2024年半年报点评：24Q2归母净利润实现1.6亿元，同比增长9.6%，看好危化物流长期发展空间

公司2024年半年报分析

业绩表现与增长趋势

• 收入与利润：2024年上半年，公司实现归母净利3.1亿元，同比增长22.8%，扣非归母净利2.9亿，同比增长19.6%。第二季度，归母净利1.6亿元，同比增长9.6%，环比增长6%；扣非归母净利1.5亿，同比增长6.2%，环比增长6%。
• 营业收入：上半年总收入60亿元，同比增长32.4%；第二季度营业收入31亿元，同比增长42.2%。

成本与费用控制

• 成本端：上半年营业成本53.2亿元，同比增长33.6%；第二季度营业成本27.6亿元，同比增长45.7%。
• 费用率：上半年三费（销售、管理、财务）比率为3.9%，同比下降1.2个百分点；第二季度为3.7%，同比下降1.2个百分点。

利润率变化

• 毛利率：上半年毛利率11.2%，同比下降0.9个百分点；第二季度为10.9%，同比下降2.1个百分点。
• 净利率：上半年归母净利率5.2%，同比下降0.4个百分点；第二季度为5.2%，同比下降1.5个百分点，环比持平。

现金流状况

• 经营现金流：上半年经营净现金流-2.3亿元，上年同期为5.9亿元；第二季度经营净现金流-1.1亿元，上年同期为2.8亿元。

分业务板块

• 综合物流部：
  • MGF全球货代业务：上半年收入16.1亿元，同比增长47%，占比27%，毛利1.7亿元，占比26%，毛利率10.8%。
  • MWT区域内交付：收入12.5亿元，同比下降3%，占比21%，毛利2.5亿元，占比38%，毛利率20.2%。
  • MGM全球移动：收入4.6亿元，同比增长36%，占比8%，毛利0.6亿元，占比9%，毛利率13.7%。
• 化工品交易部：MCD不一样的分销，收入26.6亿元，同比增长48%，占比44%，毛利1.8亿元，占比27%，毛利率6.7%。

公司发展战略与全球化布局

• 全国集群建设：公司自建及管理超过60万平方米的专业化学品仓库，提供各类化工品存储、库存管理服务，并构建高效配送网络。
• 线上业务：公司发展线上物流电商“化亿达”、线上交易平台“灵元素”和线上运输平台“运小虎”，加速数字化转型。
• 国际化：在新加坡、马来西亚、美国等地设立子公司，谨慎扩展东南亚、北美市场，推动全球化战略实施。

投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为6.7、7.7、8.8亿元，对应EPS为4.05/4.71/5.34元，PE为12/10/9倍。
• 目标估值：基于2024年的预期利润，给予15倍PE，对应一年期目标市值100亿元，目标价60.7元，较现价有23%的上行空间。
• 评级：维持“推荐”评级，看好公司作为危化品综合物流服务商的长期发展空间。

风险提示

• 化工品需求低于预期。
• 业务拓展低于预期。
• 安全经营风险。