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2024-07-10东海期货@***
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东海研究研究所晨会观点精萃HTTP://WWW.QH168.COM.CN1/8请务必仔细阅读正文后免责申明投资咨询业务资格:证监许可[2011]1771号2024年7月10日研究所晨会观点精萃[Table_Report]分析师贾利军从业资格证号:F0256916投资咨询证号:Z0000671电话:021-68757181邮箱:jialj@qh168.com.cn明道雨从业资格证号:F03092124投资咨询证号:Z0018827电话:021-68758120邮箱:mingdy@qh168.com.cn刘慧峰从业资格证号:F3033924投资咨询证号:Z0013026电话:021-68757089邮箱:Liuhf@qh168.com.cn刘兵从业资格证号:F03091165投资咨询证号:Z0019876联系电话:021-68757827邮箱:liub@qh168.com.cn王亦路从业资格证号:F03089928投资咨询证号:Z0019740电话:021-68757827邮箱:wangyil@qh168.com.cn宏观金融:美联储主席鲍威尔保留降息时机的选择权,全球风险偏好有所降温【宏观】海外方面,美联储主席鲍威尔表示过早和太迟降息都有风险,将避免给出任何有关(降息)时机的信号,导致美元指数和美债收益率短期反弹,全球风险偏好有所降温。国内方面,中国经济复苏有所放缓,以及国内监管趋严,短期国内市场情绪低迷;但是短期资金连续大幅流入,提振国内市场情绪,国内风险偏好短期大幅升温。资产上:股指短期反弹,维持为短期谨慎观望。国债高位震荡,谨慎观望。商品板块来看,黑色短期震荡,短期谨慎观望;有色短期震荡反弹,短期谨慎做多;能化短期震荡,谨慎做多;贵金属短期震荡,谨慎做多。【股指】在消费电子、半导体元件以及汽车等板块的带动下,国内股市大幅上涨。基本面上,中国经济复苏有所放缓,以及国内监管趋严,短期国内市场情绪低迷;但是短期资金连续大幅流入,提振国内市场情绪,国内风险偏好短期大幅升温。操作方面,短期谨慎观望。黑色金属:利空情绪释放后,钢材市场跌幅放缓【钢材】今日,国内钢材期现货价格继续延续弱势,市场成交量低位运行。经过几天的连续下跌,钢材价格整体在下一个台阶,部分区域抄底意愿有所增强。基本面方面,高温天气之下,现实需求继续走弱,高频的表观消费量数据继续回落,而库存则继续累积。供应方面,铁水产量连续回落,五大钢材产品产量 HTTP://WWW.QH168.COM.CN2/8请务必仔细阅读正文后免责申明2/8研究所晨会观点精粹也环比回落12.8万吨,钢厂扩产意愿在盈利收窄的背景下有所减弱。短期来看,市场利空情绪得到一定释放,价格或继续处于区间震荡之中。【铁矿石】今日,铁矿石盘面价格继续延续弱势,现货市场则有小幅反弹。钢厂利润收窄,扩产意愿减弱,全国247家钢厂高炉日均铁水产量连续两周回落,钢厂补库亦相对谨慎。供应端,本周全球铁矿石发运量虽然环比回落了569万吨,但到港量环比回升271.8万吨,铁矿石供应依然处于高位。目前矿石基本面偏弱,且有节能降碳政策预期压制,中期下行趋势依然难改。但短期看,矿石价格再度跌至100美元/吨附近,且铁水绝对量仍处于高位,一旦宏观预期好转,价格不排除超跌反弹可能。【焦炭/焦煤】观望,今日煤焦盘面小幅震荡。现货方面,焦炭新一轮提涨落地,涨幅50-55元/吨,第二轮提涨开启;供应方面,二季度山西煤增产消息不断,叠加6月是煤炭安全月已过,供应量或有增量预期,但国产煤增速较缓,实际的增量还需跟踪;另外进口煤方面,进口数据可观均有所增量,蒙煤维持通关量可观,供应整体环比增加;需求方面,上周247家钢厂铁水日均产量环比下降,下游淡季,叠加粗钢调控,对原料端的需求增量有限。蒙煤价格的下调,叠加宏观情绪的减弱,但由于7月三中全会的预期存在,市场宏观情绪浓厚,不排除宏观预期的驱动,预计短期震荡为主。