计算机行业投资策略周报：WAIC2024：算力-模型-应用，百舸争流

李强总理出席大会并致辞：强调加强人工智能能力建设国际合作。李强总理表示：人工智能的新技术不断突破、新业态持续涌现、新应用加快拓展，已成为新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量，同时在法律、安全、就业、道德伦理等方面也面临着一系列新课题。”会上发布了《全球人工智能治理倡议》，向第78届联合国大会提出了加强人工智能能力建设国际合作决议，并获得一致通过。 算力基础侧——异构计算与液冷：异构计算：鉴于我国目前AI产业处于“N个模型+N种芯片”阶段，本次WAIC大会上包括阿里、百度、中科曙光、浪潮信息、无问芯穹等算力基础设施相关厂商均展出自身对多种异构芯片统一管理能力或配套产品。我们认为，异构计算或为中长期常态，相关国产芯片发展潜力均较为广阔。液冷：本次WAIC大会上，包括中科曙光、浪潮信息、中兴通讯等算力基础设施厂商均展出液冷相关产品及解决方案。我们认为，随着AI算力需求持续旺盛，液冷产业有望实现快速发展。 大模型侧——群雄逐鹿。本次WAIC大会上的大模型厂商均拿出了各自的最新成果，或是新发布模型，或是提升模型能力。大厂偏向打造生态，全面加速应用落地：华为、阿里、百度、腾讯等科技巨头的共通点在于生态打造，能力提升偏向底层，力争以高性价比、高效率等方式，吸引更多应用开发者参与到自身模型的应用落地中。中小厂偏向针对性深耕：相对于大厂，中小厂商更偏向于结合自身优势，深耕擅长的领域，如科大讯飞-教育、百川智能-知识库、有道-小P以及Hi Echo等。 应用侧——百花齐放。除了金山办公、科大讯飞、猿辅导等“国民级”C端产品以及中控技术、中远海运等B端企业展出自身AI功能最新成果外，WAIC 2024新增Future Tech 100未来之星创新孵化展，给予初创或小微类AI企业展示机会。100家参展公司的AI应用领域涉及文化旅游、药物研发、视频理解、金融、交通、元宇宙等。我们认为，目前为止本轮以Transformer结构为代表的AI浪潮正逐步从探索阶段向千行百业落地，未来可关注AI大模型对重点公司报表的边际影响。 投资建议：请见正文。 风险提示：AI技术迭代不及预期的风险、商业化落地不及预期的风险、政策支持不及预期风险、全球宏观经济风险。 1WAIC 2024:算力-模型-应用，百舸争流 李强总理出席并致辞：强调加强人工智能能力建设国际合作。国务院总理李强7月4日在上海出席2024世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议开幕式并致辞。李强总理表示：“2018年首届大会召开时，习近平主席专门发来贺信，指出新一代人工智能为经济社会发展注入了新动能，正在深刻改变人们的生产生活方式。“人工智能的新技术不断突破、新业态持续涌现、新应用加快拓展，已成为新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量，同时在法律、安全、就业、道德伦理等方面也面临着一系列新课题。”会上发布了《全球人工智能治理倡议》，向第78届联合国大会提出了加强人工智能能力建设国际合作决议，并获得一致通过。 图1.WAIC 2024展区示意图 算力基建、模型算法、应用落地相关厂商齐聚。本次大会参展厂商汇集人工智能产业链上下游，从基础硬件层（芯片-服务器-数据中心-运维管理），到各类大模型同台，再到涉及办公、金融、教育、工业、端侧等各领域的应用。 图2.部分参展厂商梳理 算力基础侧——异构计算与液冷： 异构计算：相对于海外模型与芯片相对集中，我国目前AI产业处于“N个模型+N种芯片”阶段，因此多元异构计算能力尤为重要。本次WAIC大会上，包括阿里、百度、中科曙光、浪潮信息、无问芯穹等算力基础设施相关厂商均展出自身对多种异构芯片统一管理能力或配套产品。我们认为，以当前我国AI算力现状而言，异构计算或为中长期常态，在大模型带来的旺盛算力需求下，相关国产芯片发展潜力均较为广阔。 图3.国内外模型与算力生态差异 液冷：随着大模型参数量级持续攀升，对单芯片算力要求亦持续提升，而随之增长的则是芯片功耗与AI算力中心的热密度。本次WAIC大会上，包括中科曙光、浪潮信息、中兴通讯等算力基础设施厂商均展出液冷相关产品及解决方案。我们认为，随着AI算力需求持续旺盛，液冷产业有望实现快速发展。 图4.数据中心机柜密度需求及相关制冷技术对照 图5.曙光液冷产品在WAIC展出 大模型侧——群雄逐鹿。本次WAIC大会上的大模型厂商均拿出了各自的最新成果，或是新发布模型，或是提升模型能力。综合而言： 大厂偏向打造生态，全面加速应用落地：华为、阿里、百度、腾讯等科技巨头的共通点在于生态打造，能力提升偏向底层，力争以高性价比、高效率等方式，吸引更多应用开发者参与到自身模型的应用落地中。 中小厂偏向针对性深耕：相对于大厂，中小厂商更偏向于结合自身优势，深耕擅长的领域，如科大讯飞-教育、百川智能-知识库、有道-小P以及Hi Echo等。 图6.主要参展大模型亮点梳理 应用侧——百花齐放。除了金山办公、科大讯飞、猿辅导等“国民级”C端产品以及中控技术、中远海运等B端企业展出自身AI功能最新成果外，WAIC2024新增Future Tech 100未来之星创新孵化展，给予初创或小微类AI企业展示机会。 100家参展公司的AI应用领域涉及文化旅游、药物研发、视频理解、金融、交通、元宇宙等。我们认为，目前为止本轮以Transformer结构为代表的AI浪潮正逐步从探索阶段向千行百业落地，未来可关注AI大模型对重点公司报表的边际影响。 图7.WAIC future tech 100展览示意图 2投资建议 当前AI赛道的投资整体把握四个字：“先硬后软”，尤其产业卡位有横向比较优势、估值安全边际高的硬件资产确定性更大。建议重点关注： 国产算力：海光信息、寒武纪、中科曙光等； 液冷：英维克、曙光数创等； 服务器整机/交换机厂商：浪潮信息、紫光股份等； 存储：协创数据、德明利等。 AI大模型赋能下游应用，C端标准化工具类产品有望享受产业红利，未来建议关注金山办公、科大讯飞、万兴科技、美图公司、同花顺、福昕软件、合合信息（IPO）等。教育垂直领域可能成为落地的先行领域，建议关注佳发教育、鸿合科技等。 AI硬件创新潮可期，关注边缘端硬件公司石头科技、九号公司、传音控股、漫步者等。 3风险提示 AI技术迭代不及预期的风险：若AI技术迭代不及预期，NLP模型优化受限，则相关产业发展进度会受到影响。 商业化落地不及预期的风险：ChatGPT盈利模式尚处于探索阶段，后续商业化落地进展有待观察。 政策支持不及预期风险：新行业新技术的推广需要政策支持，存在政策支持不及预期风险。 全球宏观经济风险：垂直领域公司与下游经济情况相关，存在全球宏观经济风险。