涨势超越短期基本面，铜铝镍警惕高位回落

运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 研究创造价值 涨势超越短期基本面，铜铝镍警惕高位回落 姓名：程小勇 电话：0571-87633890 邮箱：cxy1st@163.com 报告日期：2017年02月14日 内容摘要：  行情综述  因素分析  价差分析  后市展望 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 一、 行情综述 1、沪铜维持涨势 2、 沪铝扩大涨幅 3、沪镍继续冲高 二、 因素分析 4200.04700.05200.05700.06200.06700.034000360003800040000420004400046000480005000052000SHFE铜(活跃合约) LME3个月铜（右轴） 1450.01500.01550.01600.01650.01700.01750.01800.01850.01900.01000010500110001150012000125001300013500140001450015000沪铝收盘价(活跃合约) LME3个月铝（右轴） 6000065000700007500080000850009000095000100000105000750080008500900095001000010500110001150012000LME三个月镍 沪镍（活跃合约） 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 3 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 1、 现货市场 铜： 今日上海电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水80元/吨，平水铜成交价格49200元/吨-49420元/吨，升水铜成交价格49250元/吨49500元/吨。隔月基差收窄至250元/吨-280元/吨，平水铜仍是市场主流供应品牌。持货商依然多青睐好铜，近午间平水铜与好铜贴水多有收窄，投机商看涨入市收货，下游仍未见明显入市。 铝： 今日上海成交集中13780-13810元/吨，对当月贴水180-170元/吨，无锡成交集中13780-13810元/吨，杭州成交集中13770-13790元/吨。冶炼厂稳定大量出货，现货对隔月贴水300元/吨附近，贸易商对未来期现价差存分歧，认为因为现货供应过剩换月后价差不会缩窄的贸易商积极逢高出货，认为期现价差仍有操作空间的贸易商积极买现抛期，下游企业畏高观望情绪滋生，整体成交集中于贸易商的投机行为。 今日广东现货成交价格集中在13920-13950元/吨，较华东地区升水140元/吨附近。临近交割，铝价继续上行，成交仍然集中在贸易商之间，下游虽然已经复产，但畏高铝价，采购意愿不强，补库行情仍未开启，日度出库量不足正常出库水平一半，今日广东市场整体成交仍然清淡。 镍： 今日金川镍较无锡主力合约1703贴水300元/吨，俄镍贴水600-650元/吨。金川公司出货积极，出厂价维持87500元/吨，略低于市场价格，市场货源充足，金川贴水扩大，两品牌价差缩窄至300元/吨左右，但市场仍询价为主，贸易商、下游拿货积极性均低，成交清淡，上午主流成交区间87200~87800元/吨。 三、价差分析 1、 期现价差 铜：基差负值扩大，买现货抛期货继续持有 铝：基差负值扩大，买现货抛期货持有 -6000-4000-20000200040006000基差（长江现铜-期铜） -4000-3000-2000-100001000200030004000基差（上海铜-期铜） 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 4 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 镍：基差负值再次大幅扩大，买现货抛期货持有 三、 后市展望 今日股市和债市出现明显的回落，尽管央行继续开展逆回购操作，但是依旧是资金净回笼，因此对于金融产品而言，其对资金面越发敏感。 商品市场，尤其是大宗工业品价格延续涨势，目前得到资金面和宏观层面的配合，即金融机构去杠杆使得大量流动性转战商品市场，而1月份CPI创下2014年1月以来新高，这使得通胀压力驱动工业品阿济格上涨。然而中周期面临变数，由原因在于微观行业景气降温和政策不确定性、资金成本抬升下的宏观经济中周期复苏中断的风险。因此，操作上，需要注意短周期和中周期的节奏，现货贴水扩大暗示继续做多安全边际在下降。 -2000-1500-1000-50005001000150020002500铝基差（长江现货） -10000-8000-6000-4000-2000020004000600027-Mar-1527-Mar-16长江市场镍基差 -1500-1000-50005001000150018-Jun-0918-Jun-1018-Jun-1118-Jun-1218-Jun-1318-Jun-1418-Jun-1518-Jun-16铝基差（上海市场） -10000-8000-6000-4000-2000020004000600027-Mar-1527-Mar-16上海市场镍基差 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 5 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 宝城期货各地营业部 宝城期货临海营业部 地址：临海市大洋街道临海大道（中）45号 电话：0576-85320333 宝城期货南昌营业部 地址：南昌市西湖区中山路150号地王广场写字楼7-V 电话：0791-6259955 宝城期货南宁营业部 地址：南宁市金湖路26-1号东方国际商务港A座6层 电话：0771-5532168 宝城期货大连营业部 地址：大连市沙河口区会展路129号 期货大厦2001、2006B 电话：0411- 84807257 宝城期货深圳营业部 地址：深圳市福田区滨河路与彩田路交汇处联合广场A栋塔楼A2803 电话：0755-83209976 宝城期货昆明营业部 地址：昆明市白云路与万华路交汇处滨江俊园3幢3-05室 电话：0871-65732732 宝城期货沈阳营业部 地址：沈阳市和平区南五马路3号（胜利大街和南五马路交界处）中驰国际大厦21层2104、2105、2106 电话：024-31257633 宝城期货长沙营业部 地址：长沙市五一大道618号银华大酒店22楼2222室 电话：0731-85239858 宝城期货郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦1201室 电话：0371-65612832 宝城期货青岛营业部 地址：青岛经济技术开发区紫金山路117栋1单元14楼1401号 电话：0532-86108719 宝城期货武汉营业部 地址：武汉市武昌区中山路347号中铁大厦705-707 电话：027-88221981 宝城期货温州营业部 地址：温州鹿城区矮凳桥228号10幢1013室 电话：0577-89999719 北京营业部 地址：北京市朝阳区望京西路甲50号1号楼7层1-09内701-02单元 电话：010-64795360 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 6 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 宝城期货邯郸营业部 地址：河北省邯郸市丛台区人民路408号锦林大厦1201-1203室 电话:0310-2076686 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。