果蔬品半年报：高优果率压制苹果涨幅，新季红枣坐果值得期待

策略摘要 研究院农产品组 研究员 苹果观点 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 ■市场分析 2024/25产季苹果随着各产区套袋工作的结束，根据调研情况统计，新季苹果与2023/24产季套袋相比，产量呈现增产状态，同比增幅近5.0%。而且目前质量来看，今年新季优果率胜于往年。下半年重点关注9月份上色期天气，新季开秤价及入库量。目前产区交易氛围偏淡，西部产区果农货基本收尾，客商按需采购为主，山东产区客商多交易性价比货源，好货价格偏硬运行，一般货表现弱稳，价格维持两极分化。随着冷库货源的去化，下半年关注点将重新回归到新季产量。销区市场走货一直处于不温不火的状态，随着夏季到来，时令水果的丰产及替代压力也接踵而来，需求端承压运行。淡季发货减少，产区剩余货源不多，价格预计将维持低位运行。后期重点关注时令水果价格变动、天气扰动、新季优果率、开秤价、入库结构等情况。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 ■策略 震荡偏弱 ■风险 全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）； 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 红枣观点 ■市场分析 红枣进入传统消费淡季，市场关注度从价格、库存逐渐转向新季长势，6月-9月是产区生长关键期，产量、质量将在此阶段逐一明朗。影响产量变化的因素众多，例如高温、干旱、管理、冻树、授粉时间、环割技术及环割时间等。从目前各产区来看，花期集中、枣吊末端花量少，新季小等级占比或减少；环割工作已结束，整体环割时间较去年提前20天左右，环割时间早坐果良好，果个较大，耐高温能力强；新季同比挂果时间早，后期质量风险或增加；新季基本为老枝条坐果，新条少。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 展望下半年，需求端持续处于低迷状态，而供给端新季天气异动、宏观情绪扰动或成为期现货驱动点。05合约交割后仓单货持续流入市场，内地库客商自有货较少，多数货源锁定在企业、期现公司及交割库。传统淡季市场交投清淡，近月合约面临一定压力。产区方面，新季红枣处于生长期，不确定性因素较多，关注天气扰动。预计红枣 价格在后续节日备货氛围下受到提振，但若新季丰产，备货结束后仍将维持弱势。 ■策略 反弹做空 ■风险 地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱及低温天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险） 目录 策略摘要......................................................................................................................................................................................1苹果市场分析..............................................................................................................................................................................4红枣市场分析..............................................................................................................................................................................5 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨...........................................................................................................................7图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨.......................................................................................................................................7图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨.......................................................................................................................................7图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨.......................................................................................................................................7图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨.......................................................................................................................................7图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨.......................................................................................................................................7图7:红枣年度产量丨万吨..........................................................................................................................................................8图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨.......................................................................................................................................8图9:苹果主力合约丨单位：元/吨............................................................................................................................................8图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨...................................................................................................................................8图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨...........................................................................................................................................8图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨...........................................................................................................................................8图13:红枣河北现货丨元/吨......................................................................................................................................................9图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨...................................................................................................................................9图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨.................................................................................................................................9图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨...............................................................................................................................9图17:红枣1-5月间价差丨单位：元/吨...................................................................................................................................9图18:红枣5-9月间价差丨单位：元/吨...................................................................................................................................9图19:红枣9-1月间价差丨元/吨............................................................................................................................................10图20:苹果洛川现货基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................10图21:苹果栖霞现货基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................10图22:红枣河北现货基差丨单位：元/吨............................