计算机 /行业投资策略周报 /2023.05.28 请阅读最后一页的重要声明！ 算力端业绩边际拐点已现，国内外AI应用加速落地 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 杨烨 SAC证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 分析师 罗云扬 SAC证书编号：S0160522050002 luoyy@ctsec.com 相关报告 1. 《电力改革深化，催生电力信息化需求》 2023-05-22 2. 《AI推动行业估值修复，未来如何布局》 2023-05-15 3. 《数字中国峰会圆满召开，数字经济高速发展正当时》 2023-05-03 核心观点 ❖ 英伟达业绩与收入展望彰显新一轮算力储备已经到来。英伟达2023年Q1财报，数据中心业务在去年同期高基数下实现快速增长，同时给出110亿美元的Q2收入展望。英伟达作为全球AI芯片龙头，其业绩与收入展望表明GPT带来的AI变革已经引起了新一轮的AI算力储备，高速增长态势有望延续数年时间，AI算力进入高速发展阶段。我们认为，AI算力高景气趋势下，AI算力产业链有望迎来业绩高速增长期。同时，在当前下游需求紧迫性高，而在英伟达供给有限的背景以及相关国际形势扰动下，国产AI芯片有望把握机遇实现初步的商用端规模化。 ❖ 国内外AI应用落地，垂直应用领域持续渗透：金山办公WPS AI全面上新，付费率与ARPU有望大幅提升，AI技术的变革将大幅提升办公软件功效，公司有望凭借引入AI能力，实现对office弯道超车；万兴科技推出万兴播爆AI数字人定制业务，支持数字人形象定制、声音复刻和视频模板定制，“数字身份”走向普及时代；Adobe Photoshop增添Generative Fill功能，该功能目前处于测试阶段，其核心新增能力在于可以根据问题提示操控PS修图进程，因此大幅降低PS技术门槛，并提升设计创意类工作效率；FinChat是基于ChatGPT的AI金融数据分析工具，拥有海量的数据，助力投资者作出关键投资决策；Spellbook能够提供自动起草、审核法律合同、给出法律建议等律师专业领域的服务，法律领域大模型落地加速；Call Annie打造虚拟个人AI助理，将ChatGPT与虚拟人结合，C端应用空间广阔。 ❖ 投资建议：建议关注AI服务器相关厂商以及国产AI芯片厂商：海光信息、寒武纪、浪潮信息、中科曙光、紫光股份、拓维信息、神州数码；AI大模型赋能下游应用，C端标准化工具类产品有望率先享受产业红利，建议关注金山办公、万兴科技、同花顺、福昕软件、科大讯飞等。 ❖ 风险提示：AI技术迭代不及预期的风险，商业化落地不及预期的风险，政策支持不及预期风险，全球宏观经济风险。 -13%1%14%28%42%56%计算机沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 新一轮算力储备已至，加速放量可期 ................................................................................................... 3 1.1 英伟达业绩与收入展望彰显新一轮算力储备已经到来 ................................................................... 3 2 国内外AI应用落地，垂直应用领域持续渗透 .................................................................................... 4 2.1 金山办公：WPS AI全面上新，付费率与ARPU有望大幅提升 ................................................... 4 2.2 万兴科技：万兴播爆推出AI数字人定制 ........................................................................................ 5 2.3 Adobe：Generative Fill文本生成式AI功能驱使Photoshop全面升级 ....................................... 6 2.4 FinChat.io：AI技术赋能投资领域 ................................................................................................... 7 2.5 Spellbook：AI助力起草、审核法律合同 ........................................................................................ 8 2.6 Call Annie：ChatGPT与虚拟人结合，C端应用空间广阔 ........................................................... 8 3 投资建议 ................................................................................................................................................... 9 4 风险提示 ................................................................................................................................................... 9 图1. 英伟达2023年季报分析与展望 ........................................................................................................... 3 图2. 全球AI服务器市场规模测算 .............................................................................................................. 4 图3. WPS AI核心功能总结 ........................................................................................................................... 4 图4. WPS AI功能示意 ................................................................................................................................... 5 图5. 万兴播爆数字人两种定制模式 ............................................................................................................. 5 图6. 使用Generative Fill可利用文本生成背景 ......................................................................................... 6 图7. FinChat能够精准回答投资者的提问 .................................................................................................. 7 图8. Spellbook可集成在MS Word中提供自动起草法律文件的功能 ..................................................... 8 图9. 基于ChatGPT的虚拟人Annie可在手机端与用户进行视频电话 .................................................. 9 内容目录 图表目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 新一轮算力储备已至，加速放量可期 1.1 英伟达业绩与收入展望彰显新一轮算力储备已经到来 英伟达2023年Q1数据中心业务高速增长，Q2收入展望超预期。2023年5月24日，英伟达发布2023年Q1财报，数据中心业务在去年同期高基数下实现快速增长，同时给出110亿美元的Q2收入展望。黄仁勋表示：“计算机行业正在同时经历两个重要转变——加速计算和生成式AI。随着企业竞相将生成式AI应用到每一种产品、服务和业务流程中，现存的万亿美元规模的全球数据中心基础设施，将从通用计算转型为加速计算。”我们认为，英伟达作为全球AI芯片龙头，其业绩与收入展望表明GPT带来的AI变革已经引起了新一轮的AI算力储备，高速增长态势有望延续数年时间，AI算力进入高速发展阶段。 图1.英伟达2023年季报分析与展望 数据来源：Wind、英伟达公众号、财通证券研究所 2023年全球AI服务器有望实现翻倍增长。在新一轮AI变革背景下，科技巨头将争相加大布局人工智能，算力是基石。根据我们测算，2023年全球AI服务器市场规模有望实现100%增长。我们认为，AI算力高景气趋势下，AI算力产业链有望迎来业绩高速增长期。同时，在当前下游需求紧迫性高，而在英伟达供给有限的背景以及相关国际形势扰动下，国产AI芯片有望把握机遇实现初步的商用端规模化。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业投资策略周报/证券研究报告 图2.全球AI服务器市场规模测算 2021 2022 2023H1E 2023E 备注 英伟达数据中心业务收入(亿美元) 106.13 150.09 121.20 270.3 2023年起生成式AI对算力需求有望逐季加速。 预计2023年英伟达数据中心业务增速超80% 同比 41.4% 60.4% 80.1% AI占英伟达数据中心业务比重 76% 76% 85% 主要增长动力来源于AI需求 其他如HPC、科学计算等需求相对平稳 英伟达AI芯片销售额（亿美元) 81.12 114.7 229.7 假设AI芯片占AI服务器成本比重 65% 65% 65% 训练端芯片占服务器成本80%， 推理端占50%，假设各一半。 搭载英伟达芯片AI服务器(亿美元) 124.8 176.5 353.4 假设搭载英伟达芯片市占率 80% 80% 80% 全球AI服务器市场规模(亿美元) 156 221 442 同比 41.4% 100.2% 数据来源：Wind、英伟达公众号、IDC、财通证券研究所 2 国内外AI应用落地，垂直应用领域持续渗透 2.1 金山办公：WPS AI全面上新，付费率与ARPU有望大幅提升 WPS AI功能全面升级，大幅提升办公效率。2023年5月16日，金山办公公众号发布了WPS AI在四大核心模块（表格、文字、演示、PDF）上的功能，大幅提升了办公效率。我们认为，国产基础办公软件市场WPS一枝独秀，经过多年发展已经在功能、兼容等方面逐步赶上微软office，但由于用户使用习惯以及