。8月仍处于消费淡季，市场的不稳定使得下游采购继续保持谨慎，需求短期难以大幅提升，7月精铜产量维持在高位，近期部分再生铜冶炼企业受政策影响以及原料紧张产量有所减少，加之部分企业利润不多也开始减产，产量环比小幅减少，但因检修企业减少国内精铜产量8月预计继续维持高位，铜供应压力仍在。铜价重心再度下移刺激下游消费回暖，市场需求有所回升，下游加工企业开工率有所回升，库存再次去库，现货升水或继续企稳回升。沪铜地市减缓，短期或维持横盘震荡，但技术上看整体仍维持下行趋势，建议短期观望或区间短线交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：建议观望或适度持有多单，主力合约09参考运行区间18800-19800行情分析及热点评论： 山西、河南露天矿山复产进程较为缓慢；几内亚雨季深入，将体现在9月到港量的减少，矿端仍然偏紧。焙烧炉检修的山西某氧化铝厂逐步复产，山东某大型氧化铝厂检修，周内氧化铝运行产能回升，但仍然受到矿端制约。氧化铝厂氧化铝库存大幅下降，氧化铝盘面强势反弹，且印尼铝土矿禁令面临政府的重新审查，短期建议观望为主，中长线逢高布局空单。国内电解铝运行产能达到阶段性高点，后续增量主要是四川、贵州部分企业产能的复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.2%至62.1%。国内方面，7月汽车销售降幅收窄，新能源汽车出口环比增长。市场处于淡季，但预计将开始交易旺季预期，特高压建设、以旧换新、房地产政策仍然推动市场预期。海外方面，6月出口环比减少，更多地还是因为海外制造业PMI不及预期，不过贸易壁垒逐渐加深，远期出口不确定较大。库存方面，周内铝锭社会库存累库，铝棒社会库存去化。美国衰退担忧有所缓解，建议观望或适度持有多单。沪铝：建议观望或适度持有多单，主力合约09参考运行区间18800-19800。氧化铝：建议短期观望，中长线适度布局空单，主力09合约参考运行区间3750-3950。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：建议等待机会逢低做多，主力合约参考运行区间125000-132000 行情分析及热点评论： 由于印尼RKAB审批不及预期，叠加恶劣天气矿山开采及运输受阻，印尼镍矿市场持续供应偏紧，镍矿报价支撑走强。精炼镍方面，下游企业淡季需求乏力，而近期出口利润持续缩窄，国产电积镍出口降温，国内放货逐渐增多。镍铁与不锈钢方面，不锈钢周内成交偏弱，库存增加。7月国内300系不锈钢产量163.595万吨，月环比减少1.72 万吨，减幅1.04%，同比减少3.68%；8月300系不锈钢排产174.69万吨，月环比增加6.78%，同比减少0.17%。钢厂需求环比增长，镍铁价格走高，8月国内镍铁厂有增产计划。硫酸镍方面，硫酸镍价格持稳运行，产业利润压缩明显，镍盐厂挺价下价格难以继续下跌。新能源方面，7月国内龙头电芯企业提前备货，透支部分8月订单需求，三元前驱体企业订单增加。8月正极排产相比7月预计无明显增加，三元产业链需求无明显上涨。库存方面，LME库存继续累库，上期所库存继续去化，国内精炼镍社会库存增加812吨至29301吨。宏观情绪好转的情况下预计镍价偏强震荡，等待机会逢低做多。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD） ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 据上海有色网统计，7月国内精锡产量为1.59万吨，环比减少2.2%，同比增长39.8%。6月锡精矿进口4198金属吨，同比减少21%，环比增加38%，上半年累计进口量同比减少6.7%。6月份印尼精炼锡出口量为4459吨，环比5月增加35.1%，同比下滑44.2%，7月印尼精锡出口环比有所增加。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，6月国内集成电路产量同比增速为12.8%，全球半导体贸易组织预计2024年全球半导体销售额增速将同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于偏高水平，上周国内外库存合计减少2578吨。缅甸曼相矿区尚未复产，供应短缺预期存在，下游半导体行业复苏有望驱动中期价格中枢上行。近期下游需求拉动国内外库存保持去库，海外宏观预期回暖锡价具有支撑，建议持区间交易思路，参考沪锡09合约运行区间24-27万/吨，建议持续关注印尼审批进展及下游需求端回暖情况。 （数据来源：SMM，安泰科，iFinD) ◆白银中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国上周初请失业金人数降幅超预期，缓解衰退担忧，7月ISM服务业PMI略超预期，美联储官员发言称经济可能实现软着陆，贵金属价格企稳。近期美联储主席鲍威尔称在使通胀回调至政策目标方面已经取得了较大进展，美联储政策立场转为通胀与就业并重。欧央行7月议息会议维持利率不变，但下调了对欧元区经济前景的预期，拉加德称经济增长的风险加大。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，市场已对9月降息充分定价，在无更多利好因素催化的条件下，预计短期内贵金属价格将延续震荡，人民币快速升值给内盘价格带来压力。建议持区间操作思路，参考沪银12合约运行区间6800-7500。消息面建议关注周二公布的美国7月PPI年率和周三公布的美国7月CPI年率。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国上周初请失业金人数降幅超预期，缓解衰退担忧，7月ISM服务业PMI略超预期，美联储官员发言称经济可能实现软着陆，美黄金价格企稳。近期美联储主席鲍威尔称在使通胀回调至政策目标方面已经取得了较大进展，美联储政策立场转为通胀与就业并重。欧央行7月议息会议维持利率不变，但下调了对欧元区经济前景的预期，拉加德称经济增长的风险加大。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，市场已对9月降息充分定价，在无更多利好因素催化的条件下，预计短期内贵金属价格将延续震荡，人民币快速升值给内盘价格带来压力。建议持区间操作思路，参考沪金10合约运行区间546-575。消息面建议关注周二公布的美国7月PPI年率和周三公布的美国7月CPI年率。 （数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：偏空 投资建议：如地缘冲突升级未兑现则逢高做空。 行情分析及热点评论： 消息面，OPEC月报维持2024年全球经济增长预测在2.9%不变；维持2025年全球经济增长预测在2.9%不变。预计2024年全球原油需求增速为211万桶/日，此前预期为225万桶/日。预计2025年全球原油需求增速为178万桶/日，此前预期为185万桶/日。澳洲联邦银行（CBA）认为，市场状况可能迫使OPEC+在年底前保持自愿减产的规模不变。有消息称，伊朗已部署类似4月袭击以色列的措施，但袭击的具体时间未知；白宫官员表示已为伊朗本周可能进行的重大袭击做好准备；以色列陆军