可转债打新系列：合顺转债：国内尼龙行业头部供应商

总结：

该研报详细分析了合顺转债的基本条款、中签率、申购价值、以及杭州聚合顺新材料股份有限公司（以下简称“聚合顺”）的基本面。

合顺转债概述

• 发行规模：3.38亿元。
• 评级：债项与主体评级为AA-/AA-。
• 转股价：10.73元。
• 转股价值：100.37元。
• 期限：6年。
• 票息：算术平均值为1.47元。
• 到期补偿：15%。
• 摊薄压力：对总股本和流通股本的摊薄压力均为9.98%。
• 平价高于面值：规模较小，债底保护充足。
• 预计上市价格：参考同行业可比转债，预计上市首日价格为120元左右。

中签率分析

• 配售规模：预计在50%左右。
• 申购规模：剩余网上申购新债规模为1.69亿元。
• 中签率：假设网上申购账户数量介于550-650万户，预计中签率在0.0026%-0.0031%左右。

申购价值分析

• 估值：公司估值在行业内的位置。
• 业绩：公司经营业绩稳健增长。
• 竞争优势：
  • 设备与创新能力：拥有国际先进的设备和技术。
  • 柔性化生产：降低新建生产线的成本和门槛。
  • 产品质量与客户资源：实现进口替代，营销网络覆盖广。
• 风险提示：包括发行到期不能转股、摊薄每股收益和净资产收益率、信用评级变化、正股波动等风险。

公司经营情况分析

• 营收增长：2024Q1营收16.39亿元，同比增长28.49%。
• 成本控制：营业成本15.08亿元，同比增长28.01%。
• 利润表现：归母净利润0.70亿元，同比增长40.06%。
• 费用率：期间费用率上升，主要因研发投入增加。
• 现金流：经营活动现金流净额减少，投资活动现金流出增加。

竞争优势分析

• 定位明确：国内尼龙行业的头部供应商。
• 技术实力：国际先进的生产设备和研发能力。
• 灵活性：在生产设计中融入柔性化因素。
• 品质与市场：产品质量高，市场覆盖面广，包括国内外市场。

综上所述，合顺转债在当前市场环境下展现出较高的吸引力，预计上市首日价格约为120元左右，建议积极参与申购。同时，聚合顺作为尼龙行业的领军企业，其经营状况稳健，显示出良好的成长潜力。