铝周报

核心观点与关键数据

供应端

• 国内电解铝运行产能约4391万吨，无新增、置换或减产变动，开工率同比提高1.0个百分点至96.1%。

库存&现货

• 国内铝锭库存延续去化，社会库存44.9万吨，周环比减少1.1万吨；保税区库存11.4万吨，周环比减少0.5万吨。
• LME市场铝库存34.3万吨，周环比减少1.0万吨。
• 国内铝锭现货升水期货180元/吨，LME市场Cash/3M升水11.2美元/吨。

进出口

• 2025年5月出口未锻轧铝及铝材54.7万吨，环比增加2.9万吨，同比减少1.3万吨，1-5月累计出口量243.0万吨，同比下降5.1%。
• 1-5月进口量同比增加，但5月进口量环比下降。

需求端

• 铝材开工率震荡回调，铝板带、铝箔、铝杆开工率下滑，铝棒、铝型材、铝合金开工率相对稳定。
• 下游消费意愿环比走弱，铝锭出库量环比回升。

成本端

• 国内铝土矿和海外铝土矿价格平稳。
• 国内氧化铝价格震荡下调，海外氧化铝价格持平。
• 电解铝冶炼成本中，阳极价格持稳，动力煤价格边际止跌。

供给端

• 氧化铝产量同比增长10.7%，产能利用率下降至75%左右。
• 电解铝产能无变动，开工率维持高位。
• 铝棒加工费环比走弱，铝水比例小幅抬升。

研究结论

• 海外地缘局势边际缓和，能源价格上涨势头缓和，成本端推动铝价上涨趋弱，需求端情绪有所改善。
• 国内铝库存处于低位，LME铝库存同样低位，现货紧张叠加风险情绪改善，铝价可能继续冲高，但价格上方高度受限。
• 短期铝价预计震荡为主、伴随上冲。
• 本周国内主力合约运行区间参考20200-20800元/吨；伦铝3M运行区间参考2480-2620美元/吨。