光期农产品：玉米、淀粉周报

光 期 农 产 品 ： 玉 米 、 淀 粉周报 目录 现货：本周全国玉米市场偏弱运行，东北及西北地区贸易商出货积极性提升，市场供应增加，价格呈现弱态；华北地区先涨后跌，主要受天气影响，后期到货不断增加，深加工企业灵活下调收购价格。销区方面价格弱势运行，贸易企业报价信心下沉，下调幅度较为明显，下游饲料企业采购积极性不佳，西南内陆地区新疆粮流入较多，东北粮暂无价格优势，饲料企业库存充足，结构多元，态度谨慎。 期货：玉米主力合约在2500-2520元/吨的价格区间遇阻回落，期价承压下行，市场情绪由多转空。技术上，经过连续两周的价格下跌之后，本周玉米期价呈现技术反弹要求。另外，米粉价差高位回落，短期存在继续收缩的可能。政策方面，关注陈稻谷供应的消息，稻谷延迟拍卖对玉米基本面阶段性利多。 1.1价格：7月USDA报告后美玉米大跌其后一周期价震荡，美麦预期丰收缓解俄罗斯小麦减产的担忧 资料来源：文华财经,光大期货研究所 7月USDA报告中，美玉米面积超预期上调，报告利空。 5-6月，农产品市场天气热点炒作升温。5月，因俄罗斯不良天气导致小麦预期减产，美麦大幅走高。5月末6月初，降雨缓解减产担忧，美麦回落，玉米跟随调整。6月末播种面积报告利空，报告日美玉米下跌近3%，受报告利空影响美玉米区间下移。7月报告中，美玉米面积超预期上调，报告利空。 1.2价格：本周受期货下跌拖累，玉米现货报价下调，因现货跌幅小于期货DCE玉米基差继续走强 资料来源：文华财经,光大期货研究所 本周东北市场价格稳中偏弱，随着气温逐渐升高，部分贸易商担忧较高水分粮源储存问题，出货积极性增加，为促进走货继续小幅降价5-10元/吨，但成交不多，市场走货偏慢。周五，华北地区玉米价格继续偏弱运行。山东深加工门前到货量较昨日增加，今日早间在600台以上。河北、河南个别企业价格也窄幅下调。 2.2供需：6月末USDA播种面积报告中美玉米面积超预期上调，美玉米大跌情绪转空 资料来源：WIND,USDA,光大期货研究所 6月USDA播种面积报告是每年最重要的一次报告，玉米面积超预期上调，预期转空导致美玉米大跌。6月末7月初，美玉米下跌，主要是因为USDA面积报告超过预期。6月报告中，美玉米面积为9150万英亩，高于分析师预期的9040万英亩和2月农业展望论坛的9100万英亩，报告利空。与美麦面积逐步下调不同的是，美玉米6月报告面积突然上调，未能给市场一个充分反映的时间，CBOT交易商对这一结果的反馈也较为敏感。 2.3供需：美玉米播种面积整体处于历史中位水平，7月初降雨天气提振增产预期 资料来源：WIND,USDA,光大期货研究所 2月农业展望论坛，美麦、玉米面积下调，3月种植意向报告玉米面积下调，6月报告玉米面积上调，预期转空。美国农业展望论坛中，USDA新年度美麦面积4700万英亩，低于去年的4960万英亩。美玉米面积预计为9100万英亩，低于去年的9460万英亩。种植意向，美玉米面积预计为9003.6万英亩，低于市场预期的9177.6万英亩且低于2月的9100万英亩，报告利多。6月面积报告中玉米面积上调至9150万英亩，小麦面积持稳在4724万英亩。 2.4供需：7月报告上调美国玉米期末库存和产量，报告利空，价格下行 资料来源：WIND,USDA,光大期货研究所 7月，USDA报告上调美国玉米产量和期末库存，黑海降雨天气增加单产预期，美麦下行、玉米跟跌。.6月报告中，美国小麦增产缓解了俄罗斯小麦减产的影响，USDA将23/24年全球小麦期末库存上调至2.5956亿吨，超过分析师的预估区间，报告结果利空，美麦价格承压下行。7月报告中，美国谷物市场供应压力再度回归，谷物价格区间下移。 2.5供需：5月中国进口玉米105万吨，同比-36.8%，1-5月累计进口1013万吨同比-0.5% 资料来源：WIND,USDA,光大期货研究所 5月，中国进口玉米105万吨，同比-36.8%，1-5月中国累计进口1013万吨同比-0.5%。玉米进口数据方面，5月进口105万吨，4月进口118万吨，3月进口玉米171万吨，1-2月中国进口玉米619万吨，一季度进口790万吨，同比增加5.1%。1-5月中国累计进口1013万吨，累计同比-0.5%。下半年，玉米进口集中地在南美，这与国内玉米上市的时间窗口叠加，对国内的供应冲击更大。 2.6供需：麦价震荡，现货市场购销平稳，市场粮源整体供应充足 资料来源：WIND,光大期货研究所 本周小麦市场购销僵持，价格区间震荡为主。当前市场粮源供应较前期略有收紧，一方面基层购销趋缓，粮源流通减速；另一方面受天气影响，市场购销不畅。下游需求延续弱势，粉企利润亏损，降本增效；饲料企业按需采购。供需博弈下小麦价格震荡下行，短期需求支撑不足，小麦价格上涨乏力。 2.7供需：受原料下跌拖累，本周淀粉报价下调，消费市场对高价产品承接力度有限 资料来源：钢联，光大期货研究所 本周，淀粉行业开工率57.85%，现货均价3057元/吨，山东加工利润理论值-35.75元/吨，环比上周亏损增加12.86元/吨。