农产品期权日报

期权研究 2024年7月31日 星期三 【基本面信息】 棉花：当前下游纱线订单不足，天气炎热部分中小纺织企业开机信心不足，大型纺织企业生产按部就班，原料采购随着皮棉价格走低，纺织企业不断下调挂单点位，成交情况略好。当前美棉价格跌破70美分重要支撑，跌至近四年低位。白糖：Unica周四发布的数据显示，7月上半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量较上年同期下降11%，此前市场预 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 估为4580万吨，因降雨令甘蔗作物田间收割受到影响；糖厂生产294万吨糖，同比下降9.7%，此前市场预估为314万吨。 油脂：美国大豆的市场年度始于9月1日。ITS及AMSPEC数据显示，7月前25日马来西亚棕榈油出口环比增加31%或30万吨左右。需求端，生物柴油增加带来的需求较好，；供给端，马棕维持同环比增产态势，供给端利好不足。 豆粕：北美总体天气较好，国内豆、菜粕现货基差低位震荡，国内供需宽松。天气方面，ECMWF预报显示本周降雨回归，有分散降雨，周三、四以后降雨较少。大豆带未来一周温度较同期平均水平偏低，本周气温偏高，预计美豆优良率仍较稳定。 常俊萍期权研究员F03117406changjp@wkqh.cn从业资格号 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 标的行情：玉米（C2409)6月底高位回落后连续一个月空头下跌，近两周小幅反弹后再次回落加速下行，跌幅0.17%报收于2340。 期权分析：期权隐含波动率高于历史平均数水平宽幅震荡报收于11.74%（-0.65%）；期权持仓量PCR报收于0.46，缓震下行后低位盘整。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2409：S_C2409-P-2300，S_C2409-P-2320和S_C2409-C-2360，S_C2409-C-2380。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2409)5月下旬高位盘整震荡后延续近两个月以来的空头下跌趋势，7月初以来加速下跌，近两周以来低位弱势反弹后于上周盘整，本周延续空头趋势震荡下行，跌幅0.62%报收于3065。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于20.91%（-0.69%），震荡下行跌破下轨道线；期权持仓量PCR低位盘整报收于0.32。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2409，S_M2409-P-3000，S_M2409-P-3050和S_M2409-C-3100，S_M2409-C-3150。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2409)先升后降，6月底快速上升后连续报收阴线，形成倒“V”型走势，而后宽幅区间震荡，整体表现为中期多头趋势上短期宽幅震荡的走势，涨幅0.43%报收于7870。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2409：S_P2409-P-7700@10,S_P2409-P-7800@10和S_P2409-C-8100@10，S_P2409-C-8200@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2409)经过前期持续空头下跌，跌破今年以来的低点，而后形成W底，短期低位弱势回弹，整体表现为上方有压力的中期宽幅震荡短期多头回暖的行情走势形态，涨幅0.11%报收于6183。期权分析：白糖期权隐含波动率报收于13.85%（-0.23%），缓震上行至上轨道线水平；期权持仓量PCR盘整报 收于0.62。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2409：S_SR2409P6100@10，S_SR2409P6200@10和S_SR2409C6300@10，S_SR2409C6400@10。 （5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2409)4月份高位盘整震荡后连续两个月震荡下跌，而后维持近一个月以来的低位宽幅矩形区间盘整震荡，上周加速下行跌破前期震荡区间下限，延续空头趋势，后窄幅盘整，涨幅0.11%报收于14130。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于19.30%（+0.01%），快速反弹突破上轨道线后高位震荡；持仓量PCR维持在0.60以下小幅波动报收于0.52。 策略建议：构建看跌期权熊市价差策略，获取方向性收益，若市场行情急速上涨至较高行权价，则逐渐平仓离场，如CF2409：S_CF2409P13600，S_CF2409P13800和B_CF2409P14600，B_CF2409P14800。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构