铝周报

2024/2/26 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701咨询电话：027-65777106 02周度观点 欧美央行会议纪要均偏鹰，美联储官员和欧洲央行行长表态也偏鹰，宏观施压。基本面上，目前矿石供应仍然偏紧，山西、河南地区停产矿山仍未复产，预计复产要在两会后。几内亚矿山用油问题暂时得到解决，几内亚矿企基本恢复生产和发运。随着两会后国内矿山复产及几内亚出口恢复，预计3月下旬后矿石供应压力将有所缓解。矿石供应制约下，氧化铝集中复产预期依然在3月中旬前后，乐观评估复产规模在400万吨。几内亚工会在全国范围内进行无限大罢工推动氧化铝大涨，但预计实际影响有限，氧化铝宜适度逢高布空。国内电解铝运行产能稳定，云南个别铝企已经得到可以适度增加电力负荷的答复，只是因当前枯水期电力供需的不确定而暂未复产，3月后云南铝企或将试探性提升用电负荷，少量复产。消息面上，周内传闻美国将对俄罗斯铝实施制裁，但周五公布的一揽子措施实际未涉及对俄铝行业制裁。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升4.2%至55.5%。金三银四消费旺季临近，下游开工正在逐步恢复。库存方面，铝锭铝棒社会库存季节性累库，幅度尚在正常范围内。外部宏观施压，但2月云南降水较少背景下复产规模预计有限，且金三银四需求恢复，短期铝价预计震荡运行。 ◆库存： SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存70.6万吨，周度环比增加7.2万吨。上期所铝锭库存：铝库存17.35万吨，较节前增加6.87万吨；铝仓单6.12万吨，较节前增加3.18万吨。LME铝锭库存：周度环比增加4.54万吨至58.03万吨。Mysteel铝棒社会库存：较节前增加8.3万吨至29.25万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议区间交易，主力04合约参考运行区间18600-19100。 氧化铝：建议适度逢高布空，主力04合约参考运行区间3100-3350。 宏观经济指标03 宏观热点：当周宏观重要经济数据04 LPR下调25个基点05 ⚫5年期LPR下调25个基点 2月20日周二，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，与前值持平；5年期以上LPR为3.95%，较前值下调25个基点。本次LPR单次“降息”幅度为史上最大，此前，中国5年期以上LPR已连续7个月保持不变，1年期LPR连续5个月持稳。 ⚫中央全面深化改革委员会提出要提高土地要素配置精准性和利用效率 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革委员会主任习近平2月19日下午主持召开中央全面深化改革委员会第四次会议。要建立健全同宏观政策、区域发展更加高效衔接的土地管理制度，提高土地要素配置精准性和利用效率，推动形成主体功能约束有效、国土开发协调有序的空间发展格局，增强土地要素对优势地区高质量发展保障能力。 ⚫1月70大中城市房价环比延续降势 2月23日周五，国家统计局公布数据显示，2024年1月份，70个大中城市中，商品住宅销售价格环比下降城市个数减少，商品住宅销售价格环比降幅整体收窄、同比整体延续降势。新建商品住宅销售价格环比、同比延续降势；二手房住宅销售价格各线城市房价环比降幅收窄，同比延续降势头。 ⚫近期监管部门正在组织申报2024年专项债项目 21财经从多位地方财政发改人士出处了解到，近期监管部门正在组织申报2024年专项债项目，本次申报在投向领域、项目要求、申报程序上均有变化。投向领域上，总体仍保持着11大领域不变，但细分投向出现细微变化。此外，专项债作资本金领域新增保障性住房。另据了解，存量已审核通过的专项债项目没有实质性变化，可以率先发债。后续监管部门审核地方新报项目后，将为项目库提供新的“弹药”，支撑专项债发行。 欧美央行会议纪要和官员表态均偏鹰06 ⚫美联储会议纪要和美联储官员表态均偏鹰，2月Markit制造业PMI升而服务业PMI降 2月21日周三公布的会议纪要显示，联储官员认为，政策利率可能处于峰值，在更有信心通胀会达标前，不适合降息；大多数官员强调不确定高利率持续多久、强调以评估数据判断降通胀进展的重要性，两名官员指出长期紧缩带来经济下行风险；多人认为金融环境的限制性已经或可能不够，或导致通胀下降停滞。美国里士满联储主席巴尔金：担心一旦商品价格通胀告一段落，服务业价格涨幅仍将居高不下。美联储理事沃勒：预计今年将进行降息，但并无迫切性，晚几个月降息应该不会有太大影响。通胀主要面临的是上行风险。美国费城联储主席哈克：最大的风险将会是过早降息。美联储可能已经接近可以降息的节点，但断言将何时行动还为时过早。美联储副主席Jefferson：到今年晚些时候再降息可能是合适的。担心在通胀有改善的状况下，美联储政策会过度宽松。 2月22日，美国2月Markit制造业PMI初值51.5，创17个月新高，预期50.7，1月前值50.7。