贵金属策略周报

贵 金 属 策 略 周 报 贵金属：美9月降息开启金银震荡走高 总结 1、伦敦现货黄金震荡走高，较上周上涨2.79%至2391.14美元/盎司；现货白银亦冲高回落，较上周下跌0.05%至29.533美元/盎司；金银比在78.6附近徘徊。截止6月25日美国CFTC黄金持仓显示，总持仓较上次（18号）统计增仓7845张至436857张；非商业持仓净多数据增仓3145张至246229张；Comex库存，截止7月5日黄金库存周度增仓1.03吨至547.9吨；白银库存增加26.34吨至9266.07吨。 2、数据方面，美国劳工部公布数据显示，6月非农就业人口增长20.6万人，超预期值19万人，但较前值27.2万人大幅下滑；同时失业率在6月份上升至4.1%，预期和前值均为4%，为2021年11月以来最高水平。无疑失业率意外上升提振了美联储降息的预期，同时部分投资者开始预计美联储今年将降息两次。从预测概率来看，美联储9月开启年内首次降息的可能性为71.8%，高于报告公布前的66.5%，12月进行第二次降息的可能性上升至46.5%。另外，美国6月ISM服务业PMI为48.8，大幅不及预期的52.6，5月为53.8，新订、价格指数及就业指数均表现不理想，成为经济降温的佐证。周内公布的最新美联储会议纪要显示，将等待更多信息获得降息信心，但绝大多数官员认为经济逐渐降温，有新美联储通讯社之称的财经记者表示即使美就业缓慢降温，经济可能也会陷入衰退。。欧央行6月会议纪要显示，欧央行对政策抑制经济增长的担忧有所缓和，普遍看好通胀前景，预计年内仍有两次降息。 3、毫无疑问，近期美国经济和就业数据的滑坡使得市场重启对美联储9月降息的观点（此前降息概率持续下降），且年内降息次数也由1次转为2次，这也使得美元指数强中偏弱，强则为相对其他货币的优势，弱则为对美联储货币政策拐点的预判，并导致贵金属市场重新走强。因此在美联储对9月开启降息达到充分定价（比如降息概率达到90%以上）之前，投资者可能始终以偏强对待。价格高度则由市场资金介入情况所决定，关注金价在历史高位的表现。另外，此前也提到，白银因良好的基本面以及历史偏高的金银比，使得银价向上的弹性＞向下，因此若后期黄金开启新一轮上升走势，白银表现会优于黄金。 一、市场表现 1.1、走势回顾：震荡走高金银比回落 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.2、显性库存 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.3、ETF持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、CFTC非商业持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、内外比价 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.5、品种间比值对比 二、美元、美债与美股 2.1、品种间相关性对比 2.2、美元指数CFTC报告 2.3、美债表现 2.4、美股表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 三、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 四、其他主要经济体表现 4.3、欧日经济表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 4.3、新兴市场指数 资料来源：WIND，光大期货研究所 五、市场热点 5.1、美联储加息概率 资料来源：英为财经，光大期货研究所 5.2、下周财经事件 研究员简介 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届、十六届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。