农产品期权日报

期权研究 2024年8月9日 星期五 【基本面信息】 棉花：USDA发布的7月全球棉花供需报告利空，预估2024/25年度全球产量预计上调24万吨至2617万吨；消费量上调6万吨至2552万吨；期初库存下调36万吨至1727万吨；期末库存下调18万吨至65万吨；库销比下调0.49个百分点至51.07%。其中巴西和印度平衡表调整不大。美国方面，产量预计上调22万吨至370万吨；消费量维持38万吨；期初库存上调4万吨至66万吨；期末库存上调26万吨至115万吨；库销比上调8.25个百分点至35.94%。 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 白糖：巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至7月31日当周巴西港口等 待装运食糖的船只数量为111艘，此前一周为101艘。港口等待装运的食糖数量为 496.69万吨，此前一周为463.89万吨。 油脂：Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚7月1-31日棕榈油出口量为 1555529吨，较上月同期出口的1188180吨增加30.92%，马来出口数据强劲，提振马棕价格；但南 部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年7月马来西亚棕榈油产量环比增加13.56%。 豆粕：国内豆粕现货、基差本月低位震荡，主因7、8月大豆到港量预期较高，而国内大豆、豆粕库存已达近年同期较高水平。据MYSTEEL，7月大豆到港或超1300万吨、8月或超1100万吨，国家粮油中心则预计8月到港850万吨、9月760万吨。目前豆粕每周150-160万吨的表观消费难以消化超额到港，7月累库趋势延续。【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 标的行情：玉米（C2501)6月底高位回落后连续三周的空头下跌，跌破前期盘整震荡区间下限，创出今年以来低点，市场空头情绪偏浓，本周以来低位有所反弹回暖上升，市场表现为空头趋势方向下弱势偏空的反弹回暖行情走势，涨幅0.183%报收于2277。期权分析：期权隐含波动率历史平均数水平盘整报收于10.20%（-0.11%）；期权持仓量PCR报收于1.02。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2501：S_C2501-P-2240，S_C2501-P-2260和S_C2501-C-2300，S_C2501-C-2280。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2501)5月下旬高位盘整震荡后延续近两个月以来的空头下跌趋势，7月初以来加速下跌后所 有反弹回升，8月以来延续下跌趋势，整体表现为空头趋势方向下偏弱势的行情，跌幅1.04%报收于3036。期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于19.50%（+0.22%）；期权持仓量PCR报收于1.03。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情持续下跌，跌至低行权价，则动态调仓，构造新的熊市价差组合策略，若市场行情快速反弹至高行权价，则逐渐平仓离场，如M2501，B_M2501-P-3000，B_M2501-P-2950和S_M2501-P-3200，S_M2501-P-3250。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2501)近三个月以来沿着偏多头趋势方向上大幅波动，上周以来波动加剧，市场多空博弈 剧烈，本周以来延续弱势空头下行趋势，市场整体表现区间大幅震荡偏弱势走势形态，涨幅0.19%报收于7494。期权分析：棕榈油期权隐含波动率持续上行报收于21.39%（+0.94%）；持仓量PCR低位震荡上行报收于1.15。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2501：S_P2501-P-7200@10,S_P2501-P-7300@10和S_P2501-C-7500@10，S_P2501-C-7600@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2409)经过前期持续空头下跌，跌破今年以来的低点，而后超跌反弹回暖上升而后受阻回落延续弱势偏空头，整体表现为上方有压力的低位区间弱势大震荡的行情走势形态，涨幅0.70%报收于6078。期权分析：白糖期权隐含波动率持续大幅上升至历史中位数偏上水平报收于19.27%（+1.01%）；期权持仓量 PCR报收于0.66，表明白糖近期偏弱势。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2409：S_SR2409P6000@10和S_SR2409C6100@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2409)4月份高位盘整震荡后连续两个月震荡下跌，而后维持近一个月以来的低位宽幅矩形 区间盘整震荡，前一周连续大幅下跌，上周跌幅收窄形成低位弱势区间震荡，整体表现为空时压力下区间震荡的弱势行情，跌幅0.30%报收于13390。期权分析：棉花期权隐含波动率持续大幅度上升至偏高水平报收于24.65%（+2.57%）；持仓量PCR维持在0.60 以下报收于0.42。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓，使得 持仓delta保持负数，若市场行情急速上涨或下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2501：S_CF2501P13400，S_CF2501P13200和S_CF2501C13800，S_CF2501C13600。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn