工业硅多晶硅周报：工业硅供需双弱 多晶硅消息博弈反复

CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆截至2025/11/14，华东地区553#（不通氧）工业硅现货报价9350元/吨，周环比+50元/吨；421#工业硅现货报价9750元/吨，折盘面价8950元/吨，周环比+50元/吨。期货主力（SI2601合约）收盘报9020元/吨，环比-200元/吨。553#（不通氧）升水期货主力合约330元/吨，基差率3.53%；421#贴水主力合约70元/吨，基差率-0.78%。 ◆成本：据百川盈孚数据，本周调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8487.50元/吨（在产企业综合成本，下同）；云南地区报9750元/吨；四川地区报9720元/吨；内蒙地区报9000元/吨。 ◆供给：百川口径工业硅周度产量为9.04万吨，环比-0.05万吨。 ◆需求： 百川盈孚口径下多晶硅周度产量为2.84万吨，环比继续下降。百川盈孚口径DMC产量4.87万吨，环比+0.08万吨。1-9月，铝合金累计产量1411.60万吨，累计同比+254.40万吨或+21.98%。1-9月，我国工业硅累计净出口55.30万吨，累计同比+2.77万吨或+5.27%； ◆库存：百川盈孚统计口径工业硅库存67.87万吨，环比-0.46万吨，维持高位。其中，工厂库存26.80万吨，环比-0.04万吨；市场库存18.40万吨，环比持平；已注册仓单库存22.67万吨，环比-0.42万吨。 基本面评估 周度要点小结 ◆截至2025/11/14，SMM统计多晶硅N型复投料平均价52.3元/千克，环比+0.1元/千克；N型致密料平均价51元/千克，环比持平。期货主力（PS2601合约）收盘报54045元/吨，环比+830元/吨。主力合约基差-1745元/吨，基差率-3.34%。 ◆成本：百川盈孚统计多晶硅生产成本41633元/吨；多晶硅毛利润8617元/吨，利润相对可观。 ◆供给：百川盈孚口径下多晶硅周度产量为2.84万吨，环比继续下降。SMM口径下10月多晶硅产量13.4万吨，环比+0.4万吨；1-10月多晶硅累计产量107.51万吨，同比-30.30%。 ◆下游： SMM口径下硅片周度产量13.12GW，环比小幅下降；1-10月硅片产量548.82GW，同比-2.55%。SMM口径下10月电池片产量59.27GW，环比-1.7GW；1-10月电池片累计产量567.11GW，同比+3.73%。SMM口径下10月组件产量48.1GW，环比-1.8GW；1-10月组件累计产量477.6GW，同比+0.57%。 ◆库存：百川盈孚口径下多晶硅工厂库存27.86万吨；SMM口径下多晶硅库存26.7万吨。 基本面评估 期现市场 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，华东地区553#（不通氧）工业硅现货报价9350元/吨，周环比+50元/吨；421#工业硅现货报价9750元/吨，折盘面价8950元/吨，周环比+50元/吨。期货主力（SI2601合约）收盘报9020元/吨，环比-200元/吨。553#（不通氧）升水期货主力合约330元/吨，基差率3.53%；421#贴水主力合约70元/吨，基差率-0.78%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心注：基差计算中现货价格取N型复投料均价 截至2025/11/14，SMM统计多晶硅N型复投料平均价52.3元/千克，环比+0.1元/千克；N型致密料平均价51元/千克，环比持平。期货主力（PS2601合约）收盘报54045元/吨，环比+830元/吨。主力合约基差-1745元/吨，基差率-3.34%。 03 工业硅 总产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，百川口径工业硅周度产量为9.04万吨，环比-0.05万吨。2025年10月，工业硅产量40.48万吨，环比+2.08万吨，1-10月累计同比降63.79万吨或-16.04%。 主产区产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 生产成本 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，百川口径主产区电价中云南平均涨0.13至0.45元/度，四川平均涨0.09至0.39元/度；硅石价格环比持稳。 生产成本 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，主产区硅煤价格环比持稳； 据百川盈孚数据，本周调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8487.50元/吨（在产企业综合成本，下同）；云南地区报9750元/吨；四川地区报9720元/吨；内蒙地区报9000元/吨。 显性库存 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心注：数据缺口受仓单集中注销日期影响 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，百川盈孚统计口径工业硅库存67.87万吨，环比-0.46万吨，维持高位。其中，工厂库存26.80万吨，环比-0.04万吨；市场库存18.40万吨，环比持平；已注册仓单库存22.67万吨，环比-0.42万吨。 多晶硅 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，百川盈孚口径下多晶硅周度产量为2.84万吨，环比继续下降。SMM口径下10月多晶硅产量13.4万吨，环比+0.4万吨；1-10月多晶硅累计产量107.51万吨，同比-30.30%。 开工率及排产 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 百川盈孚口径下多晶硅10月开工率50.09%，环比上升0.66个百分点。SMM预计多晶硅11月产量12.01万吨，环比下降。 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存27.86万吨；SMM口径下多晶硅库存26.7万吨。 成本及利润 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，百川盈孚统计多晶硅生产成本41633元/吨；多晶硅毛利润8617元/吨，利润相对可观。 硅片：产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，SMM口径下硅片周度产量13.12GW，环比小幅下降；10月硅片产量60.65GW，环比+1.6GW，1-10月硅片产量548.82GW，同比-2.55%。 硅片：排产与库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，SMM口径下硅片库存18.42GW，环比小幅增加；预测11月硅片产量57.66GW，环比下行。 硅片：价格 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 电池片：产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 SMM口径下10月电池片产量59.27GW，环比-1.7GW；10月光伏电池开工率57.79%，环比-1.77个百分点。1-10月电池片累计产量567.11GW，同比+3.73%。 电池片：排产与库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，SMM口径下中国光伏电池外销厂库存5.81GW，环比上升；预计11月电池片产量58.68GW，环比小幅下降。 电池片：价格 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 组件：产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 SMM口径下10月组件产量48.1GW，环比-1.8GW；10月组件开工率46.85，环比-1.85个百分点。1-10月组件累计产量477.6GW，同比+0.57%。 组件：排产与库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，SMM口径下光伏组件成品库存30.6GW，环比小幅下降；预计11月组件产量46.92GW，较10月产量下降。 组件：价格 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 05 有机硅 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，百川盈孚口径DMC产量4.87万吨，环比+0.08万吨。10月DMC产量20.09万吨，环比-0.79万吨。1-10月DMC累计产量206.27万吨，同比+14.39%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，SMM统计有机硅均价报12250元/吨，环比+1100元/吨。百川盈孚统计DMC毛利润271.88元/吨。 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，百川盈孚口径DMC库存4.21万吨，环比-0.14万吨。 硅铝合金及出口 铝合金 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，原生铝合金A356报价22330元/吨，环比变化+310元/吨；再生铝合金ADC12报价21670元/吨，环比+200元/吨；1-9月，铝合金累计产量1411.60万吨，累计同比+254.40万吨或+21.98%。 铝合金 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2025/11/14，原生铝合金开工率59.8%；再生铝合金开工率60.6%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1-9月，我国工业硅累计净出口55.30万吨，累计同比+2.77万吨或+5.27%； 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层