锌周报：节前备货预期 宏观仍有提振

节 前 备 货 预 期宏 观 仍 有 提 振20240922 作 者 ： 陈 小 国 交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6其它7 周度观点及策略 资讯要点 u美联储结束连续八次按兵不动，大幅降息，开启四年多来首个宽松周期，降息幅度达到50基点。 u锌精矿节后交易平稳，炼厂按前期订单接货，下周或将开始商谈10月加工费，预估国产矿调整幅度不大，西北地区意向趋稳运行。 u节后市场采买表现冷清，虽然下游旺季开工稳步修复，但实际订单未显旺季本色，对原料采买多维持刚需。 周度观点 u宏观：本周（2024.09.13-2024.09.19）锌价偏强震荡。美联储降息50基点尘埃落定，但市场早已提前消耗降息的利多情绪，反而在交易降息利好与美国经济衰退预期中徘徊，压制锌价上行高度，随后失业救济数据强化美国经济软着陆预期，市场宏观情绪回暖，有色板块普遍上行。国内消费端逐步修复，但旺季成色略显不足，随着中秋节后库存累增，周内现货升水有所回落。 u供应：锌精矿价格持稳，加工费TC持稳，矿端供应偏紧。百川盈孚数据：截至2024年9月19日，中国精炼锌建成产能（以有生产能力的装置计算）705万吨，开工585万吨。2024年中国精炼锌已减产能406.5万吨，在减产能120万吨，拟减产能0万吨。2024年中国精炼锌总复产规模406.5万吨，已复产288.5万吨，待复产118万吨。2024年中国精炼锌已建成且待投产的新产能64万吨，已投产19万吨，待开工新产能23万吨，除已投产外年内还可投产7万吨，预期年度最终实现累计26万吨。 u需求：下游需求仍维持弱势，逐步进入金九银十消费旺季。镀锌方面，节前市场有补库预期，终端采购情绪尚可，终端拿货积极性小幅增加；压铸锌合金方面，本周锌合金整体产量较上周有所减少，周内厂家普遍开工较差；氧化锌方面，氧化锌市场交易有所好转，多数正常生产，预计下周氧化锌厂家开工小幅上涨。 u库存：LME库存周度环比减少，上期所库存周度环比减少，七地现货库存周度环比减少。 u总结：综合来看，供需双弱格局未改，持续去库，宏观仍有支撑，下周节前备货预期，预计震荡偏强。 u策略：建议zn2411区间操作，参考区间（22500,24500）。期权策略考虑依区间卖出跨式。 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 期货库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给端 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 需求端 镀锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 锌合金 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 氧化锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端需求 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它 比价及基差 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它价格 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。