研究早观点

2024年7月29日星期一 【今日要点】 【山证新股】新股周报（0729-0802）-双创板块新股发行市盈率微升，珂玛科技即将询价 【行业评论】太阳能：中共中央健全绿色低碳发展机制，上半年新增光伏并网102.48GW 【山证煤炭】行业周报（20240722-20240728）：-欧洲动力煤价格回涨 资料来源：最闻 【行业评论】新能源动力系统：202406锂电产业链月报-2024年6月我国新能源汽车销量104.9万辆，同比+30.1% 【行业评论】煤炭：煤炭进口数据拆解-6月进口继续补缺，关注政策方向变化 【固定收益】债券策略报告：降息后中短端利率将打开下行空间、曲线牛陡将加剧 【衍生品研究】弱资质时代，转债市场中长期展望-高收益债市场悄然形成，转债投资者将分层 分析师： 李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证新股】新股周报（0729-0802）-双创板块新股发行市盈率微升，珂玛科技即将询价 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 新股市场活跃度下降，7月科创板/创业板新股发行市盈率微升 周内新股市场活跃度下降，近6个月上市新股周内共有6只股票录得正涨幅(占比20.00%，前值37.50%)。 科创板：上周科创板无新股上市。周内样本新股均录得负涨幅，达梦数据、欧莱新材、中创股份录得周涨幅超-7%。 创业板：上周创业板科力装备、绿联科技上市，上市首日涨幅分别为134.07%、88.59%，首日开板估值分别为31.65倍、41.79倍。周内华阳智能、肯特股份、绿联科技录得周涨幅为正，科力装备、诺瓦星云、爱迪特、星宸科技录得周跌幅超-8%。 沪深主板：上周沪深主板无新股上市。北自科技、星德胜录得周涨幅超2%，键邦股份、龙旗科技录得周跌幅超-5%。 新股周期：6月创业板汇成真空、利安科技、中仑新材、爱迪特，科创板达梦数据，主板永臻股份上市，周内爱迪特/永臻股份上市，创业板/科创板新股首日涨幅高企，主板新股首日涨幅较4月下降（5月无新股上市），创业板首日开板估值较5月上升，科创板/主板新股首日开板估值下降，估值水平分化。7月主板安乃达/键邦股份，创业板乔锋智能/科力装备/绿联科技上市，创业板新股发行市盈率上升，首日涨幅高企但开板估值下降。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2024/07：科力装备（汽车玻璃总成组件）； 2024/06：汇成真空（复合集流体设备）、达梦数据（数据库基础软件）、爱迪特（口腔修复材料及数字化设备）； 2024/05：瑞迪智驱（电磁制动器/谐波减速机）； 2024/04：广合科技（服务器PCB）； 2024/02：诺瓦星云(LED显示控制系统)、成都华微(特种IC)； 2023/12：艾森股份(电镀液及配套试剂/光刻胶及配套试剂)； 2023/11：京仪装备(半导体专用温控设备/半导体专用工艺废气处理设备/晶圆传片设备)、麦加芯彩(风电叶片涂料引领者)； 2023/9：盛科通信-U(商用以太网交换芯片)； 2023/8：华勤技术(智能硬件ODM)、广钢气体(电子大宗气体)、波长光电(精密光学组件)； 2023/7：精智达(DRAM测试)； 2023/6：阿特斯(晶硅光伏组件)、智翔金泰-U(单克隆抗体和双特异性抗体药物)、芯动联科(高性能MEMS惯性传感器)； 2023/5：中科飞测-U(半导体检测、量测设备)； 2023/4：华曙高科（工业级增材制造设备龙头)、晶升股份(碳化硅长晶炉)； 2023/3：茂莱光学(工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR)； 2023/2：裕太微-U(以太网物理层芯片)、龙迅股份(高清视频桥接及处理芯片)； 2023/1：百利天恒-U(双/多特异性抗体、ADC药物研发）； 近端待上市新股：龙图光罩、珂玛科技 已获批复重点新股：凯普林、联芸科技、拉普拉斯、富特科技、电子网。 