期货市场交易指引

期货市场交易指引 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：短暂回弹 投资建议：多头防守 行情分析及热点评论： 科技巨头回调继续带领美股回落，美债收益率上行情绪收敛，美元指数回到104附近，美国金融环境高频数据继续逐渐出现萎缩低于疫情前水平；国内开门第二个工作日进入【2923,2935】压力区间，降息25BP属于节后宽松需求，社融数据同比改善本质仍属于春节效应，历史上春节后均有社融峰值出现。继续跟踪经济数据、政策面调整和3月会议，谨慎多头防守。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周二，螺纹钢期货价格大幅下挫，现货方面，杭州螺纹3920（-20），唐山迁安普方坯3540（-90），市场对钢材需求持悲观态度。后市展望：（1）春节期间，螺纹钢表需回落至29万吨/周，预计元宵节后需求才会出现明显恢复，目前无法证实或者证伪；（2）供给下滑至192万吨/周，处于近年同期最低位，关注节后钢厂复产情况；（3）库存端，目前螺纹钢库存农历同比高出95万吨，预计还会累库3周左右；（4）成本端，焦炭现货周一提降第三轮。整体而言，基本面供需矛盾不大，关注需求兑现情况，暂时观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周二，铁矿期货价格大幅下挫，现货方面，青岛港PB粉951跌41，市场开始走弱现实逻辑，而铁矿石估值偏高，出现补跌。基本面来看：钢厂库存大降，247家样本钢厂铁矿石库存环比减少1344万吨；港口库存回升，45港库存环比增528万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加458万吨，回升至偏高水平；需求端，日均铁水产量环比增加0.48万吨至224.56万吨。整体而言，现实需求尚在逐步验证过程中，暂时无法证实或者证伪，观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，节后煤矿陆续复产，叠加进口蒙煤通关维持高位，焦煤供应较前期稍有恢复。需求方面，高炉逐步复产，铁水产量边际走强，不过仅有少数钢厂盈利，限制钢厂复产节奏。焦企方面，焦钢博弈持续，焦炭第三轮提降100元/吨逐步落地，焦企提产意愿不高。库存方面，春节期间下游主要消耗自有库存，但节前下游库存接近去年水平，节后预计补库空间有限。综合来看，市场情绪较前期回落，短期盘面延续弱势，后续重点关注下游钢厂复产情况。（数据来源：钢联、同花顺）焦炭：供应方面，焦炭第三轮提降逐步落地，焦企利润不佳，焦钢博弈持续，焦炭产量或将维持低位。需求方面，节后下游逐步复产，铁水产量较前期边际回升，不过钢厂盈利率偏低，钢厂复产力度整体有限，下游刚需补库为主。综合来看，产业链下游 利润有限，节后复产预期减弱，没有新的宏观政策刺激下，市场情绪回落，短期盘面延续弱势，后续重点关注钢厂复产节奏。（数据来源：钢联、同花顺） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 外盘铜价在春节假期期间大幅回升，拉动国内铜价开始跳升，市场询价较为积极，但消费十分有限，多数市场参与者保持观望为主。社库大幅回升，增幅较为明显，市场供应正常，铜价高开后回落。假期已毕，下游开始返工生消费需求逐步提升。同时目前TC低位，3月份或有供应偏紧预期，建议逢低适度持多。技术上看，沪铜主力冲高后持续回落，下方支撑67380一线，整体仍维持震荡运行，大的运行区间在65000-70000之间，运行区间内短趋势交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，主力参考运行区间18600-19200 行情分析及热点评论： 目前矿石供应仍然偏紧，几内亚出口有所恢复，国内停产矿山仍未复产。随着几内亚出口增加、以及两会后国内矿山复产，预计矿石供应压力在3月下旬后会有所缓解。氧化铝方面，全国氧化铝运行产能8275万吨，相较节前增加10万吨左右。受矿石供应影响，当前部分中长期停产但具备复产条件和可能的氧化铝产能尚无法在短期内复产，集中复产预期依然在3月中旬前后，主要集中在贵州、山西和河南三地，乐观评估复产规模在400万吨左右。电解铝方面，国内电解铝行业运行产能平稳。需求端， 2月份为下游需求的普遍淡季，节后需求在恢复中，关注金三银四的需求表现。库存方面，春节铝锭铝棒累库幅度处于正常范围。上有需求压力，下有库存支撑，短期铝价预计窄幅震荡运行。 沪铝：建议区间交易，主力04合约参考运行区间18600-19200。 氧化铝：建议区间交易，主力03合约参考运行区间3100-3250。（数据来源： ◆镍中性 投资建议：主力合约参考运行区间123000-130000 行情分析及热点评论： 印尼普拉博沃赢得总统选举，符合市场预期。不锈钢方面，钢厂季节性减产，2月300系不锈钢粗钢排产环比减少14%，春节期间300系不锈钢社库较节前上升17.74%。新能源方面，印尼MHP产能持续释放，国内库存充足，硫酸镍企业季节性减产，三元前驱体企业主动减产去库，新能源产业链需求难以明显好转。纯镍方面，国内精炼镍产量维持高位，大部分新增产能达到满产，阶段内供应增量有限。库存方面，上期所库存、LME库存增加，国内社会库存较节前增加2037吨至24106吨。纯镍供应过剩格局不改，目前位置建议区间交易，主力03合约参考运行区间123000-130000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，1月国内精锡产量为1.73万吨，环比增加0.93%，同比增加15.6%。12月锡精矿进口4300金属吨，环比减少41.1%，其中从缅甸进口2600余金属吨，当前缅甸选矿厂库存已基本消耗，缅甸佤邦锡矿尚未复产，佤邦政府宣布将对锡矿出口征收30%实物税，预期后续锡精矿进口量将呈下降趋势。印尼1月精锡出口量因审批许可证因素出现大幅回落。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于被动去库阶段，12月国内集成电路产量同比增速为34%，中期来看终端消费将逐步回暖。