锌周报：供需双弱 降息预期反复

供 需 双 弱降 息 预 期 反 复20240714 交易咨询号：Z0014038从业资格号：F30278080769-22110802 从业资格号：F031006220769-22116880 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6其它7 周度观点及策略 资讯要点 u美联储主席鲍威尔在周二、周三国会听证会上鸽派发言，他表示，美联储无需等到通胀降至2%下方才降息。鲍威尔偏“鸽派”论调，令市场对美联储降息预期升温。 u美国劳工部公布数据显示，美国6月非农就业人口增长20.6万人，尽管超过预期的19万人但仍较前值27.2万人大幅下滑。失业率在6月份上升至4.1%，预期和前值均为4%，同时为2021年11月以来最高水平。 u目前国产锌精矿抢购激烈，即使通过下调加工费也难以保障用量，目前炼厂均在坚挺，持续的大亏损导致生产积极性较差。 周度观点 u宏观：周内宏观环境偏暖，6月美国非农数据显示劳动力已经明显冷却，叠加美联储主席鲍威尔在国会证词中发表的偏“鸽派”论调，令市场猜测其将触发预防性降息，美联储有望在今年9月启动降息，锌市情绪面尚可，且基本面锌矿紧缺叠加炼厂减产仍托底国内锌价走势。 u供应：本周国内精炼锌产能开工率为74.23%，较上周下滑4.36%，国内炼厂开始大规模集中检修。矿端，国产锌矿加工费低位持稳。 u需求：下游需求仍维持弱势，进入传统7-8月份消费淡季。镀锌方面，本周镀锌价格下移，传统需求淡季的深入，不少区域高温大雨不断，钢铁行业淡季特征逐步显现，下游施工进度也有所放缓，终端采购谨慎度有所增加，需求走弱趋势难逆，加之政策空窗期，市场信心表现欠佳；压铸锌合金方面，本周锌合金整体供应量增加，主因周内新增河南以及云南地区热镀锌合金厂家复产。此外新增内蒙地区热镀锌合金厂家检修减产，但因其合金都是按订单生产交付，因此对本周产量影响较少；氧化锌方面，本周氧化锌市场成交仍显清淡，周内厂家生产积极性偏弱，行业开工率有所降低，大部分开工在五成左右。 u库存：LME库存周度环比减少，上期所库存周度环比增加，七地现货库存周度环比增加。 u总结：综合来看，供应收缩叠加宏观美降息预期强化支撑锌价上行，需求端进入消费淡季，库存开始去化。 u策略：建议zn2409区间操作，参考区间（23500,25500）。 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 期货库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给端 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 需求端 镀锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 锌合金 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 氧化锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端需求 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它 比价及基差 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它价格 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。