计算机行业投资策略周报：配置AI算力和C端应用核心，关注B端应用AI进展

计算机 /行业投资策略周报 /2023.07.02 请阅读最后一页的重要声明！ 配置AI算力和C端应用核心，关注B端应用AI进展 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 杨烨 SAC证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 相关报告 1. 《AI监管走到什么阶段了？》 2023-06-25 2. 《模型成本持续降低，大规模商业变现渐行渐近》 2023-06-19 3. 《AI带领计算机进入强比较优势阶段》 2023-06-11 核心观点 ❖ 海外风险扰动，大模型B端边际加速：本周计算机指数下跌7.09%，跑输沪深300指数7.22pct，在31个申万一级行业中涨幅排名31，年初至今计算机以27.57%的涨幅排名第3。本周海外地缘政治不确定性加剧，板块迎来较大幅度调整。我们此前看好板块行情的持续性的三个出发点未曾改变：1）基本面提供确定性、2）流动性带来可能性、3）政策力度决定β强度。在此基础上，我们认为大模型在B端已具备基本技术条件，各公司也已陆续推出垂直领域的大模型产品与服务， B端商业化即将进入快速落地阶段。 ❖ 大模型在B端落地已具备基本技术条件：全球的企业和开发者都在加速探索如何将AI大模型落地到现有的B端的商业场景中，包括但不限于基于基于已有垂域数据的价值挖掘，更智能化的问答体验，更高效率的自动化办公场景等等。目前开发者将垂域知识引入大模型主要采用两种思路：1）通过Fine-Tuning将垂域知识训练到模型的参数中、2）通过In-Context Learning将垂域知识放在模型的prompt中。前者较有代表性的范式是Delta-Tuning，这其中最被开发者广泛关注和使用的是微软提出了LoRA（Low-Rank Adaptation），其主要通过引入可训练的低秩矩阵，显著降低了微调模型的成本。后者较为常见的是使用Langchain+向量数据库的组合方案，通过将用户输入的prompt与向量数据库中相关的内容一起输入给大模型，成为了另一种可实现“大模型的通用能力+垂直领域的专业知识”的技术路径。 ❖ AIGC加速赋能B端用户，注重数据质量与专业性：由于安全合规以及大模型在细分行业回答精准度等问题，B端用户对AI大模型的接受节奏略慢于C端，当前利用通用数据+行业专业数据训练的面向垂直领域大模型逐步落地，将加速企业广泛使用大模型技术，AI在B端应用迎来加速。恒生电子将AI技术与金融业务know-how结合，打造金融行业大模型和全新数智产品，推出金融智能助手“光子”和智能投研平台WarrenQ，以及底层金融行业大模型LightGPT；拓尔思拓天大模型聚焦优势行业，利用自有的高质量数据进行预训练，推出适用于媒体、金融、政务的三大行业大模型；Glean定位基于AI的企业搜索与知识管理平台，协助用户跨应用、个性化搜索，能够更快、更准确地找到企业内部的知识和数据，打通各类SaaS化应用。 ❖ 投资建议：见正文。 ❖ 风险提示：AI技术迭代不及预期的风险，商业化落地不及预期的风险，政策支持不及预期风险，全球宏观经济风险。 -22%-9%3%16%28%41%计算机沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 本周回顾： 海外风险扰动，大模型B端边际加速 ............................................................................ 3 2 大模型在B端落地已具备基本技术条件 .............................................................................................. 3 3 AIGC加速赋能B端用户，注重数据质量与专业性 ........................................................................... 7 3.1 恒生电子：发布大模型LightGPT，构建金融行业AI生态 .......................................................... 7 3.2 拓尔思：拓天大模型聚焦优势行业，高质量数据赋能媒体、金融与政务领域 ........................... 8 3.3 Glean：打通SaaS化应用，成为企业场景入口 ............................................................................ 11 4 投资建议 ................................................................................................................................................. 12 5 风险提示 ................................................................................................................................................. 12 图1. 计算机板块相对各指数涨跌幅统计（2023.6.26-2023.6.30，单位:%） .......................................... 3 图2. 本周各行业涨跌幅统计（2023.6.26-2023.6.30，单位:%） .............................................................. 3 图3. 大模型的通用能力助力B端商业场景快速落地 ................................................................................ 4 图4. NLP技术发展的三次范式转移 ............................................................................................................. 4 图5. Delta-Tuning是对LLM参数高效的微调范式 ................................................................................... 5 图6. Langchain+向量数据库打造企业专属知识库问答系统 ..................................................................... 6 图7. 恒生电子发布新产品与大模型 ............................................................................................................. 8 图8. 拓天媒体行业大模型的训练、微调与对齐 ......................................................................................... 9 图9. 拓天媒体行业大模型应用领域 ............................................................................................................. 9 图10. 拓天金融大模型技术能力与应用领域 ............................................................................................. 10 图11. 拓天政务大模型助力政务行业应用质效提升 ................................................................................. 10 图12. Glean产品的搜索功能 ...................................................................................................................... 11 图13. Glean产品的AI助手 ........................................................................................................................ 11 内容目录 图表目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 本周回顾： 海外风险扰动，大模型B端边际加速 行情短期波动，AI大模型B端应用边际加速。本周计算机指数下跌7.09%，跑输沪深300指数7.22pct，在31个申万一级行业中涨幅排名31，年初至今计算机以27.57%的涨幅排名第3。本周海外地缘政治不确定性加剧，板块迎来较大幅度调整。我们此前看好板块行情的持续性的三个出发点未曾改变：1）基本面提供确定性、2）流动性带来可能性、3）政策力度决定β强度。在此基础上，我们认为大模型在B端已具备基本技术条件，各公司也已陆续推出垂直领域的大模型产品与服务，B端商业化有望逐步进入快速落地阶段。 图1.计算机板块相对各指数涨跌幅统计（2023.6.26-2023.6.30，单位:%） 代码 名称 近5日涨跌幅 年初至今涨跌幅 周相对涨跌幅 年初至今相对涨跌幅 801750.SI 计算机（申万） -7.09 27.57 - - 000001.SH 上证指数 0.13 3.65 -7.22 23.92 000300.SH 沪深300 -0.56 -0.75 -6.53 28.33 399006.SZ 创业板指 0.14 -5.61 -7.23 33.19 数据来源：Wind，财通证券研究所 图2.本周各行业涨跌幅统计（2023.6.26-2023.6.30，单位:%） 数据来源：Wind，财通证券研究所 2 大模型在B端落地已具备基本技术条件 大模型在B端商业场景有望边际加速。ChatGPT的横空出世，已让学术界和工业界充分意识到，OpenAI对生成类模型（GPT）和算法规模化（Scalability）的两个基础技术路线的持续押注，可能正是打开通用人工智能（AGI）这个终极理想的金钥匙。在这令人兴奋的技术奇点上，全球的企业和开发者都在加速探索如何将AI大模型落地到现有的B端的商业场景中，包括但不限于基于已有垂域数-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.00纺织服饰煤炭电力设备国防军工环保机械设备基础化工轻工制造公用事业钢铁石油石化农林牧渔美容护理汽车家用电器医药生物建筑装饰综合有色金属建筑材料电子房地产非银金融银行通信交通运输社会服务商贸零售食品饮料传媒计算机 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业投资策略周报/证券研究报告 据的价值挖掘，更智能化的问答体验，更高效率的自动化办公场景等等。无论是本周恒生电子发布的金融行业大模型LightGPT、拓尔思发布的拓天大模型（媒体、金融、政务），亦或是上周腾讯云发布