周度观点及策略
- 宏观：美联储降息50基点，市场提前消化利多情绪，降息利好与美国经济衰退预期交织，压制锌价上行；随后失业救济数据强化经济软着陆预期，宏观情绪回暖，推动有色板块上行。国内消费逐步修复，但旺季成色不足，节后库存累增，现货升水回落。
- 供应：锌精矿价格持稳，加工费TC持稳，矿端供应偏紧。百川盈孚数据显示，中国精炼锌建成产能705万吨，开工585万吨；2024年已减产能406.5万吨，拟减产能0万吨；总复产规模406.5万吨，已复产288.5万吨；待投产新产能64万吨，年内还可投产7万吨，预期年度累计26万吨。
- 需求：下游需求仍维持弱势，逐步进入金九银十消费旺季。镀锌市场节前补库预期下终端采购情绪尚可；压铸锌合金本周产量减少，开工较差；氧化锌市场交易好转，预计下周开工小幅上涨。
- 库存：LME、上期所及七地现货库存周度环比均减少。
- 总结：供需双弱格局未改，持续去库，宏观仍有支撑，下周节前备货预期，预计震荡偏强。
- 策略：建议zn2411区间操作，参考区间（22500,24500）；期权策略考虑依区间卖出跨式。
产业链结构
- 期现市场：期货价格及现货价格图表展示价格走势。
- 库存：期货库存及现货库存图表展示库存变化。
- 供给端：矿端及精炼锌数据图表展示供应情况。
- 需求端：镀锌、锌合金、氧化锌及终端需求数据图表展示需求情况。
- 其它：比价及基差、其它价格图表展示相关数据。
研究结论
- 宏观层面，美联储降息利好被提前消化，后续经济软着陆预期回暖，对锌价形成支撑。
- 供应端，锌精矿及加工费稳定，精炼锌产能减量明显，供应偏紧。
- 需求端，下游需求逐步恢复但力度不足，旺季成色不明显。
- 库存持续减少，对价格形成支撑。
- 综合来看，供需双弱格局下，价格预计震荡偏强，建议区间操作。
