天赐转债是天赐材料公司发行的可转债，发行规模为34.11亿元，债项与主体评级为AA/AA级。转股价为48.82元，截至2022年9月21日转股价值为98.32元。发行期限为5年，各年票息的算术平均值为0.98元，到期补偿利率9%，属于新发行转债较低水平。按2022年9月21日5年期AA级中债企业债到期收益率3.61%的贴现率计算，债底为95.57元，纯债价值较高。公司前三大股东徐金富、香港中央结算有限公司(陆股通)、万向一二三股份公司分别持有占总股本36.28%、6.19%、1.76%的股份，前十大股东合计持股比例为52.37%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在65%左右。公司所处行业为其他化学制品，从估值角度来看，截至2022年9月21日收盘，公司PE(TTM)为21倍，在收入相近的10家同业企业中处于同业中等偏下水平，市值924.79亿元，处于同业较高水平。综合考虑，我们给予天赐转债上市首日25%的溢价，预计上市价格为123元左右，建议积极参与新债申购。
