睿智投资|韦尔股份 (603501 CH) - 1H24 业绩稳健,CIS业务持续复苏

韦尔股份2024年上半年业绩表现强劲，收入同比增长36.5%至120亿元，净利润同比增长790%至13.7亿元。二季度收入达64亿元，同比增长42.5%，创历史新高，净利润为8.09亿元，环比增长45.1%。毛利率提升至30.2%，净利润率上升至12.6%，显示公司业务稳步恢复。

业绩主要得益于：1）消费市场逐步复苏；2）高端智能手机市场份额提升及汽车CIS销售增长；3）产品组合优化推动毛利率改善。

CIS市场表现突出，上半年收入同比增长49.8%，环比增长0.1%。智能手机、汽车、物联网和医疗领域CIS收入分别同比增长78.5%/53.0%/77.8%/41.6%，安防/笔记本电脑领域CIS收入同比下降。主要原因为高端安卓机型份额提升、ADAS系统普及、工业自动化深化及下游客户补库需求。预计下半年CIS销售额环比增长15%，全年同比增长29%，2025和2026年收入分别增长21%、18%。

显示解决方案业务受供需关系影响收入同比下降28.6%，但模拟解决方案业务复苏，销售额同比增长24.7%。预计显示解决方案业务2025年复苏，模拟解决方案业务实现双位数增长。

维持“买入”评级，目标价调整为115.39元，基于40.7倍2024年预测市盈率。考虑到公司行业领先地位及市场份额扩张，目标价较历史平均远期市盈率高1个标准差。2024年和2025年净利润预测小幅调整-1%、+3%。主要风险包括终端市场需求复苏不及预期、行业竞争加剧。