港股市场策略周报

分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周市场延续了上周的颓势，恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-2.26%/-2.28%/-2.62%。本周港股市场行业板块除公用事业小幅收涨外全部收跌。n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点继续下降至11.45%，接近5年均值往下一个标准差的位置，估值水平较上周继续下降，并回到了相对低估的区间。 l港股市场基本面与资金面： l基本面：央行降息和以旧换新加码响应三中全会完成全年经济增长目标，6月工业企业利润边际改善。 l资金面：美国Q2GDP超预期，但经济整体走弱预期不改；PCE数据小幅超预期，物价仍保持下降趋势。 n港股市场展望： n基本面来看,本周超预期降息和以旧换新政策加码响应了三中全会要求完成全年经济增长目标，下半年政策端或将加码，内需能否改善将是下半年基本面企稳的关键。资金面来看，GDP和PCE数据虽超预期，但并未改变美国经济和通胀向下的趋势，并且仍有韧性的经济数据结合向下的通胀趋势，美国经济软着陆预期上升。 n配置上，当下宏观数据仍旧疲软的情况下，即使近期有明显回调，但我们仍继续看好对银行、电信和公用事业等红利板块的配置；在市场缺乏增量资金和上涨动能的阶段，关注结构性机会，例如电子、科技、互联网等景气板块的配置。2 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周市场延续了上周的颓势。n本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-2.26%/-2.28%/-2.62%。n市场风格来看，大盘成长风格本周表现较弱。 l行业本周走势回顾 n本周港股市场行业板块除公用事业小幅收涨外全部收跌，原材料、必选消费和资讯科技业跌幅较大。 n本周仅公用事业表现相对坚挺，本周小幅收涨，涨幅在+0.4%左右。 n本周原材料和必选消费业跌幅最大，跌幅都在5%以上。其中原材料业跌幅最大，跌幅超7%。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.7.22-2024.7.28） l周回购数据总汇 n市场回购公司数量本周56家，较上周的74家有所下降。 n总回购金额较上周的48.1亿港元有所上升，达到56亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周美团-W（3690.HK）排在第一，本周回购26.7亿港元。 n本周友邦保险（1299.HK）回购17.4亿港元，排在第二。 n本周汇丰控股（0005.HK）回购金额排在第三，达到6.5亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.7.22-2024.7.28） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受美团、友邦保险和汇丰控股的大幅回购推动，期间回购金额主要集中在可选消费和金融行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周可选消费行业回购公司数量最多，有18家公司发起回购。 u医疗保健行业排在第二，有14家公司进行了回购。 u金融行业排在第三，有8家公司进行了回购。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.7.22-2024.7.28） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.7.22-2024.7.28） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n自2024年7月22日起，隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别调整为2.55%、2.70%、3.05%，均较此前下调10个基点。n7月LPR报价出炉：1年期和5年期利率均下调10个基点。n国家发改委：支持优质企业借用中长期外债促进实体经济高质量发展。n加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新两部门明确3000亿元资金渠道。n两部门：报废并更新购置符合条件的货车平均每辆车补贴8万元。n两部门：提高汽车报废更新补贴标准。n两部门：直接安排超长期特别国债资金，用于支持地方自主提升消费品以旧换新能力。n两部门：统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。n两部门：降低超长期特别国债资金申报门槛不再设置“项目总投资不低于1亿元”要求支持中小企业设备更新。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n财政部等四部门发布《支持科技创新专项担保计划》。n工信部：聚焦智能网联汽车、人形机器人、低空经济、商业航天等领域精准发力加快发展新质生产力。n国资委：未来五年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元。n两部门：直接安排超长期特别国债资金，用于支持地方自主提升消费品以旧换新能力。n国家统计局：要积极扩大国内需求，畅通国民经济循环，因地制宜发展新质生产力。n6月份，规模以上工业企业实现利润同比增长3.6%，增速比5月份加快2.9个百分点。n上半年规模以上工业企业实现营业收入64.86万亿元同比增长2.9%。n上半年全国规模以上工业企业实现利润总额35110.3亿元，同比增长3.5%，增速比1-5月份加快0.1个百分点。n证监会：研究谋划进一步全面深化资本市场改革开放的一揽子举措。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n年内新增专项债发行超1.5万亿元后续或进一步提速。n两年期美债标售获创纪录需求凸显出市场坚信美联储今年开始降息。n美国6月新屋销售总数年化61.7万户，预期64万户，前值61.9万户。n加拿大央行降息25个基点为连续第二次降息。n哈里斯迅速展开竞选攻势缩小与特朗普的民调差距。n美国6月耐用品订单环比下降6.6%，预估为增长0.3%，前值为增长0.1%。n美国第二季度核心PCE物价指数年化季率初值为2.9%，预估为2.7%，前值为3.7%。n美国第二季度GDP季调后环比折年率初值为2.8%，预估为2.0%，前值为1.4%。n美国上周首次申领失业救济人数为23.5万人，预估为23.8万人，前值为24.3万人。n美国7月消费者信心指数跌至八个月低点。n美国6月核心PCE物价指数同比上升2.6%，预估为2.5%，前值为2.6%。6月核心PCE价格指数环比上升0.2%，预估增长0.2%。 港股市场周度总结与展望 l基本面：央行降息和以旧换新加码响应三中全会完成全年经济增长目标，6月工业企业利润边际改善。 n7月22日，央行下调7天期逆回购利率10BP，1年期、5年期LPR报价相应下调10BP。随后又在7月25日，国有六大行调降存款利率，央行MLF利率下调20BP至2.3%。n加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新两部门明确3000亿元资金渠道。n6月工业企业利润表现边际改善，上游行业营收带动盈利水平明显改善。往前看，随着7月商品价格继续走弱，有望带动中下游行业盈利水平改善，但内需能否改善仍是关键因素。 l资金面：美国Q2GDP超预期，但经济整体走弱预期不改；PCE数据小幅超预期，物价仍保持下降趋势。 n6月PCE同比+2.5%，较前值的同比+2.6%继续下降，为五个月来最低水平，高于市场预期的+2.4%。6月美国核心PCE同比+2.6%，较前值持平，为21年3月以来最低水平，高于市场预期的+2.5%。 n港股市场展望： n基本面来看,本周超预期降息和以旧换新政策加码响应了三中全会要求完成全年经济增长目标，下半年政策端或将加码，内需能否改善将是下半年基本面企稳的关键。资金面来看，GDP和PCE数据虽超预期，但并未改变美国经济和通胀向下的趋势，并且仍有韧性的经济数据结合向下的通胀趋势，美国经济软着陆预期上升。 n配置上，当下宏观数据仍旧疲软的情况下，即使近期有明显回调，但我们仍继续看好对银行、电信和公用事业等红利板块的配置；在市场缺乏增量资金和上涨动能的阶段，关注结构性机会，例如电子、科技、互联网等景气板块的配置。19 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。