其中，订单指标攀升，此外出口需求增长强劲。美国2月Markit服务业PMI初值51.3，预期52.3，1月前值52.5。美国2月Markit综合PMI初值51.4，预期51.8，1月前值52。美国2月Markit制造业较1月进一步改善，主要受益于订单增长强劲。虽然成本通胀降温，但产出通胀再次加速，表现出一定通胀压力。 ⚫欧洲央行会议纪要和行长布拉德表态均偏鹰，欧元区PMI超预期回升 2月22日，欧央行发布1月货币政策会议纪要，现在讨论降息为时过早，而过早降息的风险被视为是更大的危险。如果经济活动比预期更强劲、工资增长加速或出现新的通胀压力，央行可能需要重新收紧政策。欧央行行长拉加德仍然强调讨论降息为时尚早，但其承认通胀取得进展，为开启降息周期留下伏笔。2月22日，1月欧元区CPI从12月份的2.9%降至2.8%，符合市场预期，与初值一致，核心CPI从3.4%放缓至3.3%，与初值和预期一致，为连续第六个月下降。欧元区2月综合PMI由47.9升至48.9，略高于预期值48.5。而服务业则从48.5跃升至50，远超预期值48.8，结束持续6个月的萎缩。但制造业仍然是欧元区经济的拖累，2月制造业PMI从1月的46.6滑落至46.1，逊于预期值47，显示欧元区制造业的低迷在本月进一步加深，自2022年7月以来，欧元区制造业PMI一直低于50。 下周宏观重要经济数据日历07 08铝土矿 目前矿石供应仍然偏紧，山西、河南地区停产矿山仍未复产，预计复产要在两会后。 目前河南58/5铝土矿价格到厂含税价格610元/吨，山西58/5铝土矿到厂含税价格630元/吨，贵州60/6铝土矿到厂含税价格560元/吨。 经历近两个月的燃油危机事件后，此前受到影响的几内亚矿企基本上都已经恢复生产和发运，目前矿山用油问题暂时得到解决。随着两会后国内矿山复产及几内亚出口恢复，预计矿石供应压力在3月下旬后会有所缓解。 氧化铝09 截至上周五，氧化铝建成产能10342万吨，环比持平，运行产能8195万吨，环比降低80万吨，开工率79.24%。 河南三门峡地区因矿山整治仍旧趋严，叠加河南地区大雪影响矿石入厂，导致氧化铝运行产能降低。短期内氧化铝大面积快速复产难度较大，矿石供应制约是最主要影响因素，集中复产预期依然在3月中旬前后，主要集中在贵州、山西和河南三地，乐观评估复产规模在400万吨左右。海外消息称几内亚工会运动（MSG）将从2024年2月26日星期一开始在全国范围内进行无限大罢工，这一消息推动了资金做多氧化铝，但预计实际影响有限，有待进一步观察。 电解铝10 截至上周五，电解铝建成产能4481.1万吨，环比持平；运行产能4203.8万吨，环比持平，开工率93.81%。 国内电解铝运行产能稳定。据ALD，云南部分非铝行业及个别铝企已经得到可以适度增加电力负荷的答复，只是因当前枯水期电力供需的不确定而暂未复产，3月后云南铝企或将试探性提升用电负荷，少量复产；四川启明星铝业为按期完成节能技改环保创A项目三大目标，可能从3月份开始停产检修，而阿坝铝厂首台技改大修通电槽2月3日顺利进入焙烧状态。 周五美国宣布对俄的一揽子制裁措施包括针对与俄罗斯有关的500多名个人和实体采取的措施，但该国的基本金属行业毫发 重要高频数据11 铝下游开工12 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升4.2%至55.5%。 铝型材：上周铝型材龙头企业开工率环比上升8%至42%。建筑型材方面，企业表示节后需求较往年更差，房地产需求仍然低迷，此外复工出现延迟；工业型材方面，汽车型材持稳运行，光伏型材快速复工目前开工高位。金三银四旺季将到来，开工以稳中向好为主 铝板带：上周铝板带龙头企业开工率环比上升1%至74.4%。周内河南、山东等主产地遭大雪，但当地企业应对得当、受干扰较小，市场交易逐渐恢复。金三银四旺季将到来，开工以稳中向好为主。 铝下游开工13 铝线缆：上周国内线缆龙头开工率环比上升4%至58%。春节期间部分龙头企业因节后成品线缆交付，赶工特高压订单，假期保持正常生产；部分企业因订单交付压力较轻正常放假，节后按计划复工复产，但新年刚复工新增订单不足。 原生铝合金：上周原生铝合金龙头企业开工率环比持稳于49%。龙头原生铝合金企业春节期间鲜有长期停产者，少数企业在除夕前后放松生产节奏，但也早已恢复正常生产。多家下游客户停产时间较长，订单量低迷，春节期间累至高位的成品库存去库不畅。 再生铝合金：上周再生铝合金龙头企业开工率环比上升12.5%至42.5%。再生铝合金企业节后复产，但是大雪影响废铝供应、废铝贸易商复工稍晚、消费恢复较为缓慢、下游压铸厂开工率不高，开工恢复有限。金三银四旺季，预计铝合金开工率将稳中有升。 库存14 SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存70.6万吨，周度环比增加7.2万吨。 上期所铝锭库存：铝库存17.35万吨，较节前增加6.87万吨；铝仓单6.12万吨，较节前增加3.18万吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel/95579或400888