锌周报：供需维持双弱 宏观仍有提振

供 需 维 持 双 弱宏 观 仍 有 提 振20240908 作 者 ： 陈 小 国 交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6其它7 周度观点及策略 资讯要点 u美国制造业PMI爆冷，叠加就业数据低于预期，市场对经济衰退的担忧再起，美元指数下行，资本部分离场，内外锌价重心下移。 u9月初下游板块反馈订单有所好转，但力度并不大，整体开工呈现稳中向上的趋势，周内原料采购增加，逢低刚需拿货。 u目前炼厂对国产锌精矿需求依然较大，加工费低位运行，锌炼厂亏损幅度扩大，9月炼厂持续减产运行。 周度观点 u宏观：本周（2024.09.02-2024.09.06）锌价震荡回落。正式进入“金九”后，需求改善预期与实际需求乏力对抗，且海外俄罗斯OZ矿复产消息释放，市场情绪明显降温。炼厂联合减产落地情况不及预期，基本面供需格局未见明显改善，库存去化速度放缓。多项宏观数据出炉，在9月美联储降息背景下，市场仍存经济放缓的恐慌资本止盈离场，有色金属走势集体承压，锌价大幅下行。 u供应：锌精矿价格下跌，加工费TC下调，矿端供应偏紧。百川盈孚数据：截至2024年9月5日，中国精炼锌建成产能（以有生产能力的装置计算）705万吨，开工560.5万吨。2024年中国精炼锌已减产能388.5万吨，在减产能144.5万吨，拟减产能16万吨。2024年中国精炼锌总复产规模388.5万吨，已复产244万吨，待复产144.5万吨。2024年中国精炼锌已建成且待投产的新产能64万吨，已投产19万吨，待开工新产能23万吨，除已投产外年内还可投产7万吨，预期年度最终实现累计26万吨。 u需求：下游需求仍维持弱势，逐步进入金九银十消费旺季。镀锌方面，房地产市场持续弱势，金九初期终端订单未有明显增加；压铸锌合金方面，本周锌合金整体产量较上周下滑，周内厂家普遍开工较差；氧化锌方面，本周氧化锌生产小幅提升，为后续金九银十旺季做准备。 u库存：LME库存周度环比减少，上期所库存周度环比减少，七地现货库存周度环比减少。 u总结：综合来看，供需双弱格局未改，持续去库，宏观仍有支撑，预计短期维持震荡。 u策略：建议zn2411区间操作，参考区间（22000,24000）。期权策略考虑依区间卖出跨式。 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 期货库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给端 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 需求端 镀锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 锌合金 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 氧化锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端需求 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它 比价及基差 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它价格 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。