公司点评：Q2流水平稳增长，折扣稳定，库存健康

安踏体育（02020.HK）的2024年第二季度业绩报告显示，各品牌均实现了高质量的增长。具体而言：

• 安踏品牌：第二季度流水同比增长高单位数，电商业务增长超过20%，线下成人产品表现优于儿童产品。预计全年库销比维持在4-5的健康水平，全渠道折扣与去年基本持平。

• Fila品牌：第二季度流水同比增长中单位数，电商业务增长20%以上，线下大货增长优于潮牌和儿童业务。库销比基本稳定在4-5之间，折扣与去年相比持平。

• 其他品牌：第二季度流水增速为40%-45%，其中可隆品牌的增速可能超过迪桑特，得益于赛道优质和集团的多品牌运营能力。长期来看，店铺效率提升将驱动增长。

展望全年，预计安踏体育2024年的营收增长将达到13.5%，业绩增长为33%。考虑第一季度的基数效应，下半年基数较高，因此全年业绩增长预计为13.5%。扣除一次性利得后，2024年实际业绩增长预计为18%。

盈利预测显示，安踏体育预计2024-2026年的归母净利润分别为136.02亿、139.93亿和161.56亿，对应2024年的PE为14倍（去除一次性收益后为15倍），维持“买入”评级。

财务数据显示，安踏体育2024年的营业收入预计为70792百万元，同比增长13.5%；归母净利润为13602百万元，同比增长32.9%。每股收益预计为4.80元，净资产收益率预计为23.3%。P/E（市盈率）为13.6倍，P/B（市净率）为2.9倍。

总结，安踏体育在2024年的前两个季度实现了稳健的增长，各品牌均表现出色，特别是在电商业务和产品创新方面的表现。随着产品线的优化和渠道策略的深化，预计未来将持续保持增长势头。