远端深度报告覆盖：诺瓦星云、芯动联科、安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、龙迅股份、鼎泰高科、思林杰、何氏眼科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险。 【行业评论】太阳能：中共中央健全绿色低碳发展机制，上半年新增光伏并网102.48GW 肖索xiaosuo@sxzq.com 【投资要点】 中共中央：健全绿色低碳发展机制：新华社北京7月21发布的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》对深化生态文明体制改革作出部署，提出健全绿色低碳发展机制。决定提出，聚焦建设美丽中国，加快经济社会发展全面绿色转型，健全生态环境治理体系，推进生态优先、节约集约、绿色低碳发展，促进人与自然和谐共生。决定提出关于健全绿色低碳发展机制的一系列重大部署，如“实施支持绿色低碳发展的财税、金融、投资、价格政策和标准体系”“优化政府绿色采购政策”“加快规划建设新型能源体系”“建立能耗双控向碳排放双控全面转型新机制”“构建碳排放统计核算体系、产品碳标识认证制度、产品碳足迹管理体系”等。 CPIA王勃华：建议推动落后产能出清，鼓励企业兼并重组：7月25日，光伏行业2024年上半年发展 回顾与下半年形势展望研讨会”在温州举办，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华提出，从现实维度看，行业内外竞争激烈，行业需要“轻装上阵”，整合时间不宜过长；从历史维度看，行业调整时间与调整深度成反比。行业风险在当前体量下影响远胜以往，需要在积重难返前尽快调整。建议推动落后产能出清，鼓励企业兼并重组。 国家能源局：2024年上半年新增光伏并网102.48GW：7月25日，国家能源局公示2024年上半年光伏发电建设情况。数据显示，2024年上半年，光伏新增装机102.48GW。其中，集中式光伏新增装机49.6GW；工商业新增装机37.03GW；户用光伏新增装机15.85GW。截至2024年6月底，光伏累计并网容量712.93GW，其中集中式光伏电站403.42GW；分布式光伏电站309.51GW，包含131.84GW户用光伏。 Bundesnetzagentur：今年上半年，德国新增可再生能源发电量9.3GW：根据Bundesnetzagentur的最新数据，今年上半年，德国新增可再生能源发电量9.3GW，其中约7.55GW来自光伏发电。该机构表示，该数字在未来几个月可能还会增加。德国的太阳能装机容量已超过90GW，预计到2030年将达到215GW。 价格追踪 多晶硅价格：根据InfoLink数据，本周致密料均价为39.0元/kg，较上周持平；颗粒硅均价为36元/kg，较上周持平。本周N型棒状硅有5家企业有成交，P型有3家企业有成交，大部分企业已经开始洽谈8月订单，少数企业已签至月中及以后。近期硅料企业签单情况有所好转，受市场行情影响，多晶硅企业积极响应行业自律号召，有序正常减产，甚至有一线企业扩大减产规模，再度下调开工率，整体库存水平继续下降。从需求端看，硅片采购维持平稳，采购量无显著增加趋势，预计短期价格持稳。 硅片价格：根据InfoLink数据，本周150um的182mm单晶硅片均价1.25元/片，较上周持平；130um的182mmN型硅片均价1.10元/片，较上周持平。硅业分会数据显示，近期头部企业中环、高景接近满产，其他专业化企业排产约20%-50%。目前供需相对平衡，短期内价格预计持稳。 电池片价格：根据InfoLink数据，本周M10电池片（转换效率23.1%）均价为0.29元/W，较上周下降3.3%；210mm电池片（转换效率23.1%）均价为0.29元/W，较上周下降3.3%；182mmTOPCon电池片均价为0.29元/W，较上周持平。当前电池持续面临亏损，供应方面，近期电池端库存依旧较大，头部企业维持较高排产，二三线企业减产。供需压力下，短期内价格预计还有继续下跌可能。 组件价格：根据InfoLink数据，本周182mm双面PERC组件均价0.80元/W，较上周持平；182TOPCon双玻组件价格0.84元/W，较上周持平。