下行风险:供应大幅增加,需求减少,宏观不及预期;上行风险:供应增量不及预期,需求增加,宏观利好。【硅锰/硅铁】今日,锰硅现货价格持稳,硅铁价格则继续小幅回落。尽管8月主流锰矿山对华装船报价继续上涨,但当下对于锰元素短缺的炒作已经暂告一段落。上周锰矿港口库存仅小幅回落3.4万吨。在二季度高利润刺激下,硅铁、硅锰供应持续回升。不过,经过近期大幅下跌,合金已经进入全面亏损状态,上周硅铁、锰硅产量环比均有小幅回落。下方需关注成本支撑情况。短期硅铁、硅锰以区间震荡为主,短期走势偏弱,关注节能降碳政策执行情况。有色金属:鲍威尔称仍等待通胀数据,中性发言带动情绪短暂回落 HTTP://WWW.QH168.COM.CN3/8请务必仔细阅读正文后免责申明3/8研究所晨会观点精粹【铜】宏观方面,9日晚鲍威尔发言称将等待更多好的数据,市场焦点转向关注12日美国6月CPI情况,情绪小幅回落。供应端,上周铜精矿现货加工费消费反弹至1.13美元/吨,环比上周反弹了1.41美元/吨。需求端,随着铜价的反弹,社会库存在40万吨上下波动,周一小幅去库。当前市场焦点转向9日的美国6月CPI数据,预计铜等有色金属波动率将有所收窄,或以震荡为主。【锡】供应端,缅甸佤邦矿山复产仍然悬而不决,市场对其复产时间的预期一拖再拖——空头难以大规模进场;但佤邦矿山人员就位,警惕突如其来的复产通知;云南江西两地周度开工率录得68.24%,维持在相对高位;现货进口亏损达到-13359元/吨,进口窗口保持关闭。需求端,锡焊料消费受光伏影响而阶段性回落,锡化工则季节性走弱。后续关注美联储降息预期的演绎,叠加沪锡价格上方压力位较多,操作以区间交易为主。【碳酸锂】供应端,国内碳酸锂炼厂生产成本多数处于8-9.5万之间,当前价格带来多数炼厂的生产亏损,炼厂停产检修的意愿增强,但在库存压力下,停产检修并不能带来期价的大幅反弹;由于国内价格下跌,进口亏损进一步扩大、7-8月进口量或回落。需求端方面,磷酸铁锂、三元材料产量回落,动力电池产量和装机量或同步下行,海外新能源出口环境恶化、预期偏悲观。当前碳酸锂价格走势以低位震荡为主,由于碳酸锂生产技术带来成本不断下移,高库存下期价不具备持续大幅上涨的条件,操作以压力位做空为宜。【铝】国内铝土矿供给偏紧边际影响渐小,印尼供给宽松消息再现,氧化铝供给较为稳定。下游消费仍处于淡季,下游加工企业开工率同比小幅下滑,市场货源整体偏宽松,目前基本面仍然偏弱。淡季来临消费放缓导致库存表现反复,对价格上方施压,后续持续关注消费和库存走势。预计铝价暂维持区间震荡运行。【锌】锌维持供需双弱格局。供应端,国产矿平均TC下调至2150元/吨,矿端紧缺情况下炼厂7月有集中检修计划,涉及4万吨左右,预计至少于7月底复产。 HTTP://WWW.QH168.COM.CN4/8请务必仔细阅读正文后免责申明4/8研究所晨会观点精粹国产锌精矿加工费达到近年新低,国内冶炼厂原料供应偏紧,且考虑到目前冶炼维持亏损,炼厂生产积极性较低。下游逐步进入消费淡季,市场需求转差,上涨空间或有限。【金/银】金价周二小幅上涨,收报2365.07美元/盎司,尽管美元走强和美债收益率上升,但美联储主席鲍威尔在国会发言时表示,美国“经济不再过热”,为9月份降息“预热”,给金价提供支撑。此外,中欧美CPI数据也集中在本周出炉,对市场如何看到通胀前景也有指引作用。中东和乌克兰持续不断的冲突以及欧洲的政治动荡,提高了避险资产黄金的吸引力。贵金属依旧保持逢回调做多的观点。能源化工:供应中断担忧缓解,油价小幅回调【原油】飓风Beryl不太可能造成长期的供应中断,对供应的担忧有所缓解,油价小幅回调。尽管美国一些近海的生产极低被疏散,港口关闭,炼油速度放缓,但在飓风减弱为热带风暴后,墨西哥湾沿岸的主要炼厂受到的影响仍然较小,目前大多数能源基础设施都安然无恙。另外加沙局势也有可能缓解,油价进一步得到缓和。【沥青】需求已至旺季时点,但近两日成交好转程度有限。目前山东价格在3400-3600左右,成交一般,终端项目开工较少,资金落位仍有问题,炼厂利润也维持低位,市场驱动有限。