运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 研究创造价值 铜铝镍投机性涨势尚未结束 姓名：程小勇 电话：0571-87633890 邮箱：cxy1st@163.com 报告日期：2016年11月11日 内容摘要：  行情综述  因素分析  价差分析  后市展望 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 一、 行情综述 1、沪铜继续冲高 2、 沪铝冲高回落，高位震荡 3、沪镍短暂调整后再度冲高 4200.04400.04600.04800.05000.05200.05400.05600.05800.03400036000380004000042000440004600048000SHFE铜(活跃合约) LME3个月铜（右轴） 1450.01500.01550.01600.01650.01700.01750.01800.010000105001100011500120001250013000135001400014500沪铝收盘价(活跃合约) LME3个月铝（右轴） 6000065000700007500080000850009000095000100000750080008500900095001000010500110001150012000LME三个月镍 沪镍（活跃合约） 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 3 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 二、 因素分析 1、 现货市场 铜： 今日上海电解铜现货对当月合约报贴水40元/吨-升水50元/吨，平水铜成交价格44780元/吨-45000元/吨，升水铜成交价格44820元/吨-45100元/吨。多头热情有所降温，市场回归理性，逢高出货意愿强，且当月合约买卖价差近100元/吨，隔月基差扩至100元/吨以上，持货商无力再挺升水，好铜报价自盘初升水50元/吨左右降至午间收盘前仅有升水10-20元/吨，平水铜除盘初时尚有小升10元/吨左右的报价，基本都已全面贴水，且贴水随着盘面的再拉而一路扩大，低性价比高的低升水铜较受市场青睐，但今日低端进口铜换现较多，拖累其余铜品牌一路跟跌。下游依然驻足谨慎不变，中间商收低升水货买现抛期用于交割，整体市场仍供大于求特征明显，未见追涨情绪。 铝： 今日上海成交集中15290-15300元/吨，对当月升水120-140元/吨，无锡成交集中15280-15300元/吨，杭州成交集中15360-15370元/吨。现货价格持续冲高，但上期所出手，以及下周迎来换月，持货商逢高换现意愿积极，流通货源增多，现货升水持续大幅回落，杭州因为库存极低，市场流通货源仍然紧张，近日活跃的中间商谨慎态度渐显，下游企业周末备货，按刚需采购，市场活跃度较昨日下降。 今日华南市场成交价格集中在15570-15590元/吨，较华东地区升水270-300元/吨，由于华南当地到货持续较少，市场可流通货源有限，因此持货商积极挺价出货，同时下游畏高铝价，采购积极性并不强，市场并未表现出周末备货的需求，因此今日华南市场整体成交较为一般。 镍： 今日金川公司下调电解镍（大板）出厂价至93000元/吨，桶装小块下调至94200元/吨， 下调幅度1000元/吨。金川镍现货较无锡主力合约1612贴水200-100元/吨，俄镍贴水300-200元/吨，下游询价、采购积极性回暖，成交较周初好转，市场贸易商报价较为单一，贸易商间成交减少，主流成交区间93100-93800元/吨。 三、价差分析 1、 期现价差 铜：基差转为大幅负值值，买现货抛期货进场 铝：基差略有扩大，买期货抛现货持有 -6000-4000-20000200040006000基差（长江现铜-期铜） -4000-3000-2000-10000100020003000400018-Jun-0918-Jun-1018-Jun-1118-Jun-1218-Jun-1318-Jun-1418-Jun-1518-Jun-16基差（上海铜-期铜） 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 4 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 镍：基差负值扩大，买现货抛期货持有 三、 后市展望 今日股市继续收高，权重股集体造好带动股指向上，中小创表现不振。特朗普示好亚投行，刺激一带一路板块人气，中字头股获青睐，中铁二局涨停；受益于国际金属期货齐创年内新高，有色金属板块井喷，煤炭、钢铁亦跟风大涨。市场受益于有色等大宗商品价格上涨带来的利润改善的预期。 商品市场，金融属性继续主导市场，部分品种价格涨势已经和供需基本面脱节。不过，我们关注到，有色金属经过持续拉升之后大多数现货较期货价差出现深度贴水，除铝现货有大型企业操作发货之外，我们认为有色金属涨势即将结束。 风险警示：中央出台放资产泡沫措施和监管层的监管力度强化。 -2000-1500-1000-50005001000150020002500铝基差（长江现货） -10000-8000-6000-4000-2000020004000600027-Mar-1527-Mar-16长江市场镍基差 -1500-1000-500050010001500铝基差（上海市场） -10000-8000-6000-4000-2000020004000600027-Mar-1527-Mar-16上海市场镍基差 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 5 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 宝城期货各地营业部 宝城期货临海营业部 地址：临海市大洋街道临海大道（中）45号 电话：0576-85320333 宝城期货南昌营业部 地址：南昌市西湖区中山路150号地王广场写字楼7-V 电话：0791-6259955 宝城期货南宁营业部 地址：南宁市金湖路26-1号东方国际商务港A座6层 电话：0771-5532168 宝城期货大连营业部 地址：大连市沙河口区会展路129号 期货大厦2001、2006B 电话：0411- 84807257 宝城期货深圳营业部 地址：深圳市福田区滨河路与彩田路交汇处联合广场A栋塔楼A2803 电话：0755-83209976 宝城期货昆明营业部 地址：昆明市白云路与万华路交汇处滨江俊园3幢3-05室 电话：0871-65732732 宝城期货沈阳营业部 地址：沈阳市和平区南五马路3号（胜利大街和南五马路交界处）中驰国际大厦21层2104、2105、2106 电话：024-31257633 宝城期货长沙营业部 地址：长沙市五一大道618号银华大酒店22楼2222室 电话：0731-85239858 宝城期货郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦1201室 电话：0371-65612832 宝城期货青岛营业部 地址：青岛经济技术开发区紫金山路117栋1单元14楼1401号 电话：0532-86108719 宝城期货武汉营业部 地址：武汉市武昌区中山路347号中铁大厦705-707 电话：027-88221981 宝城期货温州营业部 地址：温州鹿城区矮凳桥228号10幢1013室 电话：0577-89999719 北京营业部 地址：北京市朝阳区望京西路甲50号1号楼7层1-09内701-02单元 电话：010-64795360 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 6 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 宝城期货邯郸营业部 地址：河北省邯郸市丛台区人民路408号锦林大厦1201-1203室 电话:0310-2076686 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。