入下半年，大基地项目启动，预计全年新增装机再创新高。出口方面，海关数据显示，6月光伏组件出口量约22.5GW，环比增长2.7%。海外需求旺盛，特别是拉美、南亚、中东等市场需求较大。近期市场供需较为平稳，库存仍处于较高水平，预计短期市场持续偏弱运行状态。 投资建议 建议关注亚非拉相关区域出口企业，新技术布局领先企业，及行业格局改善后龙头企业的投资机会。重点推荐：业绩较强的逆变器企业：德业股份、阳光电源；光伏玻璃：福莱特；BC电池：隆基绿能、爱旭股份。银浆：帝科股份。积极关注：昱能科技、禾迈股份、中信博、迈为股份、协鑫科技、晶盛机电、捷佳伟创、阿特斯、朗新集团、旗滨集团、福斯特、京山轻机、大全能源、麦迪科技。 风险提示 光伏新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；海外地区政策风险 【山证煤炭】行业周报（20240722-20240728）：-欧洲动力煤价格回涨 刘贵军liuguijun@sxzq.com 【投资要点】 动态数据跟踪 动力煤：汛期影响电煤消费，动力煤价弱势震荡。煤炭产地事故多发安监收紧，叠加发运到港成本倒挂，产地发煤维持低位。需求方面，上周全国延续高温状态，火电负荷维持高位，终端去库延续；但当前仍处汛期水电发力，挤占部分火电，终端采购仍以库存消化和刚需采购为主，动力煤价格以稳为主。港口煤炭调入继续低于调出，港口库存继续降低。展望后期，稳经济政策仍有空间，预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；安监影响，山西复产增量空间预计有限；同时，国际煤价高位，进口煤价差不高，后期进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格回落空间不大。截至7月26日，广州港山西优混Q5500库提价920元/吨，周持平；环渤海动力煤现货参考价857元/吨，周变化+0.47%；欧洲三港Q6000动力煤折人民币805.42元/吨，周变化+3.97%；印度东海岸5500动力煤折人民币765.35元/吨，周变化-1.02%。7月秦皇岛动力煤长协价700元/吨，与上个月持平。7月26日，环渤海港口合计煤炭库存2537.7万吨，周变化+0.57%；环渤海港日均净调出3.69万吨。 冶金煤：下游需求淡季，焦煤价格低位震荡。产地安监依然严格，区域冶金煤煤矿生产供应一般。需求方面，高温多雨气候影响，传统钢材消费淡季继续，叠加螺纹新旧国标转换，市场积极出货去库，钢价及钢企利润低位，维持低开工低库存策略，下游冶金煤需求一般，冶金煤价格弱势震荡。但冶金煤供给增幅有限，后期若稳经济政策措施发力，钢材等下游利润恢复，冶金煤供需有望改善。截至7月26日，山西吕梁主焦煤车板价1800元/吨，周变化-5.26%；京唐港主焦煤库提价2030元/吨，周变化-3.79%；京唐港1/3焦煤库提价1600元/吨，周持平；日照港喷吹煤1300元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价236美元/吨，周变化-4.26%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+370元/吨，价差减小。截至7月26日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别715.72吨和736.45万吨，周变化分别-5.08%、-1.33%；247家样本钢厂喷吹煤库存405.02元/吨，周变化-0.6%。独立焦化厂焦炉开工率73.26%，周变化-0.53个百分点。 焦、钢产业链：产业链弱势传导，焦炭价格弱势震荡。焦化开工率维持低位，同时钢材仍处淡季，上 周钢材价格继续回调，钢厂检修增加，铁矿石、焦煤价格下调，焦炭价格继续低位盘桓。后期，稳经济政策继续加码，经济信心有望恢复，钢材需求刚性仍存，将导致焦炭需求增加；同时焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至7月26日，天津港一