农产品期权日报

期权研究 2024年8月1日 星期四 【基本面信息】 棉花：当前多数纺织企业棉纱成品销售疲软，为节约成本，不少中小纺企降低开机率，皮棉原料采购逢低适量采购。美国农业部发布全球棉花供需预测月报，在7月预估中2024/25年度全球产量预计上调24万吨至2617万吨；消费量上调6万吨至2552万吨。白糖：现货购销气氛偏淡，贸易商及终端以随采随用为主，成交一般。经纪和供应链服务商Czarnikow将2024/25 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 年度全球糖产量预测上调320万吨至1.897亿吨，为纪录最高水平。糖市场咨询公司CovrigAnalytics也将2024/25年度的糖供应预测从4月份的短缺调整为过剩。 油脂：7月18日讯，美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告向未知目的地出口51万吨大豆和15万吨豆粕，均于2024/2025年交付。供应端，目前产地及中印棕榈油库存中性，植物油库存低于去年，马棕7月高频数据预示去库。需求端，生物柴油增加带来的需求较好，巴西方面的豆油预期可出口量下降，利于后期棕榈油出口。 豆粕：天气方面，ECMWF预报本周GFS降雨回归，有分散降雨。大豆带未来两周温度较同期平均水平偏低，预计美豆优良率仍较稳定。【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 标的行情：玉米（C2409)6月底高位回落后连续三周的空头下跌，跌破前期盘整震荡区间下限，跌破今年以来低点市场空头情绪偏浓，市场表现为空头趋势方向下低位大幅震荡的行情走势，涨幅0.30%报收于2349。 期权分析：期权隐含波动率历史平均数水平盘整报收于11.38%（-0.37%）；期权持仓量PCR报收于0.45，低位盘策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 整。 使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2501：S_C2501-P-2300，S_C2501-P-2280和S_C2501-C-2320，S_C2501-C-2340。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2409)5月下旬高位盘整震荡后延续近两个月以来的空头下跌趋势，7月初以来加速下跌，近一周以来低位弱势反弹后受阻回落延续弱势偏空，整体表现为空头趋势方向下弱势下行，跌幅0.07%报收于3070。期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于20.37%（-0.54%），围绕历史平均数小幅波动；期权持仓量PCR低位盘 整报收于0.31。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情持续下跌，跌至低行权价，则动态调仓，构造新的熊市价差组合策略，若市场行情快速反弹至高行权价，则逐渐平仓离场，如M2501，B_M2501-P-3050，B_M2501-P-3000和S_M2501-P-3200，S_M2501-P-3250。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2409)近三个月以来沿着偏多头趋势方向上大幅波动，交替报收大阳线大阴线，市场多空 博弈剧烈，市场整体表现区间大幅震荡走势形态，涨幅0.00%报收于7828。期权分析：棕榈油期权隐含波动率持续上行报收于25.42%（+0.42%）；持仓量PCR低位震荡上行报收于0.83。 策略建议：构建卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2501：S_P2501-P-7500@10,S_P2501-P-7600@10和S_P2501-C-7800@10，S_P2501-C-7900@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2409)经过前期持续空头下跌，跌破今年以来的低点，而后超跌反弹回暖上升而后受阻回落延续弱势偏空头，上周以来逐渐回暖上升，整体表现为上方有压力的短期回升行情走势形态，跌幅0.34%报收于6171。 期权分析：白糖期权隐含波动率低位小幅波动报收于14.49%（+0.64%）；期权持仓量PCR报收于0.63，表明白糖近期偏弱势。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2409：S_SR2409P6200@10，S_SR2409P6100@10和S_SR2409C6200@10，S_SR2409C6300@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2409)4月份高位盘整震荡后连续两个月震荡下跌，而后维持近一个月以来的低位宽幅矩形 区间盘整震荡，上周连续大幅下跌，本周以来低位窄幅盘整，整体表现为空时压力下区间震荡的弱势行情，涨幅0.32%报收于14160。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于19.42%（+0.12%）；持仓量PCR维持在0.60以下报收于0.51。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情急速上涨或 下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2409：S_CF2409P13800，S_CF2409P14000和S_CF2409C14000，S_CF2409C14200。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但 我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构