天赐转债是天赐材料公司发行的可转债,发行规模为34.11亿元,债项与主体评级为AA/AA级。转股价为48.82元,截至2022年9月21日转股价值为98.32元。发行期限为5年,各年票息的算术平均值为0.98元,到期补偿利率9%,属于新发行转债较低水平。按2022年9月21日5年期AA级中债企业债到期收益率3.61%的贴现率计算,债底为95.57元,纯债价值较高。公司前三大股东徐金富、香港中央结算有限公司(陆股通)、万向一二三股份公司分别持有占总股本36.28%、6.19%、1.76%的股份,前十大股东合计持股比例为52.37%,根据现阶段市场打新收益与环境来预测,首日配售规模预计在65%左右。公司所处行业为其他化学制品,从估值角度来看,截至2022年9月21日收盘,公司PE(TTM)为21倍,在收入相近的10家同业企业中处于同业中等偏下水平,市值924.79亿元,处于同业较高水平。综合考虑,我们给予天赐转债上市首日25%的溢价,预计上市价格为123元左右,建议积极参与新债申购。