从目前的情况看，驱动本轮玉米淀粉价格上行的主要因素仍来自于成本端。受天气、物流及供给量下降等多重因素的影响下，玉米上货量明显不足，成本端推动玉米淀粉价格上行。多数企业为缓解成本与亏损的压力主动提涨价格向下游转嫁，但下游终端及贸易商对于高价承接力度一般。预计下周玉米淀粉价格延续弱势表现。 2.8供需：6-7月玉米淀粉行业停机检修增加,行业去库存对淀粉带来利好支持 资料来源：国粮中心，光大期货研究所 3.1展望：7-9月中、美玉米进入生长关键期，面积预期一波三折、天气能否持续利于作物生长？ 3.2展望：近期国内高温、多雨天气频发，东北产区积温不足的问题能否在3季度缓解？ 3.3展望：目前巴西大豆处于出口高峰期，3季度巴西玉米销售窗口期“遭遇”国内玉米上市期 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.4展望：美新季玉米跌至成本线以下，行业预期3季度美豆重心上移能否带动美玉米跟涨？ 资料来源：USAD、光大期货研究所 3.5展望：6月末因东北降雨过量，DCE大豆上涨，3季度天气炒作热点效应有望在板块间流动 资料来源：USAD、国粮中心，光大期货研究所 3.6展望：行业预期新粮成本降10%，天气炒作近强远弱，玉米9-1价差呈扩大表现 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.7展望：6月猪价先涨后跌，行业预期年度高点在3季度，下半年压栏意愿下预计猪料好于上半年 资料来源：文华财经，光大期货研究所 3.8展望：淀粉副产品报价处于历史低位，猪价回暖利于淀粉副产品提价，3季度米粉价差预期收缩 资料来源：文华财经，光大期货研究所 3.9展望：2季度现货领涨、期货跟涨，3季度玉米9月合约能否有效突破2500元整数关口成为关键 资料来源：文华财经，光大期货研究所 玉米：2023年全球谷物供应充裕、价格区间下移，2024年玉米面积预期收缩、预计报价先弱后强 总结 二季度总结：二季度，谷物市场天气炒作逐步展开。3-4月，受炎热、干旱天气影响，俄罗斯小麦预期减产，全球小麦供应担忧推升美麦主连由520美分上涨到720美分，涨幅38.46%，达到自2023年7月以来的价格高位。美麦上涨带动玉米跟涨，玉米涨幅受限。3-4月，中、美玉米进入种植期，天气与生长进度影响交替出现，CBOT玉米期价区间上移，DCE玉米区间震荡。与美盘相比，国内市场的天气炒作略显逊色。6月初，河南、山东迎来持续高温天气，干旱少雨有利于小麦晾晒，增强小麦市场丰产预期。东北玉米主产区，积温偏低，部分地区降雨导致内涝，影响作物早期生长。但是，国内玉米主要受到麦价下行拖累，价格上涨幅度有限，整体表现区间震荡。 三季度展望：二季度，天气炒作呈现出外强、内弱的特点，CBOT市场小麦领涨，玉米跟涨，外盘的天气炒作拉开序幕。与二季度相比，三季度的天气炒作将以6月末的USDA播种面积报告和季度库存报告为分水岭。一方面，按照以往的季节性规律，在新季作物播种面积尘埃落定之后，天气对单产的影响将会随之增加。另一方面，进入到7月份以后，中、美玉米生长进入到关键期，美玉米灌浆结荚期的降雨和温度，直接决定玉米的单产水平，这一阶段的作物生长优良率和USDA月度报告结果对价格的影响加剧。国内市场方面，有数据表明，厄尔尼诺的次年往往南涝北旱更为明显。今年华南地区持续降雨，华东局部地区洪涝风险增加，南方多条河道发布汛期预警，华北及中原地区经历持续高温。24年异常天气现象增加，这会导致玉米单产受到挑战，农产品板块的天气升水增加，为三季度谷物市场新、陈交替季的价格上行打下基础。另外，消费市场方面，猪价上涨、养殖积极性增加。当作为同是能量饲料的小麦价格企稳之后，玉米价格也将呈现跟随性走高的表现。技术上，关注玉米9月合约2500元/吨整数关口价格表现，若有效突破，9月期价有望达到2600-2650元/吨的价格区间。 农产品团队介绍 •王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 •期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn •侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 •期货从业资格号：F3048706期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn •孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 •期货从业资格号：F3032578期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。