行情回顾
上周沪铜主力合约破位上行，周五收盘价在98720元/吨，较前一周大涨约5.95%。主要原因是供给端偏紧持续发酵，叠加宏观利好，市场情绪持续推高铜价。
供需分析
- 供给端：嘉能可铜业公司旗下智利曼托维德铜金矿的工会表示，若劳资合同谈判调解失败，工人准备举行罢工，停工可能于12月29日开始。
- 需求端：国内高铜价对市场需求形成显著抑制，本周国内漆包线行业开机率环比下降1.67个百分点，回落至76.6%。部分小型电机厂已提前规划春节假期，市场订单量明显收缩。精铜杆企业成交持续低迷，下游各领域开工率下降，新增订单寥寥无几，精铜杆企业加工费持续承压，多家企业进行减产、停产。
库存与宏观
- 库存：国内铜库存累积，海外库存持续向美国转移。
- 宏观：国家发展改革委发文鼓励大型氧化铝、铜冶炼骨干企业实施兼并重组，提升规模化、集团化水平。随着美联储主席换届在即，后续美元指数或持续处于偏弱水平，对铜价产生支撑。
研究结论
总体继续看好铜价中期走势。周末发改委发文意在优化国内铜冶炼产能，因此短期在市场情绪和宏观支撑下铜价仍震荡偏强，但仍要注意回调风险。
