长江电新锂电继续推荐左侧布局迎接贝塔修复行情板块表现已非

1）产业链排产仅仅是几个月的环比数据波动，且库存对其有较大扰动，排产同比是高增的，国内动力、国内储能、海外大储等终端数据也是高景气的；高频数据有压制的国内汽车总量，也随以旧换新等政策发力，出现边际改善。 2）产业链盈利处于摆脱降价负反馈的初期，不同环节由于产品差异化（负极快充、铁锂高压实）、竞争策略（铁锂低端更卷、负极较团结、天赐优先提开工）等要素上的差异，导致盈利修复的过程是分化、波折的；但中期看，直接融资收紧、债务融资难度加大，盈利极低分位和持续修复的供需关系，行业盈利修复的方向不改。 3）海外风险方面，锂电的美国敞口是很小的，宁德时代占比也不到10%，并且其中大头是储能电池（一是美国储能需求刚性，电网电源设备老化升级需求；二是海外铁锂电池产能稀缺），美国实质限制中国锂电的难度大。 欧洲目前并未实质限制锂电产业链，且合作还在深化，宁德时代今年以来与Stellantis的战略合作，与雷诺Ampere供货皆印证产业方向不改。 锂电是欧美难以替代的“出海链”。 板块或进入左侧布局窗口、静待催化落地。 锂电板块短期情绪依然低迷，但我们认为可逐步关注并左侧进行布局，产业链后续催化包括，增量需求预期升温（今日特斯拉储能出货印证了美国、新兴市场储能的爆发），国内步入旺季对排产数据、碳酸锂价格企稳的提振，产业链出清信号和可能超预期的价格修复等。 标的方面，从左侧估值安全边际出发，首推宁德、尚太、亿纬、科达利，同时裕能、天赐调整充分积极 推荐，同时推荐中伟、中科、璞泰来等标的。