沥青产业链综述
- 供应端：中石化5月沥青排产计划大幅低于预期，其中荆门石化2.5万吨，塔河石化0.5万吨，其他炼厂均停产沥青，5月沥青产量将创下历史以来最低记录。炼厂利润/销量都不支撑产量回升，中石化排产低于预期，排产大幅低于常减压开工。国内炼厂沥青装置检修计划较多，供应损失较大，延续降库。
- 需求端：当前仅刚需支撑，4-5月进入上半年传统季节性旺季，但高价抑制需求。下游继续维持缓慢复苏状态，以少量多次谨慎采购策略购买，小单成交为主，对高价资源接受度不高。
- 成本端：油价从115美元区域再度重回100美元区域，美国与伊朗的和谈反复影响价格波动。中东原油贴水回落但维持高升水。汽油、柴油本周价格基本稳定，高价抑制需求，需求表现偏清淡。原油高价波动，低成本原料用完，成品油利润差，炼厂进入大幅亏损期。
- 利润端：预估5月炼厂在前期低价贴水原料将用完，未来贴水将大幅上涨。预估后期期现基差转向负基差。
- 供需平衡：供需双弱，供应损失更大，延续降库。
炼厂利润解析
- 无配额炼厂进稀释沥青抵税综合利润持续下降，主要受原料成本上涨影响。
- 地炼有配额炼厂按产品出率抵扣综合利润有所回升。
- 中质炼厂巴士拉（产沥青）综合利润及分项利润（蜡油、柴油、沥青、汽油）均处于低位。
沥青供应解析
- 稀释沥青进口量持续下降，库存有所下降。
- 国内炼厂沥青装置检修计划较多，主要分布在山东、华东、华北等地。
- 主营炼厂沥青产量持续下降，中石化产量下降明显。
- 无配额炼厂沥青产量有所下降，有配额炼厂沥青产量下降幅度较大。
- 山东、华东、华北、东北、华南、西南等地区沥青产量均有所下降。
炼厂综合利润及生产选择
- 主营炼厂和山东地炼综合利润持续下降，柴油、汽油、渣油沥青价差均处于低位。
- 主营炼厂常减压开工率有所下降，山东地炼常减压开工率维持低位。
- 全国焦化开工率维持高位。
- 全国柴油、汽油表观消费量均有所下降，山东地炼柴油、汽油表观消费量下降明显。
沥青需求解析
- 全国公路建设固定资产投资完成额持续下降，12省市公路建设固定资产投资完成额均下降。
- 地方政府专项债发行额和新增专项债发行额均有所下降。
- 沥青相关机械（平地机、压路机、摊铺机）销量均有所下降。
- 天气情况：北方地区将受较强冷空气影响，江南、华南及湖北南部等地将有中到大雨，青藏高原大部有明显雨雪天气。
- 沥青出货量持续下降，华东、山东、华南、华北、东北、西南等地区沥青出货量均下降。
- 基建水泥直供量和出库量均有所下降。
- 全国改性沥青开工率有所下降。
沥青库存解析
- 炼厂库存和社会库存均有所下降，山东、华东、华北、东北、华南、西南等地区沥青库存均下降。
- 沥青厂库仓单和仓库仓单均有所增加。
表观消费量
- 沥青表观消费量持续下降，山东、华东、华北、东北、华南、西南等地区沥青表观消费量均下降。
中泰沥青指数
- 全国、山东、华东、华南、东北、西南等地区中泰沥青指数均有所下降。
沥青价格价差
- 华南、华东、山东、西北、东北、西南等地区沥青现货均价均有所下降。
- 进口到岸价持续下降，新加坡、韩国、泰国等地区进口沥青价格均低于国内沥青价格。
- 沥青C1-C2、C1-C3、C2-C3合约价差均有所扩大。
- 山东、华东等地区沥青主力合约期现基差均转为负基差。
- 沥青现货/布伦特比值和沥青主力/布伦特比值均有所下降。