主力价格或维持在3500-3750,等待后期需求转强,以及原油方向可能的转变拉动。【PTA】上游原油价格继续下行,PTA跟随出现下跌。市场仍然对后期的旺季备货节奏有一定预期,但7月上旬,有较大的产能重启预期。目前整体现货库存已经得到了前几个月的消化,部分非主港仓单也开始消化,上周基差持续走强,但近期终端开工仍有反复,PTA跟随原油以及终端情况再度出现波动,短期5700至6100区间不变。 HTTP://WWW.QH168.COM.CN5/8请务必仔细阅读正文后免责申明5/8研究所晨会观点精粹【乙二醇】前期导致乙二醇出现逆市走强的各因素仍然存在,煤化工意外减产持续,另外港口货物或存污染情况,近期港口库存也继续大幅去化10万吨。最后海外装置可能再度出现问题,目前尚无确切消息。而近期囤货行为较多,导致乙二醇整体流通货较前期偏少,盘面以及基差均跟随走高。后期旺季需求乙二醇或仍维持小幅去库局面,价格中枢有望进一步上升,短期或仍继续维持4700震荡格局。【甲醇】山西孝义鹏飞30万吨焦炉气制甲醇装置将于明日进行计划性检修,预计检修时长17天左右.山东恒信高科年产15万吨甲醇装置当前负荷9成,计划在八月初停车检修一个月左右。内蒙古赤峰博元15万吨/年天然气制甲醇装置运行平稳,目前计划7月14日停车检修2周时间.内蒙古久泰集团位于托克托县年产200万吨甲醇装置运行平稳,该项目初步计划7月15日检修,预计为期15天.山西兰花科技年产10万吨甲醇装置6月25日起进行技术改造,7月4日下午点火重启。装置仍有陆续停车检修,开工率提升或不及预期,进口到港虽增加,单听闻有船载甲醇16000吨附近于7月12日从太仓出口。基本面阶段性出现边际改善,但仍难改变累库格局,预计短期价格企稳。中长期关注进出口和装置变动情况。。【聚丙烯】原油价格小幅回落,聚烯烃盘面跟跌,叠加供应回归和需求淡季预期,预计库存上涨,价格偏弱,继续下跌有可能引发供应端问题,下行空间有限。【塑料】库存仍在向下转移,基本面矛盾不突出。供应预期回归,价格承压。但原油价格偏强,对塑料有一定支撑作用。农产品:CBOT大豆中短期基本面逻辑定价充分,期货价格或面临利空出尽行情【美豆】美豆旧作库需比增加、新作出口销售进度很慢,目前天气形势下丰产预 HTTP://WWW.QH168.COM.CN6/8请务必仔细阅读正文后免责申明6/8研究所晨会观点精粹期不变,暂无多头交易题材。现在美豆非商业净空持仓仍处于历史同期低位,SX24合约价格也已跌破保险价格每蒲式耳11.55美元,中短期基本面逻辑定价充分,期货价格或面临利空出尽行情。【蛋白粕】M09合约周期内豆粕供需宽松压力不减,现货基差季节性反弹无支撑,基于现货深贴水现实,期现回归逻辑主导下期货价格或偏弱运行。从成本角度评估,尽管CBOT大豆期货价格下跌,但大豆CNF价格相对持稳。据测算,国内7-8月进口大豆完税成本价最低在3700-3800元/吨,折豆粕成本价最低3150-3250元/吨,7-8月按照现货贴水50元/吨推算,M09@3200-3250区间价格估值并不高,且在8-9月现货季节性趋强条件下,成本估值价格支撑意义更强。【豆菜油】近期在地缘政治冲击下菜系供应链稳定性降低,欧洲菜籽减产幅度或扩大,且加拿大菜籽生长缓慢均支撑菜系风险溢价出现。国内豆菜油供需基本面不变,豆菜油基差持续疲软,短期菜油冲高乏力且回落预期强,豆油短期也缺乏支撑。【棕榈油】马棕7月报告增库压力仍在,国内棕榈油现货价量匹配度差、反弹行情缺乏支撑。预期短期国际油脂及国内棕榈油或在震荡区间上沿出现回落。【玉米】隔夜CBOT玉米大幅下跌至近四年低点后企稳,并且近日陈化稻谷拍卖消息再度传开,双重利空拖累连盘玉米再度下跌,多空双方大幅增仓,后续关注2400关口情况。基本面整体不变,目前国内市场流通偏慢,下游需求不佳,小麦价格虽企稳,但涨幅有限,相较玉米仍有替代优势。【生猪】7月生猪集团场计划出栏增加,生猪整体环比供应稳定,但从

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