1H24业绩稳健，CIS业务持续复苏

1H24业绩稳健，CIS业务持续复苏

• 业绩表现：韦尔股份2024年上半年收入同比增长36.5%至120亿元，净利润同比增长790%至13.7亿元。其中，二季度收入64亿元（同比增长42.5%，环比增长14.2%），创历史新高；二季度净利润8.09亿元（环比增长45.1%），毛利率提升至30.2%，净利润率上升至12.6%。
• 业绩驱动因素：消费市场逐步复苏、高端智能手机市场份额提升（尤其是国内安卓机型）、汽车CIS销售增长、产品组合优化。
• CIS业务：上半年收入同比增长49.8%，环比增长0.1%。智能手机/汽车/物联网/医疗CIS收入分别同比增长78.5%/53.0%/77.8%/41.6%，安防/笔记本CIS收入同比下降26.7%/9.0%。主要增长动力包括高端安卓机型市场份额提升、自动驾驶推动ADAS系统普及、工业自动化深化、下游客户补库需求。预计下半年CIS销售额环比增长15%，全年同比增长29%，2025-2026年收入分别增长21%/18%。
• 显示解决方案业务：受供需关系影响，上半年收入同比下降28.6%。随着库存去化接近尾声，预计2025年复苏。
• 模拟解决方案业务：销售额同比增长24.7%，受益于市场需求回暖和市占提升，预计未来实现双位数增长。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价115.39元（基于40.7倍2024年市盈率），较前目标价117.5元调整-25%。主要风险包括终端市场需求复苏不及预期、行业竞争加剧。