运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 研究创造价值 人民币贬值，铜铝镍反弹尚未结束 姓名：程小勇 电话：0571-87633890 邮箱：cxy1st@163.com 报告日期：2016年10月25日 内容摘要：  行情综述  因素分析  价差分析  后市展望 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 一、 行情综述 1、沪铜继续反弹 2、 沪铝涨停，内强外弱继续 3、沪镍继续反弹 4200.04300.04400.04500.04600.04700.04800.04900.05000.05100.05200.03400034500350003550036000365003700037500380003850039000SHFE铜(活跃合约) LME3个月铜（右轴） 1450.01500.01550.01600.01650.01700.01750.01000010500110001150012000125001300013500沪铝收盘价(活跃合约) LME3个月铝（右轴） 6000065000700007500080000850009000075008000850090009500100001050011000LME三个月镍 沪镍（活跃合约） 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 3 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 二、 因素分析 1、 现货市场 铜： 今日上海电解铜现货对当月合约报升水270元/吨-升水350元/吨，平水铜成交价格37970元/吨-38230元/吨，升水铜成交价格38000元/吨-38250元/吨。早市投机商因看涨入市操作，现铜升水继续被疯狂推高，直接被拉涨至升水300元/吨-升水350元/吨，但进入第二交易时段后，沪期铜大幅拉升超300元/吨，盘面几近38000元/吨，现铜投机货源流出，供应逐步增加，现铜升水出现收窄，缓步下滑，升水铜由早间升水350元/吨下滑至升水300元/吨，平水铜升水由早间升水320元/吨下滑至升水270元/吨，成交亦有所放缓，下游以刚性为主，理性观望，今日25日已基本完成长单交付任务，市场对继续推高升水态度开始出现分歧。 铝： 今日上海现货成交14050-14070元/吨，对期铝当月升水490~560元/吨，无锡成交13990~14050元/吨，杭州成交14060~14080元/吨，华东地区整体市场成交较为一般，由于当地到货持续较少，持货商挺价出货，但期铝再创新高，下游畏高铝价心态明显，观望情绪逐渐浓厚，因此今日下游企业接货情绪一般，也导致了现货实际成交升水先扬后抑，期铝涨停后报价几无成交，短期货源紧缺难以改善。 今日华南市场今日成交价格集中在14170-14220元/吨，持货商报价坚挺，随后随着盘面的上行不断上调报价，收盘前市场报价集中在14300元/吨附近，但几无成交，今日下游畏高铝价，采购积极性有所减弱，成交多集中在贸易商之间。本周包括来自西北、华东、中原及云南地区的铝锭均将陆续到达广东地区，因此当地铝价升水或将有所回落。 镍： 今日金川公司上调电解镍（大板）出厂价至81000元/吨，桶装小块上调至82200元/吨， 上调幅度1100元/吨。金川镍现货较无锡主力合约1611升水400-500元/吨，俄镍升水100-200元/吨，贸易商出货积极，下游适量采购，金川调价至81000元/吨，后盘面上涨，下游观望情绪浓，后部分贸易商下调报价，金川升350-400元/吨，俄镍平水至升水100元/吨成交，成交一般。 三、价差分析 1、 期现价差 铜：基差继续扩大，等待进场机会 铝：基差扩大，等待进场机会 -6000-4000-20000200040006000基差（长江现铜-期铜） -4000-3000-2000-100001000200030004000基差（上海铜-期铜） 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 4 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 镍：基差负值缩小，等待进场机会 三、 后市展望 今日股市没有继续反弹，而大宗商品尤其是工业品出现普涨行情。在人民币贬值的驱动下，高收益资产荒趋势资金加大力度配置大宗商品。进入10月份，黑色金属继续领涨整个大宗商品，尤其是煤炭价格的持续反弹，从成本上推动了其他工业品价格的反弹，尤其是对于自备发电的电解铝价格。不过，成本驱动的反弹是缓慢而滞后的，黑色和有色金属上涨的共同驱动逻辑在于人民币贬值下资产配置需求。因此供需基本面只是一方面原因，大宗商品资产配置需求放大了市场波动或涨幅。 -2000-1500-1000-50005001000150020002500铝基差（长江现货） -10000-8000-6000-4000-2000020004000600027-Mar-1527-Mar-16长江市场镍基差 -1500-1000-500050010001500铝基差（上海市场） -10000-8000-6000-4000-2000020004000600027-Mar-1527-Mar-16上海市场镍基差 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 5 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 宝城期货各地营业部 宝城期货临海营业部 地址：临海市大洋街道临海大道（中）45号 电话：0576-85320333 宝城期货南昌营业部 地址：南昌市西湖区中山路150号地王广场写字楼7-V 电话：0791-6259955 宝城期货南宁营业部 地址：南宁市金湖路26-1号东方国际商务港A座6层 电话：0771-5532168 宝城期货大连营业部 地址：大连市沙河口区会展路129号 期货大厦2001、2006B 电话：0411- 84807257 宝城期货深圳营业部 地址：深圳市福田区滨河路与彩田路交汇处联合广场A栋塔楼A2803 电话：0755-83209976 宝城期货昆明营业部 地址：昆明市白云路与万华路交汇处滨江俊园3幢3-05室 电话：0871-65732732 宝城期货沈阳营业部 地址：沈阳市和平区南五马路3号（胜利大街和南五马路交界处）中驰国际大厦21层2104、2105、2106 电话：024-31257633 宝城期货长沙营业部 地址：长沙市五一大道618号银华大酒店22楼2222室 电话：0731-85239858 宝城期货郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦1201室 电话：0371-65612832 宝城期货青岛营业部 地址：青岛经济技术开发区紫金山路117栋1单元14楼1401号 电话：0532-86108719 宝城期货武汉营业部 地址：武汉市武昌区中山路347号中铁大厦705-707 电话：027-88221981 宝城期货温州营业部 地址：温州鹿城区矮凳桥228号10幢1013室 电话：0577-89999719 北京营业部 地址：北京市朝阳区望京西路甲50号1号楼7层1-09内701-02单元 电话：010-64795360 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 6 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 宝城期货邯郸营业部 地址：河北省邯郸市丛台区人民路408号锦林大厦1201-1203室 电话:0310-2076686 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。