1H24 利润预警指向第二季度业绩稳健

1H24利润预警指向第二季度业绩稳健 目标价RMB405.00涨/跌29.3%CurrentPriceRMB313.27 中国半导体 Naura宣布了1H24利润预警。预计1H收入将在该范围内11.4-131亿元人民币，分别同比增长35.4％至55.9％。净利润估计为2.6-30亿元人民币（同比增长42.8％至64.5％）。这意味着第二季度收入（中点）可能为64亿元人民币（同比40.8％和季度环比9.5％ 增长），低于普遍预期5%。预计第二季度净利润（中点）为 杨莉莉博士(852) 3916 3716 16亿元人民币（同比增长35.7%，季度增长45.4%），高于普遍预期9%。2Q24中NPM为25.5%，而1Q24/2Q23为19.2%/26.5%。该公司 将增长归因于1）半导体设备（蚀刻，沉积，清洁剂等）的广泛覆盖范围，2）市场份额的增加，3）规模经济逐渐显现，4）提高运营效率和稳定下降 张凯文(852) 3761 8727 费用比率。维持买入，TP不变，为405元。 库存数据 1H24收入与季节性:1H24收入/NP（中点）占我们2024年全年估计的40%/50%(修订版/ NP:309亿元人民币/55亿元人民币），或彭博社一致估计的41%/51%（修订/NP：300亿元人民币/54亿元人民币）。收入季节性保持一致，1H24的中点收入占FY24E的40％（根据我们的预测，30.9亿元人民币），与1H23（占FY23收入的38％）相似。这种历史模式我们认为，这表明第3季度-第4季度24E季度强劲连续增长的潜力。 市值上限（百万元人民币）166, 315.0平均3个月t / o（百万元）1, 609.3 52w高/低（人民币）333.80 / 216.52已发行股份总数（mn）530.9来源：FactSet 股权结构 展望下半年，我们预计中国半供应链国产化步伐将保持稳定。Naura签署了新设备订单 2023年超过300亿元人民币，其中超过70%与半导体制造工具相关。我们预计Naura将通过下游客户（包括内存和代工）和 半本地化趋势。此外，我们认为该公司可能是最近在中国推出的“BigFundIII”（475亿美元）的受益者之一。 我们重申对Naura的买入评级，TP不变，为405元， 基于39x2024EP/E，Naura目前是半本地化主题下我们最喜欢的选择。风险：1）来自海外和国内同行的竞争加剧，2）地缘政治紧张局势升级。 来源：FactSet 资料来源：公司数据，彭博社，CMBIGM估计 资料来源：公司数据，彭博社，CMBIGM估计 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认分析师或其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会制定的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本研究报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 购买：未来12个月潜在回报率为15%的股票HOLD：未来12个月内潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票SELL：未来12个月内潜在损失为至少10%的股票NOTRATED：Stock未被CMBIGM评级 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的情况大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决定。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM尽一切努力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在编制时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券交易中定位、做市或担任委托人或从事证券交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的目标，CMBIGM将不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA ”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排，分散其各自外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。