锌周报：供需双弱 宏观支撑

供 需 双 弱宏 观 支 撑20240721 交易咨询号：Z0014038从业资格号：F30278080769-22110802 从业资格号：F031006220769-22116880 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6其它7 周度观点及策略 资讯要点 u美国联邦储备委员会17日发布的褐皮书显示，美国大多数地区经济保持轻微至温和增长，但与上次调查相比，更多地区报告了经济活动持平或下降的情况 u进入到7月下旬，随进口锌精矿到货，炼厂和国内矿山以及锌矿贸易商的博弈再度升级，炼厂上半年通过检修减产逐步在降低原料压力，但锌精矿TC一直再降低，如果锌价继续走低，炼厂可能进一步通过减产来挺加工费。 u基本面上供需双弱的逻辑仍未改善，淡季下游需求回落，国内库存持续累库，当前锌锭社会库存仍在近20万吨高位。 周度观点 u宏观：美联储降息预期不断升温,但市场认为“鸽声”不够坚定,且当前正值美国大选,市场情绪相对谨慎。周后期，美联储发布经济状况褐皮书指出未来半年美经济增长或放缓，且国内市场关注点亦转向国内需求疲软，周中交割过后多头离场，锌价大幅下挫。 u供应：本周国内精炼锌产能开工率为73.08%，较上周上升0.5%，国内炼厂集中检修开始恢复。矿端，国产锌矿加工费低位持稳。 u需求：下游需求仍维持弱势，进入传统7-8月份消费淡季。镀锌方面，本周镀锌价格下移，传统需求淡季的深入，不少区域高温大雨不断，钢铁行业淡季特征逐步显现，下游施工进度也有所放缓，终端采购谨慎度有所增加，需求走弱趋势难逆，加之政策空窗期，市场信心表现欠佳；压铸锌合金方面，本周锌合金整体供应量增加，主因周内新增河南以及云南地区热镀锌合金厂家复产。此外新增内蒙地区热镀锌合金厂家检修减产，但因其合金都是按订单生产交付，因此对本周产量影响较少；氧化锌方面，本周氧化锌市场成交仍显清淡，周内厂家生产积极性偏弱，行业开工率有所降低，大部分开工在五成左右。 u库存：LME库存周度环比减少，上期所库存周度环比减少，七地现货库存周度环比增加。 u总结：综合来看，供需双弱格局未改，国内库存持续累库，宏观降息预期仍有支撑。 u策略：建议zn2409区间操作，参考区间（23100,25000）。 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 期货库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给端 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 需求端 镀锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 锌合金 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 氧化锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端需求 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它 比价及基差 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它价格 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。