节前下游终端接货情绪转弱，国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态。待半导体终端需求回暖后，下游消费将拉动国内外锡库存去库，高库存情况有望缓解。锡原料短缺预期仍存，但近期国内锡库存累库至高位，预计短期内价格上方反弹空间受限。操作上建议持区间操作思路，参考沪锡03合约运行区间20.5-24万/吨，关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡偏强 投资建议：逢低买入 行情分析及热点评论： 美国1月通胀数据超预期，1月PPI数据超预期，1月非农就业数据超预期强劲，美国经济数据韧性较强，美联储1月议息会议提出3月降息的可能性较小，市场对美联储将于年内多次降息的预期降温，十年期通胀预期抬升，美白银价格反弹。近期美国多项经济数据均超预期，经济韧性仍存，美联储维持偏鹰立场，表示还未形成明确的降息时间表或不赞同过早降息使金融条件大幅放松，且核心通胀具有粘性，降息幅度或低于市场预期。当前市场预计美联储将于7月开启降息，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，但下游工业需求拉动去库对白银价格构成支撑，预计近期美白银价格走势将延续震荡。操作上建议持区间操作思路，沪银06合约运行区间5750- 6100。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国1月通胀数据超预期，1月PPI数据超预期，1月非农就业数据超预期强劲，美国经济数据韧性较强，美联储1月议息会议提出3月降息的可能性较小，市场对美联储将于年内多次降息的预期降温，美黄金价格震荡回调。近期美国多项经济数据均超预期，经济韧性仍存，美联储维持偏鹰立场，表示还未形成明确的降息时间表或不赞同过早降息使金融条件大幅放松，且核心通胀具有粘性，降息幅度或低于市场预期。当前市场预计美联储将于7月开启降息，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，预计近期美黄金价格走势将延续震荡调整。操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间2010-2060，沪金04合约运行区间473-487。 （数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：观望。 行情分析及热点评论： 消息方面，德国央行发布月度报告称，德国经济可能在今年第一季度小幅萎缩，从而陷入技术性衰退，但同时也警告称不必对此过于悲观。近期胡塞武装称袭击两艘美国船只，并击落一架美军无人机，击沉一艘英国货轮，美英也对胡塞武装控制区进行了空袭。沙特阿美首席财务官表示，全球原油供应中大约有3%的闲置产能，全球原油供应充足。 sc节后大幅跳空高开后有回调可能。 (数据来源：隆众资讯，iFinD) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性 投资建议：观望。 行情分析及热点评论： 节后，轮胎企业多按计划复工复产，目前来看，全钢胎企业产能利用率缓慢提升中，多数半钢胎企业凭借节前订单优势，节后产能利用率恢复较快，整体来看，轮胎样本企业产能利用率处于恢复性提升状态。随着渠道商陆续返市，近期部分品牌代理商订货会逐步召开，在工厂给予会议政策基础上，多存2-3个点额外政策支持。整体来看，节后市场逐步复苏，但订货积极性一般，多数客户维持观望。截至2024年2月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.57万吨，环比上期增加2.18万吨，增幅3.34%。保税区库存环比增加4.93%至9.78万吨，一般贸易库存环比增加3.08%至57.79万吨。 春节期间日本橡胶期货和东南亚橡胶现货均上涨，使得国内开盘后也跟涨，但目前国内下游需求尚未恢复，而社会库存上涨，对橡胶价格存在掣肘。 （数据来源：隆众资讯，iFinD） ◆PVC：中性 投资建议：震荡。 2月20日PVC主力05合约收盘5816元/吨（+35），常州市场价5570元/吨（0），主力基差-246元/吨（-35），电石价格乌海市场2700元/吨（0），山东市场3215元/吨（0）。基本面看：（1）2月20日公布台塑3月预售报价，环比二月上涨30美元/吨，CIF印度在820美元/吨，CFR中国795美元/吨。报价调涨后成交不佳，国内价格低位，印度市场补库下，出口签单不错。电石法705上调至710-720，印度方向询盘好，企业2天签单从1000+1W+不等，乙烯法报盘740-750，成交集中在730-740，量能不及电石法，基本按价格成交，750坚守者难达成。（2）截至2月16日，PVC周度产能利用率79.61%，环比减少0.53%，苏州华苏春节期间停车，后期检修东曹与福建万华、能投文山厂区，供应保持充足。（3）下游春节放假时间较长，1月底开始停机放假，复工集中在2月下旬，加上终端需求疲软，投机需求不佳。 （4）截至2月16日，国内PVC社会库存在57.47万吨，环比增加13.31%，同比增加11.44%，库存高企。整体来看，目前节后市场需求尚未复市，上游供应充足，库存高企，但产业链处于低利润，在宏观面预期及出口等支撑下，维持低估值弱驱动格局，关注5700-6000区间，注意出口成交及内需复工情况。长期看，库存持续高位，上游仍有产能投放，地产持续低迷，PVC处于过剩周期，对2024年预期难乐观，关注上游减产和出口。（数据来源：隆众资讯，同花顺） ◆烧碱：中性 投资建议：震荡。 2月20日烧碱主力SH05合约收盘2671元/吨（+12），现货市场多维持稳定，山东市场主流价740元/吨（0），折百2313元/吨（0），江苏32%液碱价格+30至850元/吨，液氯山东-50元/吨。基本面看：（1）截至2月15日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为84.1%（-3个百分点），周损失量13.56万吨（+11.15%），周产量79.36万吨（-1.6%)，产量供应维持充足。（2